中期鋁周報：鋁價面臨供應充足的壓力振蕩整理

　　一、鋁市周報

　　二、一周現貨動態

　　一周現貨評述：國內的鋁現貨價格在周初受到買盤的推動走高。而供應的短暫受到部分企業惜售而短缺。價格突破17000元/噸。其后在市場穩定后價格上漲也顯示了難以為繼的情況。總體的價格相對穩定。預計下周的現貨價格同樣相對穩定。其存在小幅走高的機會(部分企業的減產帶來)。

　　三、信息摘要�牐�

　　美國9月份鋁產量較上年同期下滑2.3%

　　美國鋁業協會調查顯示，美國9 月份鋁產量較上年同期下滑2.3%，折合成年率為2,425,072 噸。

　　美國鋁業協會(Aluminum Association)周三(12日)晚間公布的產量調查顯示，9 月份美國折合成年率的原鋁產量較上年同期下滑2.3%。2005年9 月份，美國的原鋁總產量折合成年率為2,425,072 噸，較2004年9 月份的2,482,090 噸下降2.3%。折合成年率的9 月份原鋁產量較8 月份的2,449,915 噸下滑1%。

　　鋁業協會稱，今年迄今為止，折合成年率的原鋁總產量為2,488,734 噸，較2004年的　　2,521,382 噸下降1.3%。2005年9 月份的實際鋁產量為199,321 噸。

　　此次調查的鋁業公司的原鋁產量占美國原鋁總產量的100%，這些公司分別是∶阿爾坎鋁業有限公司(Alcan Inc., AL)、美國鋁業公司(Alcoa Inc., AA)、Century Aluminum Co.、Columbia Fall Aluminum Co.和Noranda Aluminum Inc. 。

　　截止8月底日本鋁庫存增長22～23.3%

　　8月底日本名古屋，橫浜和大阪三大港口的鋁庫存為327400噸，同比增長23.3%，比今年7月底的297200噸也有所增長，而另外一消息來源表示8月底的庫存為326000噸，比7月底的295200噸增長22%。兩處消息來源估計橫浜港口的庫存為173000噸，大阪港口的庫存為20000 噸，第一處消息來源稱名古屋港口的庫存為134600噸，第二處消息來源稱名古屋港口的庫存為133000噸，交易商表示8月底的庫存水平是今年以來的最高，表明鋁的需求疲軟。一交易商表示：這預示第四季度升水將走低，第四季度的升水大多數定在USD62～64／噸(以LME現貨價格為基本價格)，第三季度的升水定在USD70～72／噸。

　　2020年印度鋁年產能將增至170萬～200萬噸

　　印度礦業部一位高級官員9月22日表示，到2020年，印度鋁產能將從目前的90萬噸提高至170萬～200萬噸，產能利用率將維持在90%左右。

　　未來5年內，印度每年鋁需求將保持7%～10%的同比增速，到2010年將增長至100萬噸，建筑、汽車與電子產品部門消費增長是鋁需求增長的主要原因。

　　印度鋁冶煉廠的生產成本是全球鋁生產成本最低的國家之一，一些鋁業公司如印度鋁工業公司(Hindalco Industries)與國家鋁業公司(National Aluminium)等都利用這一優勢積極擴產。

　　礦業部官員還表示，印度鋁礬土儲量約有29.26億噸，鋁礬土與鋁工業發展潛力巨大。目前，全球人均鋁消費量約為20公斤，但印度人均鋁消費量僅為0.6公斤。

　　印度韋丹塔資源公司(Vedanta Resources)首席執行官透露，旗下印度鋁公司(BALCO)擴產項目進展順利，預計將在明年3月份完成，屆時公司鋁產能將提高24.5萬噸。

