大豆反彈如期而至幅度較為樂(lè)觀操作也需理性

　　近日,受美農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告數(shù)據(jù)產(chǎn)量低于預(yù)期這一利多消息的刺激,再加上投機(jī)基金的大舉買進(jìn)共同促成外盤大漲 ,這也使得本來(lái)就提前于外盤走強(qiáng)的連豆各合約紛紛跳空高開，并大幅上行。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的10月份報(bào)告數(shù)據(jù)顯示： 因收割面積出人意料的下調(diào)90萬(wàn)英畝,致使預(yù)估的大豆總產(chǎn)量?jī)H有29.67億蒲式耳。較上月報(bào)告上調(diào)了1.11億蒲式耳,仍明顯低于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的30.06億蒲式耳水平。報(bào)告預(yù)估美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為2.6億蒲式耳,雖然較上月上調(diào)5500萬(wàn)蒲式耳,也同樣低于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的3.04億蒲式耳水平。報(bào)告中產(chǎn)量和結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存上調(diào)幅度低于預(yù)期構(gòu)成外盤走強(qiáng)的主要?jiǎng)恿Α?

　　隨著美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告的公布,美豆產(chǎn)量疑云終被撥開,CBOT大豆市場(chǎng)壓抑已久的反彈動(dòng)能得到劇烈釋放,美豆指數(shù)(見下圖)一舉刷新了近1個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn),日內(nèi)漲幅超過(guò)4%。 技術(shù)性上漲信號(hào)已趨于明顯。筆者一直把550美分作為美豆價(jià)格的牛熊分界，從目前來(lái)看，多頭對(duì)此線的守護(hù)較為頑強(qiáng)，目前支撐有效。不過(guò)短時(shí)內(nèi)還需觀察期價(jià)在600美分附近的壓力，只有有效上破后期空間才能得以擴(kuò)展。

　　當(dāng)然，這只是由于報(bào)告數(shù)據(jù)調(diào)整小于預(yù)測(cè)數(shù)據(jù),才導(dǎo)致期價(jià)大幅反彈,實(shí)質(zhì)上29.67億蒲式耳也僅次于去年31.4億蒲式耳歷史高產(chǎn)而位居美國(guó)大豆總產(chǎn)第二位,故目前市場(chǎng)的壓力依舊沉重,后期行情能否一鼓作氣順利上行,還要看資金面以及外圍市場(chǎng)的配合情況再定。

　　同時(shí)我們應(yīng)當(dāng)注意,目前的上漲行情并非僅僅就是報(bào)告數(shù)據(jù)調(diào)整不及預(yù)期這一個(gè)因素所為。總體來(lái)看,是眾多利多因素的綜合:首先是資金因素,這在國(guó)內(nèi)盤面表現(xiàn)得尤為突出,而外盤基金大舉殺回,報(bào)告當(dāng)日就凈買入約7000張,這是促成暴漲的一個(gè)原因。其次是海運(yùn)費(fèi)的大幅上漲,繼7月底至8月初觸及年內(nèi)低點(diǎn)30至35美元以來(lái),已上漲15至20美元。后期由于第四季度為美國(guó)玉米和大豆出口高峰,航運(yùn)流量增加,運(yùn)費(fèi)在中期內(nèi)有望進(jìn)一步上漲。運(yùn)費(fèi)的上行將通過(guò)進(jìn)口環(huán)節(jié)直接傳導(dǎo)到國(guó)產(chǎn)豆上,這也是豆市走強(qiáng)因素之一。

　　國(guó)內(nèi)情況：從各地大豆播種情況來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)多數(shù)省份大豆播種面積均少于上年，大豆產(chǎn)量也低于去年。這是因?yàn)椋�今年春夏之交大豆播種時(shí)節(jié)，我國(guó)東北地區(qū)遭遇嚴(yán)重澇災(zāi)，而華北部分地區(qū)出現(xiàn)旱情。受不利天氣影響，再加上2004年下半年以來(lái)大豆市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下滑，從而導(dǎo)致我國(guó)大豆播種面積總體下降。根據(jù)國(guó)家糧油信息中心9月份提供的數(shù)據(jù)，今年我國(guó)大豆總播種面積為950萬(wàn)公頃，同比下降0.93%。大豆總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1680萬(wàn)噸，同比減少3.47%。

