倫敦銅價(jià)領(lǐng)漲滬銅尾隨 金屬九月月度分析報(bào)告

　　基本面

　　8月中國精煉銅進(jìn)口量意外較7月增長20%至120610噸

　　9月26日消息：8月中國精煉銅進(jìn)口量出人意料地較7月增長20%，因批發(fā)商沒有能延遲預(yù)定船貨來避免觸及紀(jì)錄高點(diǎn)的銅價(jià)。

　　中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國8月精煉銅進(jìn)口量達(dá)到120,610噸，超過7月的100,109噸。1-8月精煉銅進(jìn)口總量較去年同期增長12.2%至913,113噸。

　　墨西哥Asarco銅礦7-8月同比減產(chǎn)二成一

　　智利央行：8月銅出口額為15.28億美元同比上升13%

　　智利央行公布,該國8月銅出口額為15.28億美元,較去年同期上升13%,得益于高昂的銅價(jià)。智利是全球最大的銅生產(chǎn)國。

　　今年1-7月智利銅產(chǎn)量較上年同期微幅下降,但出口額增長,因銅價(jià)持于高位。

　　智利財(cái)長稱油價(jià)激升恐損及銅價(jià)

　　智利財(cái)長埃薩吉雷24日表示,高油價(jià)是智利經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn),且高漲的油價(jià)若導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)成長放緩,那么可能會波及銅價(jià)。

　　埃薩吉雷在接受路透專訪時(shí)說道:若高油價(jià)推升全球通膨超過可容忍的水準(zhǔn),且利率上升以及全球經(jīng)濟(jì)成長減緩,那么將非常有可能累及銅價(jià)。”該財(cái)長表示,只要全球經(jīng)濟(jì)維持成長動(dòng)能,他預(yù)期銅價(jià)就會保持強(qiáng)勢。

　　智利是全球最大的銅生產(chǎn)國,其正就自由貿(mào)易協(xié)定同中國談判。埃薩吉雷稱,這有推動(dòng)智利拓展采礦和其他資本商品密集行業(yè)的發(fā)展。他指,同中國的協(xié)議可能并不會帶來巨大的短期經(jīng)濟(jì)影響,不過這將確保智利的金屬以及其他出口品擁有穩(wěn)定的一個(gè)客戶。

　　埃薩吉雷預(yù)期智利今年的經(jīng)濟(jì)將擴(kuò)張6%左右,明年將介于5.5-6.0%。此外,亦指近期智利比索的升值推動(dòng)了商品價(jià)格以及出口，并表示,沒有跡象顯示比索已經(jīng)達(dá)致過高水準(zhǔn)。

　　分析師稱第四季銅價(jià)有望創(chuàng)新高因庫存偏低買需重現(xiàn)

　　分析師表示,因庫存較低、消費(fèi)者買需重現(xiàn)且基金買盤不斷,今 年最後一季銅價(jià)有望延續(xù)其屢創(chuàng)紀(jì)錄高位的升勢。銅庫存很有可能再度暫 時(shí)下降，銅價(jià)有望創(chuàng)出新高并且現(xiàn)貨價(jià)格可能升至4,000美元。

　　全球銅消耗每日約為4.8萬噸。

　　麥格理

　　消費(fèi)者上半年已用盡庫存,所以許多消費(fèi)者被迫不顧價(jià)格買入。

　　但另一分析師稱,銅的基本面似乎不佳。東方匯理的分析師艾哈邁德稱,“LME庫存在上升.原來預(yù)計(jì)9月增勢逆轉(zhuǎn),但實(shí)際卻沒有，其原因不是需求疲弱就是產(chǎn)量上升。供應(yīng)方面的反應(yīng)緩慢,我們之前預(yù)期市場將額外增加50萬噸供應(yīng)。上半年沒有出現(xiàn)的額外供應(yīng)將在2005下半年和2006年進(jìn)入市場。近期銅價(jià)向好主要是對油價(jià)攀升的反應(yīng)。”

　　**替代品威脅銅需求**

　　銅價(jià)自2001年11月周期性低點(diǎn)的約1,336美元回彈,受中國需求因素推動(dòng)。但赫蘭德稱,“未來九個(gè)月,隨消費(fèi)者被迫使用替代品,市場供求將恢復(fù)平衡.短缺是根 本性的,但精銅庫存已沒有降低的余地了,因其接近最低運(yùn)轉(zhuǎn)水平,未能滿足的需求將通 過替代品解決。”因塑料管可替代銅管,銅管需求尤其受到威脅。

　　中國因素變?nèi)鯇⒏淖冦~市供求格局

　　隨著倫敦銅的連續(xù)上漲,上海銅終于擺脫了萎靡的狀態(tài),但在行情的演變過程中,上海銅將會繼續(xù)扮演其“跟隨者”的角色。而且,隨著宏觀調(diào)控的繼續(xù)、冶煉產(chǎn)能增加、高銅價(jià)以及廢銅直接轉(zhuǎn)化,將使得中國因素的影響變?nèi)?從而改變精銅供求格局。

　　8月份精銅資源依然過剩

　　今年1-8月精銅同比供應(yīng)增量比1-7月增加了8.6萬噸,但是1-8月銅材產(chǎn)量同比增量比1-7月增加了7.4萬噸,包括部分廢銅直接加工銅材。因此相比7月份,8月份國內(nèi)精銅資源過剩有所加大。