　　普萊克斯電子公司將購買加鋁下屬鋁精煉和鑄造廠

　　美國普萊克斯公司(Praxair Inc.)表示，下屬普萊克斯電子公司將購買加鋁位于法國邁爾庫什的高純度鋁精煉和鑄造廠。該交易有望2006年一季度完成。

　　純度為99.999%的鋁被認為是高純度鋁，此種鋁被應用在半導體和平板顯示器的生產上。

　　普萊克斯電子公司總裁表示，此次收購將起到加強公司原料供應基地的作用，有利于公司業務的擴張。

　　中鋁將從13日把氧化鋁現貨售價上調7.6%

　  中國鋁業股份有限公司(Aluminum Corp. of China Ltd., 2600.HK，簡稱：中國鋁業 )12日表示，受進口氧化鋁價格上漲影響，公司將從周四(13日)開始把氧化鋁現貨銷售價格調高7.6%。中國鋁業是中國產能最大的氧化鋁生產商。中國鋁業表示，公司將把氧化鋁國內現貨銷售價格從每噸人民幣4,330元上調至4,660元。該公司稱，中國進口氧化鋁的價格約為每噸540美元，而進口氧化鋁在中國港口的售價是每噸人民幣5,400元左右。中國進口氧化鋁的價格從8月份開始一直呈上漲走勢，原因是中國鋁冶煉廠數量的增長導致庫存水平偏低而需求強勁。

　　中國對鋁材料需求將不斷增長

　　中國鋁業公司總經理肖亞慶14日在亞太城市市長峰會上透露，盡管鋼鐵等許多使用原材料的行業都出現了產品過剩局面，但中國對鋁材料的需求還將不斷增長。

　　中國鋁產量現已位列世界第二，今年產量將達800萬噸。但肖亞慶認為，800萬噸的產能只能滿足中國市場的一半需求，另一半還要靠從國外進口。

　　中鋁公司成立4年以來快速發展，資產總額和銷售收入均增長了2.8倍，利潤不斷上升，目前鋁產品因為市場緊俏而價格較高。肖亞慶說，作為中國最大的鋁加工企業，中鋁當然希望鋁產品價格越高越好，但從長期看，企業希望鋁產品能夠保持一個穩定的合理的價格，而不是大起大落。目前中國鋁業存在的最大問題是不斷擴大的市場需求和資源短缺的矛盾。

　　但肖亞慶同時認為，目前全球鋁礦資源還比較富余。他說，全世界鋁礦資源足夠人類用100年甚至更長的時間。中鋁也希望和世界上鋁礦資源富集的地區有合作機會，目前

　　在鋁材料短缺的背景下，目前一些公司開始用其它材料代替鋁材料。但肖亞慶認為，新型替代材料不會完全代替鋁材料，在未來二三十年內，鋁材料在同類材料中仍占第一位。

　　五礦公司稱06年下半年開始中國鋁出口將可能下降

　　有色金屬貿易商五礦資源周三表示,由于今年關稅政策有所調整,2006年下半年開始中國鋁出口將可能下降.

　　執行董事兼副總經理王立新告訴記者,預計明年、尤其是明年下半年,鋁出口將會大幅下降,但他沒有提供具體數字.

　　但貿易商和業內高層人士已表示,出口大幅下降的情況不會很快出現.

　　王立新稱,在可預見的將來,中國的鋁冶煉產能將達到1,000萬噸,

　　中國鋁業公司在山西建設成全國最大的鋁工業基地

　　中國鋁業股份有限公司山西80萬噸氧化鋁擴建工程和山西華澤鋁電有限公司鋁電一體化項目日前在山西省河津市正式投入生產，而此前中國鋁業山西分公司已有140萬噸氧化鋁的生產能力，新舊產能加在一起后，中國鋁業在山西形成了220萬噸氧化鋁、60萬千瓦電站、28萬噸電解鋁、16萬噸碳素的生產規模，成為全國最大的鋁工業基地，而且形成了世界上大規模聯合生產氧化鋁、電解鋁的一體化生產鏈條。

　　上述新開工的兩個項目都是是國家“十五”期間的重點建設項目，也是山西省產業結構調整規劃的重點工程。其中華澤鋁電一體化項目包括28萬噸電解鋁和2 ×300MW發電機組工程，是國家確定的第一家跨行業鋁電聯營項目，總投資高達61億元人民幣，由中國鋁業股份有限公司和山西漳澤電力股份有限公司按6： 4比例合資建設。電解部分采用300千安大型預焙電解槽，電解煙氣采用國際先進的干法凈化技術，碳素陽極焙燒爐采用煙氣干法吸附凈化技術，代表著當今世界電解鋁主流技術的發展方向。2×300MW發電機組為滿足節水和環保要求，采用了空冷機組方案，并同步建設脫硫裝置。

　　中國鋁業80萬噸氧化鋁擴建項目總投資為36.65億元，并配套建設了自備熱電站，產品為一級品砂狀氧化鋁。它的生產工藝采用了世界第一條石灰拜爾法砂狀氧化鋁生產線，可有效實施保護性開發，高中低品位礦石綜合利用。該項目還采用了許多保護環境的新技術、新工藝，自備熱電站的除塵效率為99.3%，水重復利用率為93.5%，所有的生產用水都實現循環使用 .

