西南大豆周報：連豆市場的反彈基調有望繼續

　　一、行情綜述

　　本周 CBOT 大豆和大連大豆在好于預期的美國農業部月度報告刺激下都出現了較大幅度 的反彈：CBOT 大豆 11 月合約從 554.4 美分最高反彈至 595.4 美分，周五報收在 589.4 美分， 目前面臨 595 美分一線的壓力；大連大豆 605 合約本周大幅增倉 20 萬手，走出五連陽，周 五報收于 2885，面臨 2900 一線的壓力。

　　月度報告支撐強勁：

　　USDA 的月度供需報告是本周的關鍵因素，在 10 月 12 日的月度報告中，美國農業部預 估的大豆單產數字雖然達到了市場預期的 41.6 億蒲式耳高水平，但因收割面積數字出人意料 的下調了 90 萬英畝，致使預估的大豆總產量僅有 29.67 億蒲式耳，雖較上月報告上調了 1.11 億蒲式耳，但仍明顯低于市場平均預測的 30.06 億蒲式耳水平；報告預估美豆結轉庫存為 2.6 億蒲式耳，較上月上調 5500 萬蒲式耳，但低于市場平均預測的 3.04 億蒲式耳水平。報告產 量與庫存的預測均低于市場預期，加之在前期的下跌中，價格已經對本次報告可能將美國新 豆產量將達到 30 億蒲式耳有所反映，由此在利空出盡下帶來了大豆價格的大幅反彈。

　　由于在本周的大豆作物進度報告中，美國大豆作物生長良好率較前一周再次提升 1 個百 分點至 57%，但這還遠低于去年同期的 66%。而截止 10 月 9 日(周日)美國大豆收割已完成60%，從這些情況來看，在下次月度報告中再次大幅提高美國大豆產量的可能性較小，總體 產量格局應該說是基本確定。

　　美國大豆出口需求支撐作用逐步顯現：

　　出口檢驗報告中再次見到中國身影：報告顯示截止 10 月 9 日一周美國大豆出口檢驗量為1813.3 萬蒲式耳(49.35)萬噸，遠高于市場預測的 900-1400 萬蒲式耳區間，其中將發往中國 的數量為 837 萬蒲式耳(22.7 萬噸)，這對市場形成利多支撐。周五的 USDA 出口銷售報告顯 示，截止 10 月 6 日一周美國大豆凈出口銷售 68.49 萬噸，高于 40-55 萬噸市場預期；中國當 周購買 51.78 萬噸，裝船 22.78 萬噸，該報告也對市場形成利多支撐。從美國的出口狀況來 看，雖然說今年的出口進度遠遠落后于去年，但出口在逐漸變快，出口需求的支撐也在逐步 顯現。

　　中國進口大豆到港減少：

　　從進口大豆到港情況來看，有數條船被推遲到了十月份，9 月份到貨量為 194 萬噸，這 要低于先前 200 萬噸以上的預期；但這不會影響國內的供應，油廠還有足夠的庫存大豆來維 持 10 月份的生產，進口量的減少會使得庫存繼續下降到較低水平。10 月上旬，國內的進口 大豆到貨比較少，為 27.8 萬噸；整個 10 月份的到貨量目前預估在 180 萬噸上下，其中有 150-160 萬噸的南美豆，再加上 30 萬噸左右的美國豆，美豆的進口量也有可能超過這一水平。 進口量的減少加之近期豆粕價格的反彈有望加快庫存消化進程。

　　現貨市場不是很理想：

　　在國內大豆價格表現強勁的情況下，現貨豆粕市場在庫存趨緊和需求疲弱的共同作用下 維持弱勢平衡。部分油廠停機，豆粕庫存趨緊；而飼養業持續低迷造成飼料廠豆粕需求支撐無力。目前除大連地區價格下跌較大外，大部分地區價格同上周相比持平或小跌。在國內需 求形勢持續偏空的情況下，現貨豆粕價格上漲難度較大，這將對期貨價格反彈幅度形成壓制。

　　黑龍江大豆收購市場，目前大型油脂企業還沒有行大規模收購，黑龍江省大豆收購以本 省內中、小型收購企業為主，山東的幾家中、小油廠收購了一部分，其它的為食品豆收購， 整體上來看，黑龍江大豆市場顯得較為冷清，許多地區收購不活躍，收購者少。

　　技術上來看，CBOT11 月合約守住 589 美分位置的漲幅，5 日、10 日、20 日均線金叉 后繼續上行，目前已經形成多頭排列，技術性上漲信號較為明顯；主力 11 月合約 595 美分一 線為主要壓力帶，該位置在前期曾經起到較好的支撐作用。大連大豆 605 合約，本周大幅增 倉上行，從上周五的 44060 手增加到現在 244086 手，連續走出 5 根陽線，上方壓力位位于2900 一線，下方 2818-2860 缺口則將是強勁支撐區；從波浪理論來看，目前運行于 5 浪下 跌后的 A 浪反彈中。

　二、后市展望：

　　綜上，盡管伴隨著美豆收割的進行，CBOT 市場面臨一定的賣期套保盤壓力，但隨著美 國大豆收割進度過半，CBOT 大豆市場季節性供應壓力已經有所減弱，市場將把更多的注意 力放在需求和南美大豆方面；而且從出口需求報告來看，中國的需求開始逐步加大，其支撐 作用也有一個慢慢顯現的過程，后市 CBOT 大豆市場的反彈還有望繼續。對于大連大豆來看， 主力資金的作多激情較高，在 CBOT 大豆市場的配合下，近期還將以反彈走勢為主。操作上， 連豆市場目前多頭勢頭仍占上風，技術強勢信號明顯，反彈逢低做多思維，順勢多單持有為 主。

　　三、近期關注因素：

　　1、關注中國對美國新豆的采購步伐

　　2、關注中國國內的豆粕需求變化

　　3、國內庫存狀況

　　4、黑龍江新豆收購狀況

　　四、 圖表一覽

　　圖一、大連大豆 601 合約日線圖

　　圖二、CBOT 大豆 11 月合約日線圖

　　圖三、美國大豆優良率變化

　　圖四、美國大豆出口檢驗量變化