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現貨市場：本周現貨市場價格繼續小幅攀升，而籽棉收購小幅回落，多數大型紡織企業購棉依然非常謹慎。由于秋冬季來臨，這段時期企業仍會進行季節性的備庫動作。本周中國棉花價格指數中328棉花報價14293，漲幅為0.54%。
中國棉花價格指數Ccindex走勢
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國內期現價差：本周鄭州棉花回補缺口，而現貨價格穩步上漲，期貨正升水縮減。圖中所示的期貨價采用的是現貨月前一個月的合約日結算價(即5月采用CF0506，以此類推)，而現貨采用的是中國棉花指數CCIndex328。為更客觀反映期現價差趨勢，本次筆者對期現價差圖做了修正。根據交易所規定，N年倉單在N+1年八月合約起增加貼水100元/噸，前面提及的“現貨月前一個月的合約日結算價”應該計算貼水。故本次《國內棉花期現價差走勢》已按CF0508貼水100元/噸，CF0509貼水200元/噸等類推直接計算，讀者不必另行考慮合約貼水因素，特此說明。按上述方法計算，本周期現價差為-73元/噸，上周為+284元/噸。注：2005年新棉的倉單并無前文所提貼水。
國內棉花期貨現價差走勢
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相關產品及下游消費：隨著秋冬旺季的來臨，棉紗銷售轉暖，但價格依然保持平穩有升，而化纖類的滌短、粘短價格受油價回落影響而偏弱。
國內滌短、粘短、32S棉紗趨勢圖
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后市看法
本周受國際市場商品期貨價格普遍下跌帶動，國內各期貨品種也都出現了回落，鄭州棉花回補了國慶的缺口，但波幅仍不及美棉。回落有外盤下跌人氣帶動的原因，同樣國內籽棉收購價格也無節日期間的強市。記得筆者在上周的周報中提到棉價的上漲需要等待下游消費完全消化，近期表現偏弱一個原因就是用棉的企業并沒有急于購入新棉，下游消化不暢，這已從棉紗、棉布價格走勢偏弱表現出來。面對本周的下跌，筆者傾向于是節日期間急漲的修正，回落之后包括收購的各環節將更為理性看待市場。前面計算了鄭州棉花近月合約與328現貨的價差，期貨升水已為負，在目前現貨棉價基本穩定的情況下，從企業生產角度，期貨近月合約短期下跌動能將有限。美棉市場基金在近期連續增加多頭(當然是截止到周二的)，本周的劇烈波動與一部分看跌期權的集中執行有一定關系，而周五美棉站穩30日均線的強勁反彈也預示著未來的震蕩將更加劇烈。
技術上，因為鄭棉十一之后一度刷新了年內的高點，形態上上行想象空間已被打開，但之后期價卻連續高位震蕩。前期高位連續的震蕩收陰的形態已有回調要求，而在本周回補缺口的第一目標也已基本達到。可以說內外兩期市均，美棉處于在上升通道的下沿，而鄭棉也接近15000重要關口。多空雙方爭奪的結果將在形態上直接決定本周的回落究竟是漲市中的回調蓄勢還是見頂下跌。中長期考慮，筆者依然覺得全球供求平衡的格局難以出現大級別的牛市，后市寬幅震蕩的可能最大。目前由于兩市正處于關鍵點位，筆者認為與其預測走勢不如順勢而為。操作上，前周曾以5日均線作為參考，反彈不過該線則高位空單繼續持有，打破則可獲利離場。無單者可暫時觀望等待市場在15000大關處選擇方向。
北方期貨 王亮亮
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