　　四、一周走勢評述

　　現貨階段性緊張支撐滬鋁價格

　　本周，LME期鋁沖高回落，滬鋁價格突破上漲。

　　倫鋁價格在周初延續了國慶節的上漲趨勢，價格最高曾達到了1975美圓/噸，其后受到銅價回落的影響而有所調整，總體的價格在近一階段的上漲都是由于資金的積極介入推動的，本周的倫鋁持倉仍然維持增加的趨勢，總持倉量達到了44.5萬手，處于歷史的相對高位，這一方面顯示基金的能量巨大，但另一方面又使大家擔憂后續的資金介入的能量將會有限，畢竟前兩次上漲行情在持倉達到了45萬手左右后就缺少了后續買盤而下跌調整的。而庫存方面顯示的就是一個較為利多的局面，庫存在這周內持續減少，總庫存回落到50萬噸以下，這又會重新吸引了投資者的眼球而有利于價格的走高。在這種情況下價格也將會是更為反復的。本周的成交量也有所放大。三個月期鋁收盤報1944.5美圓/噸，較上周同期上漲40美圓/噸。

　　滬鋁價格在周一表現平靜后我們看到其在周二開始受到傳言以及供應緊張的推動而大幅上漲，價格在周二曾一度在漲停板位置交易，其后缺少了后續買盤的跟進而有所回落，總體的本周的鋁價在突破了17000元/噸的整數關口后即基本維持在這一線以上交易�，F貨市場中由于部分企業的惜售加上消費旺季的深入推動了現貨的緊張，而中鋁的上調氧化鋁價格也給予了盤面的支持。再加上倫鋁的重新走高又帶來了出口的預期，總體的本周的持倉量的增加使價格得以在目前的高位穩定，成交量在價格上漲后得以增加。主力合約al0601最高價達到了17270元/噸，最終收盤報17140元/噸，較節前同期上漲了540元/噸。

　　國際的基本面上，消費旺季的來臨帶來了部分地區庫存的減少，LME交易所庫存也在這過程中體現了這種旺季需求增加所帶來的情況：減少庫存。而市面上也傳出了各種企業減產的信息，都是基于

　　國內的現貨面在經歷了國慶長假以后似乎發生了較大的變化。現貨市場由于旺季的來臨消費企業的采購增加，供應上被部分企業惜售有所減少�，F貨的短暫緊張帶來了價格的回升。短期內還存在有由于氧化鋁價格過高以后部分地區電力短缺所帶來的鋁廠減產的利多因素。而本周支撐滬鋁價格最大的因素是中鋁的上調氧化鋁價格，從原先的4330元/噸上調到4660元/噸。又增加了電解鋁的生產成本。也就是在短期內這些因素還會成為滬鋁價格的一個支撐。其最終的價格能否進一步突破上漲需要關注倫鋁的高度，其維持在1950美圓/噸以上的價格將會吸引更多的手冊出口。這會對短期的價格有向好的預期支撐。

　　技術走勢上我們看到倫鋁的技術圖形顯示仍然強勁。其圓弧底形態已經完成，下一步走勢從均線上看仍有一定的支持。短期的技術圖形顯示方向不太明確。滬鋁方面由于短期的價格上漲過快需要技術性的修正。

　　綜上所述，基本面在短期依然隨著消費旺季的深入而有利于鋁價。國內的鋁市場同樣在鋁廠減產等多方面利多因素支撐下鋁價維持穩定。但其上漲的高度都面臨著未來的鋁供應的充足壓力而相對有限而值得投資者謹慎注意。預計下周滬鋁價格區間振蕩整理。

　　上海中期 林煜暉