　　精銅資源的寬松還可以從上海的貿(mào)易升水上找到痕跡。目前上海貿(mào)易升水已經(jīng)從前期的110/120下滑到50/80的程度,而由于缺乏買家的響應(yīng),升水一度降低到20以下。由于上海現(xiàn)貨偏軟,進(jìn)口點(diǎn)價(jià)將虧損,因此一些進(jìn)口貿(mào)易商進(jìn)行了回售,回售導(dǎo)致亞洲地區(qū)庫存8月份上升了7200噸,9月再度上升了2萬噸。

　　雖然今年后三個(gè)月內(nèi)銅業(yè)將迎來生產(chǎn)旺季,不過今年銅材產(chǎn)量的增長率從去年的20%以上回落到目前的10%左右,顯然具有深刻的調(diào)控背景。雖然電力設(shè)備的增長還在延續(xù),但是宏觀調(diào)控政策已經(jīng)從各個(gè)方面潛移默化,對其他需求形成一定的抑制,降低了增長率。同時(shí)高銅價(jià)促使更多加工企業(yè)利用廢銅進(jìn)行直接轉(zhuǎn)化,形成冶煉產(chǎn)能的變相增加。

　　國內(nèi)進(jìn)口點(diǎn)價(jià)已經(jīng)3個(gè)月持續(xù)虧損,通常情況這將阻擋進(jìn)口步伐,從而幫助國內(nèi)消化庫存。但是8月的大量進(jìn)口卻加大了過剩,“信用證融資”是進(jìn)口商的主要?jiǎng)恿ΑＩ蟼�(gè)星期以來,進(jìn)口點(diǎn)價(jià)的虧損情況有所縮減,這可能促使融資活動(dòng)在9月繼續(xù)盛行。如果9月進(jìn)口依然保持高水準(zhǔn),伴隨國內(nèi)精銅產(chǎn)量的增加,廢銅的直接轉(zhuǎn)化,銅材產(chǎn)量增長率受阻,國內(nèi)將在第四季度形成精銅供應(yīng)過剩,國外機(jī)構(gòu)原先判斷的“強(qiáng)勁的中國因素”將對整個(gè)精銅供求體系造成動(dòng)搖。

　　現(xiàn)階段,內(nèi)外盤的關(guān)注點(diǎn)有所不同。

　　目前國內(nèi)首要關(guān)注的就是產(chǎn)量增加、進(jìn)口增加后的資源過剩,精銅以加工商庫存的形式廣泛分布在各個(gè)企業(yè)。一方面大型加工企業(yè)面對手中的原料備感棘手。因?yàn)樵谀壳暗哪鎯r(jià)差情況下,賣出保值的成本很大,而不保值的開口風(fēng)險(xiǎn)又是難以估計(jì)。所以只要現(xiàn)貨價(jià)格有所起色,就會想辦法盡量擺脫部分庫存；而另一方面,小型即用即買的加工企業(yè)對高銅價(jià)依然難以承受,36000元以上的現(xiàn)貨價(jià)格不被用戶所看好,高價(jià)格導(dǎo)致現(xiàn)貨需求增長乏力使投資者形成對后市不甚樂觀的判斷。

　　不過,由于中國銅價(jià)體系早已納入世界范圍,而且整個(gè)世界宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面和1997年亞洲金融風(fēng)暴前的狀況也有所區(qū)別,所以1997年上海銅領(lǐng)跌的格局尚不能出現(xiàn)。前期倫敦銅價(jià)回調(diào),上海銅價(jià)充分進(jìn)行差價(jià)調(diào)整滯跌于倫敦銅。目前倫敦銅價(jià)領(lǐng)漲,上海銅價(jià)尾隨而漲幅略小。

　　上漲主要來自空方止損

　　必須承認(rèn),多頭的力量仍然控制盤面。在關(guān)于商品的買盤驟然出現(xiàn)時(shí),多方輕松創(chuàng)出新高。不過持倉報(bào)告顯示,三天的大幅上漲過程中主要來自空方的止損,倫敦方面總持倉下降到不足20萬手,目前的多頭力量只是在維持,而不是繼續(xù)大量買進(jìn)。而紐約方面也只增倉2000手,這和以往的增倉上攻行情有所區(qū)別。

　　根據(jù)CFTC持倉顯示,一段時(shí)間以來,技術(shù)性的資金越來越多地離開多方陣營而加盟空方,但是目前的逆價(jià)差依然讓空方付出不小的持倉成本。而一旦價(jià)格出現(xiàn)上漲,其止損動(dòng)力非常巨大。而商業(yè)方面的空方,依然遵循沖高拋空,回落平倉的原則,它們前些天底部剛剛退場,現(xiàn)在又可以開始在高位進(jìn)行攔截了,這部分資金今年多次重復(fù)這一戰(zhàn)術(shù),效果相當(dāng)不錯(cuò)。

　　國外機(jī)構(gòu)對中國明年的消費(fèi)增長率仍然報(bào)有很大期望,他們認(rèn)為如果配合西方國家的消費(fèi)回升,銅供需上只是增加了少量庫存而不會形成大量過剩。但是就如“