　　按理說(shuō)，產(chǎn)量下降，有利于市場(chǎng)價(jià)格的提升，即使國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量略降，也不會(huì)扭轉(zhuǎn)其短時(shí)間內(nèi)集中上市所造成的季節(jié)性價(jià)格壓力。這是因?yàn)椋�在�?guó)產(chǎn)1680萬(wàn)噸大豆中，有近800萬(wàn)噸至900萬(wàn)噸用于壓榨，而這相當(dāng)于國(guó)內(nèi)油脂企業(yè)4個(gè)月的大豆壓榨量。盡管本年度我國(guó)大豆產(chǎn)量同比下降，但世界上大豆主產(chǎn)國(guó)的大豆產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，從而使得全球大豆市場(chǎng)繼續(xù)保持供大于求的格局。供給量是決定產(chǎn)品價(jià)格的重要因素，而隨著國(guó)際豆價(jià)下跌，對(duì)我國(guó)大豆市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生不小的壓力。

　　目前，我國(guó)進(jìn)口大豆庫(kù)存仍高達(dá)330萬(wàn)噸左右。巨大的庫(kù)存使我國(guó)東部沿海地區(qū)主要依靠進(jìn)口大豆為原料的油脂加工企業(yè)生產(chǎn)成本低下，豆油和豆粕等產(chǎn)成品的市場(chǎng)報(bào)價(jià)也因此承受較大的壓力。

　　以下是按CBOT收盤價(jià)估算近期進(jìn)口大豆的車板價(jià)，僅供參考。單位：元/噸

　　時(shí)間 美豆 南美大豆

　　10/14/05 2825 2862

　　10/13/05 2820 2857

　　10/12/05 2730 2787

　　10/11/05 2700 2744

　　10/10/05 2700 2764

　　9/30/05 2671 2740

　　以下是對(duì)黑龍江省部分地區(qū)油廠10月13日的豆粕、豆油出廠價(jià)的調(diào)查，單位：元/噸,僅供參考.

地區(qū)

豆粕出廠價(jià)

豆粕出廠價(jià)

豆粕出廠價(jià)

豆粕出廠價(jià)

10月13日

10月8日

9月30日

7月28日

九三油脂集團(tuán)

2420

2440

2490

2600

集賢陽(yáng)霖油脂

2300

2350

2520

齊市才子油脂廠

2350

2600

友誼豐源油廠

2270

2350

2550

佳木斯樺川油廠

2300

2450

2550

2550

　　由此可見，雖然面臨集中收割上市的壓力，但是由于現(xiàn)貨價(jià)格的支持，期貨價(jià)格的下行空間較為有限，同時(shí)技術(shù)上經(jīng)過(guò)前期的大幅下跌之后也有較強(qiáng)烈的反彈要求，因此短期內(nèi)不應(yīng)該繼續(xù)空頭思維。以下是筆者對(duì)大連黃豆601合約后期反彈走勢(shì)的解析：如圖

　　從圖形上看：連續(xù)陽(yáng)線使得期價(jià)成功的占上了30日均線阻力，從價(jià)格上看近日將沖擊2830-2850一線，一旦沖關(guān)成功則后期的反彈空間將較為樂(lè)觀。如果價(jià)格能夠有效的突破3000元/噸的話，那么可以認(rèn)為大豆的行情已經(jīng)發(fā)生了反轉(zhuǎn)，屆時(shí)應(yīng)該以牛市思路對(duì)待。同時(shí)我們應(yīng)該注意到近一個(gè)月以來(lái)遠(yuǎn)期主力合約605持倉(cāng)大幅增加20萬(wàn)張左右，其建倉(cāng)成本大部分在2820元以下，可見主力對(duì)豆價(jià)反彈幅度較為樂(lè)觀。當(dāng)然這也是近期以來(lái)內(nèi)盤強(qiáng)于外盤的重要原因。

　　綜合來(lái)看：1.美豆借月度報(bào)告的利多快速拉升，技術(shù)支撐驗(yàn)證有效，價(jià)格步入反彈；2.國(guó)內(nèi)由于現(xiàn)貨價(jià)格的支撐，同時(shí)投資者在低位積極的介入作多使得價(jià)格反彈的條件更為充分；3.雖然眾多因素促使豆市走強(qiáng),但是由于實(shí)質(zhì)利空因素大豆高產(chǎn)依然存在, 我們還是應(yīng)該保持一定的謹(jǐn)慎。操作上建議：近期保持逢低買進(jìn)思路，注意在相應(yīng)的阻力區(qū)變現(xiàn)或利用頭寸保護(hù)措施。同時(shí)提醒等待買進(jìn)的投資者注意一點(diǎn)的是，歷來(lái)大豆自低位反彈或者反轉(zhuǎn)的速度、幅度都較為猛烈，所以近日一旦有回調(diào)就是好的介入機(jī)會(huì)。最好介入遠(yuǎn)期合約605，安排好資金同時(shí)以601合約的30日均線作為止損位。