中國中期投資周報天膠：供給不足短期難回落

　　第一部分 行情回顧

　　本周滬膠形成周一跳空上漲，周二開始回調整理高位振蕩的走勢。國慶長假后的第一個交易日滬膠0601合約17900跳空高開盤中價格一路上揚尾盤收于18190走出了一條光頭光腳的陽線。周二至周四受技術壓力影響出現高位盤整的走勢。周收盤價18005，減倉3286手至28052手。同時滬膠0603 合約開盤周開盤17930收盤18305，周中創出新高18650，增倉7264手至14094手，走勢強勁，可見投資者的目光已經逐漸向0603合約轉移。

　　日膠連續周開盤197.0收盤200.5，周中高點206.6同滬膠走勢相近，日膠也于周四、周五出現高位回調。

　　天膠的走勢是不是到了歷史高位后就要出現下跌了那？如果不是下跌行情那么后市還能走多高？強勢行情還能走多久？讓我們下面從基本面、技術面分別進行一個分析。

　　第二部分 基本面分析

　　國內天膠受達維颶風影響慘重，短期看海南干膠減產近50%，海南農墾報道海南膠樹受災率幾乎達到100%。天然橡膠膠樹生長周期在5—7年之間，也就是說短期內海南天膠產量很難恢復到受災前的水平。這可能是我國天膠價格在很長時間內都將保持在一個較高的價位。同時這一信息對印尼的天膠價格形成強有力的支撐。一些貿易商表示，年底前天膠價格將維持漲勢。市場顯示，10月裝船的印尼輪胎級20號標準膠(SIR20)FOB價格一周前上漲1.3%，報每公斤1.56美元，11月船貨報每公斤1.57美元。

　　除自然災害造成的供給不足外，強勁的需求依然是膠價上漲的重要因素由于國內市場極具成長潛力，吸引外資輪胎企業紛紛增加投資、擴展輪胎生產銷售規模，今年上半年國內輪胎產量同比增長幅度超過20%，遠遠超過同期天然膠國內產量和進口量增長幅度。中國因素在世界各行各業中都在發揮著前所未有的重要作用，中國強勁的需求無疑給國際天膠市場注入了一針強心劑。

　　市場動態：根據農業部農墾局監測，2005年9月份國內天然橡膠和東南亞產膠國泰國、印尼、

　　國內主產區海口SCR5平均成交價為16561.2元/噸，比上月上漲5.6%，最高價為月末的17198元/噸，最低價為月初的16096元/噸，全月共成交17385噸；云南平均成交價為16559.9元/噸，比上月上漲6.6%，最高成交價為月末的17174元/噸，最低價為月初的16045元/噸，全月共成交6833噸。上海市場平均價格為16765元/噸，比上月上漲760元/噸，最高價為月末的17400元/噸，最低價為月初的16200元/噸；青島市場平均價格為16822元/噸，比上月上漲780元/噸，最高價為月末的17400元/噸，最低價為月初的16200元/噸；天津市場平均價格為16820元/噸，比上月上漲740元/噸，最高價為月末的17400元/噸，最低價為月初的16200元/噸。

　　國外主產區泰國RSS3八月平均價格為1696美元/噸，比上月上漲78美元/噸，最高價為1725美元/噸，最低價為1601.7美元/噸;印尼SIR20標準膠八月平均價格為1576.5美元/噸，比上月上漲131.5美元/噸，最高價為1625美元/噸，最低價格為1480美元/噸;新加坡期貨市場的期貨價現貨月平均價格為1696美元/噸，最高價格達1727.5美元/噸，最低價為1630美元/噸。

　　進口方面：根據海關統計，2005年8月份共進口天然橡膠115757噸，比上月增長6.2%。1-8月份共進口天然橡膠849611噸，同比增長5.5%。

　　有市場傳聞，近期國家可能修改天膠進口關稅比例，按加入WTO 要求2006年天膠關稅將向下調整。有預測稱10月15日至20日可能將關稅比例調整至8%—10%左右，但目前無確切文件。筆者認為即使出現關稅膠價的牛勢行情也不會就此改變，但國內膠價可能會有相應的波動，雖然此消息未得到證實，但未防行情波動劇烈，還是建議投資者密切關注盤面，持倉一定要設好止損。

　　第三部分 技術分析及后市展望

　　從技術分析角度來看，日膠價格正面臨上方壓力位。日膠連續弱成功突破205.0一線可考慮適當多單介入。跌破198.9應及時止損。

　　滬膠方面，以為資金正在向0603合約轉移，建議投資者也應都關注0603的走勢為主。從上周的走勢里看，0603合約要比0601合約走勢強勁，周四還創出新高。周五受橡膠合約整體下挫影響也跌落5日均線直下。從技術點位上看0603合約18380一下的價位都是好的買入點。當價格突破前期高點并成功站在其價位之上可以考慮加倉買如。