中國國際棉花周報：棉價上漲面臨現貨的壓力(2)

　　5、中美第六輪紡織品談判結束 雙方未達成共識

　　中美紡織品貿易第六輪談判結束，美方首席談判員斯普納指雙方仍未能達成共識。

　　他又指，美國會保留權利，單方面向中國制的紡織品實施入口限額。

　　6、業內人士預測：明年中國棉花價格會有小幅上漲

　　今日近期召開的二OO五年全國部分重點省市棉花產需市場信息交流會上業內人士預測：受自然災害等因素影響，今年棉花產量會有所下降，預計明年棉價會上漲，但全球二OO四至二OO五年度與二OO五至二OO六年度棉花期末儲存量基本平衡，所以漲幅不會太大。

　　中國棉紡織行業協會副理事長朱蘭芬在分析當前棉紡行業形勢說，今年一至八月份，棉花與棉紗差價由低走高，棉

　　在談到棉紡市場發展時，朱蘭芬表示，經過今年出口貿易摩擦，現在棉紡企業也比較冷靜，如果在技術、產品和深加工方面加大力度，會提高市場應變能力。并且目前棉紡內需市場逐步增長拉動。所以，市場空間很大。

　　朱蘭芬說，影響棉紡市場的重要因素是棉花價格，她說從現在來看今年棉花產區災情沒有二OO三年嚴重，預計明年棉花價格不會有太大上漲。但是朱蘭芬強調，棉花市場走勢風險較大，企業需要理性分析，從容應對。

　　全國棉花信息交易市場業務發展部經理孫娟分析，二OO六年度國內棉花期末庫存減少，并且今年八月中旬和“十一”前后國內主要產棉區連續出現陰雨天氣，預計棉花產量會下降，二OO六年度棉價會有所上漲。但是今年新疆棉區收成不錯，這在一定程度上會彌補棉花產量下滑所帶來的棉價上漲不利因素。

　　美國棉花公司中國首席代理汪嘉榮援引美國農業部統計數據，全球二OO四至二OO五年度與二OO五至二OO六年度棉花期末庫存量基本平衡，預計明年棉價不會有太大變化。汪嘉榮說，期末棉花庫存變化是棉價變化重要參考因素，盡管今年世界主要產棉國由于自然災害等因素產棉量普遍減少，但兩個年度期末棉花庫存變化不明顯，因此棉花市場價格即使上漲也不會有太大變化.

　　7、美國不久后將向棉農發放反周期性補貼

　　美國農業部部長Mike Johanns表示，美國棉農將很快得到2004年產棉的反周期性補貼，額度為13.73美分/磅。同時，花生種植者將得到81美元每短噸(2000磅)的補貼。

　　美國有相關規定，當某一商品國內平均價格低于預期價格時，在一個年度結束后，下一個年度將實行反周期性補貼。之前，美國已分別在上年度的2004年10月和2005年2月分批發放過此類補貼。

　　此次陸地棉將得到最大的補貼額度，因為2004/05年度(2004年8月1日-2005年7月31日)陸地棉平均價格低于美國基準貸款額度52美分/磅。一個棉農能得到多少補貼要根據其具體面積的85%來計算。

　　上年度對棉農分批發放的補貼額度分別為9.16美分/磅和4.12美分/磅，對花生發放額度分別為41.30美元/噸和39.70美分/噸。

　　三、技術分析及后市展望

　　鄭棉1月圖

　　美棉12月圖

　　技術上，毫無疑問，中國和美國棉花市場均處于明顯的多頭狀態，并且均處于多頭狀態下的強勁上漲行情之中，國內期貨棉價已經回到今年的高點位置，而美棉相對較弱，還沒有回到58美分的高點位置。均線系統清晰的告訴我們多頭狀態完好。而圖形結構方面，中國和美國均已經打破中期的上漲壓力線，只不過中國棉價已經觸到今年高點，并且從本周的交易情況來看，這個高點附近還是有一定的壓力，這個壓力一方面來自于技術性的獲利賣盤，另一方面也來自于巨大的期現價差所導致的保值賣盤。很明顯，在15500附近，棉商再次買入的可能性很小，而紡織企業買入的可能性則幾乎沒有，那么，在此價格區間大量買入的力量主要來自于技術性的力量。技術性買入的依舊一方面是市場良好的多頭結構，另一方面則來自于對未來繼續看好的原因，因為今年國內棉花減產比較厲害，并且就目前的情況來看，也還不存在大幅度下跌的理由。中國棉花價格的大幅度上漲，加劇了與美棉的價差關系，這將吸引進口的力量，也有可能導致國家增加進口配額。從幅度上來看，鄭棉1月第一次上漲的幅度為1000左右，而這次的上漲，從14500開始算的話，也是1000點左右，市場目前存在技術性調整的要求。而美棉來則來自于58美分附近前期高點的壓力。總之，技術上，市場處于良好的多頭狀態。

　　基本面情況則并沒有技術上這么樂觀。隨著價格的上漲，減產的利好因素正在被消化，而新的利好目前還難以看到，中美談判再次無果而終，紡織形勢依然不很樂觀。市場在消化完減產的利好因素后，關注的重點將逐漸轉移到消費上來，這將對棉價形成長期的壓力。就目前的情況來看，單純的現貨銷售利潤已經開始縮水，過高的價格在阻礙紡織企業的消費熱情。現在棉價的上漲對農民最有利，但棉花收購結束后，國家將把關注的焦點轉移到紡織企業的利益方面來，增加進口配額是很有可能的，從今年國內棉花缺口的情況來看，也是必然的，這是一個可以看得到的利空因素。真正的大漲需要全球性的減產，而目前全球范圍內棉花并不短缺。

　　后勢展望：綜合來看，技術性的樂觀還無法完全掩蓋基本面的不利，最近價格的上漲正在吞食減產的利好，棉價進一步的上漲將面臨現貨的壓力。就未來一周來看，大幅度下跌的條件還不具備，因為目前總體上供應還處于緊張狀態，但隨著新棉的大量上市，市場的高位震蕩我們把它評估為處于醞釀下跌的狀態之中。終結本輪上漲的最終因素可能會來自于進口配額的增發。估計未來一周，鄭棉再次高位震蕩的概率偏大，對于1月來講，區間為：15100—15600的概率較大。

　　操作上：投機性交易依然保持多頭思路，原來的多頭可以繼續持有，出場點可為15150附近。

　　保值性交易：在15400—15700開始賣出保值，止損區間15700—15900之間。

中國國際期貨 漆志云 陳沁