中期九月銅月報(bào)：后市銅價(jià)仍將有望維持漲勢(shì)

　　摘要：9月份對(duì)于銅市來講，是值得紀(jì)念的一個(gè)月，9月銅價(jià)寬幅震蕩，連創(chuàng)新高，雖然受庫存持續(xù)增加的影響期價(jià)一度下探，但終在颶風(fēng)肆虐基金重新入場(chǎng)做多的激勵(lì)下，LME當(dāng)月期銅大幅上漲，距離4000僅一步之遙。后市預(yù)計(jì)銅價(jià)仍有望維持漲勢(shì)。

　　內(nèi)容提要：

　　九月行情回顧

　　國(guó)際、國(guó)內(nèi)供需形勢(shì)：第四季度消費(fèi)有望轉(zhuǎn)暖

　　庫存與升水支持銅價(jià)維持高位

　　颶風(fēng)直接導(dǎo)致銅價(jià)創(chuàng)新高，后市基金動(dòng)作是關(guān)鍵

　　世界經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期受颶風(fēng)影響較大

　　技術(shù)分析與后市展望

　　1、九月行情回顧

　　9月LME銅的走勢(shì)概括為寬幅震蕩，連創(chuàng)新高。承接8月份的漲勢(shì)，9月2日盤中曾觸及到3725的新高，后經(jīng)過半個(gè)月的調(diào)整，期價(jià)一度跌破3500的重要關(guān)口，但很快，期價(jià)以報(bào)復(fù)性的漲勢(shì)突破了9月2日的高點(diǎn)，最高達(dá)到3815。9月份截至9月28日LME3月綜合銅均價(jià)是3661，比8月份上漲了2.2%。

　　與LME走勢(shì)相似，滬銅也在9月份創(chuàng)出新高，但在9月份的前半個(gè)月基本維持弱勢(shì)，期價(jià)的漲跌幅度都小于LME銅，但在9月份的后半段，滬銅補(bǔ)漲行情比較明顯。9月份截至9月28日3個(gè)月期銅的均價(jià)是34246，比8月份上漲了0.8%。

　　2、國(guó)際供需形勢(shì)及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨情況

　　2.1 國(guó)際供需形勢(shì)

　　從以上數(shù)據(jù)可以看出，近年來，世界精銅產(chǎn)量和消費(fèi)量均呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2003年精銅由供大于求轉(zhuǎn)向供小于求，2004年精銅達(dá)到760萬噸的供應(yīng)缺口，中國(guó)作為世界最大的精銅消費(fèi)國(guó)，其消費(fèi)情況對(duì)國(guó)際銅價(jià)的影響越來越大，“中國(guó)因素”越來越受矚目。據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)在最近的月報(bào)中稱，今年1-6月全球精銅消費(fèi)量超過產(chǎn)量21.9萬噸，去年同期供給缺口為79萬噸。1-6月全球精銅產(chǎn)量為804.7萬噸，消費(fèi)量總計(jì)826.6萬噸，較去年同期下降2.1%。其中6月份美國(guó)和日本的消費(fèi)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但今年前六個(gè)月的消費(fèi)量仍分別較上年同期下降9.7%和7.5%，預(yù)計(jì)下半年美國(guó)因颶風(fēng)過后的重建以及整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)將會(huì)拉動(dòng)精銅消費(fèi)；今年1-6月份歐洲市場(chǎng)消費(fèi)同比下降10%；中國(guó)精銅用量較上年同期增長(zhǎng)12.7%，印度和俄羅斯分別增長(zhǎng)12%和16%。從上表05和04年的數(shù)字對(duì)比也可以看出，05年全球銅精銅產(chǎn)量明顯有較大幅度的增長(zhǎng)，消費(fèi)量幾乎無增長(zhǎng)，因此供應(yīng)缺口有較大幅度的縮減。

　　總體上看，2005年全球精銅產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，但消費(fèi)量增長(zhǎng)趨于平緩，特別是來自西方國(guó)家的消費(fèi)已經(jīng)顯露疲態(tài)。預(yù)計(jì)2005年供給缺口將小于2004年，供小于求的狀況正在逐步改變，但改變步伐將慢于之前的預(yù)期。

　　2.2 中國(guó)供需形勢(shì)

　　從圖中可以看出，近年來，中國(guó)的精銅的消費(fèi)與供給都呈較大幅度的增長(zhǎng)，2005年同樣維持這種趨勢(shì)。值得我們注意的是，從2005年6月開始，中國(guó)銅的供應(yīng)量開始大于消費(fèi)量。究其原因，是6月開始，隨著中國(guó)進(jìn)口量加大，出口量減小，加之中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的迅速提高，而造成的供應(yīng)量迅速加大。同時(shí)我們應(yīng)注意到，目前中國(guó)通過技改擴(kuò)張產(chǎn)能的高峰已經(jīng)過去，未來新建冶煉項(xiàng)目產(chǎn)能所帶來的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)才是產(chǎn)能增長(zhǎng)的關(guān)鍵，但是中國(guó)未來計(jì)劃新上馬的銅加工項(xiàng)目，大多是07年投產(chǎn)，這些產(chǎn)能在未來的兩三年內(nèi)才會(huì)體現(xiàn)到供應(yīng)中去。

　　中國(guó)9月份的消費(fèi)情況：一般來講9月份銅的消費(fèi)由淡轉(zhuǎn)旺。05年9月上中旬受前期國(guó)內(nèi)消費(fèi)淡季消費(fèi)偏弱而國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和進(jìn)口量較大以及出口量大幅減小的影響，現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)滯漲滯跌，下旬開始，由于前期庫存基本上已經(jīng)消耗殆盡，而且隨著十一長(zhǎng)假的臨近，生產(chǎn)商不得不在高價(jià)位下購(gòu)買現(xiàn)貨銅補(bǔ)充庫存，以備十一假期正常生產(chǎn)。企業(yè)節(jié)前的備庫行為刺激現(xiàn)貨價(jià)格最高升至37000元以上，大有挑戰(zhàn)5月高點(diǎn)之勢(shì)。