美農(nóng)業(yè)部10月大豆報(bào)告解讀

　　一.04/05年度美國(guó)陳豆

　　陳豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存由上月預(yù)測(cè)的2.95億蒲式耳下調(diào)至2.56億蒲式耳，其余基本沒變。

　　二. 05/06年度美國(guó)新豆

　　供應(yīng)量方面，新豆單產(chǎn)上調(diào)到了41.6蒲式耳／英畝，較上月預(yù)測(cè)值39.6蒲式耳上調(diào)了2蒲式耳／英畝，比分析師的平均預(yù)測(cè)41.7蒲式耳／英畝只低了0.1蒲式耳，但USDA調(diào)低了新豆的播種面積和收獲面積，播種面積從上月的7310萬(wàn)英畝下調(diào)到了7220萬(wàn)英畝，收獲面積從上月的7220萬(wàn)英畝下調(diào)到了7130萬(wàn)英畝，較上年度的7400萬(wàn)英畝減少了270萬(wàn)英畝，因此，USDA的產(chǎn)量預(yù)測(cè)要比分析師的平均預(yù)測(cè)30.14億蒲式耳低4700萬(wàn)蒲，為29.67億蒲式耳。和上年度的31.24億蒲式耳相比減少1.57億蒲式耳，但比9月報(bào)告增加1.11億蒲。

　　需求量方面，雖然早期的新豆出口比較緩慢，但新年度剛剛開始，USDA也不會(huì)因?yàn)樾露钩隹诼浜蠖�急于下調(diào)全年度的出口量預(yù)測(cè)，中國(guó)繼續(xù)積極購(gòu)買美豆的消息也給市場(chǎng)帶來(lái)支撐，所以新豆的出口預(yù)測(cè)并未調(diào)整，仍為11.15億蒲式耳，但是新豆的壓榨量預(yù)測(cè)由于

　　三. 新豆期末庫(kù)存

　　報(bào)告顯示，美國(guó)新豆的總供應(yīng)量為32.27億蒲，較上月增加0.72億蒲；總需求量為29.66億蒲，較上月增加0.16億蒲，由于供應(yīng)量的增幅依然大于需求量的增幅，所以USDA預(yù)計(jì)美國(guó)新豆的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為2.6億蒲式耳，比上月預(yù)測(cè)的2.05億蒲式耳增加了5500萬(wàn)蒲式耳，并略高于上年度的2.56億蒲式耳。這是美國(guó)大豆期末庫(kù)存在連續(xù)數(shù)年下滑后連續(xù)第二年增長(zhǎng)。但是同樣因?yàn)榉N植面積的調(diào)減所導(dǎo)致的產(chǎn)量數(shù)據(jù)的不足，該期末庫(kù)存數(shù)據(jù)仍低于之前的市場(chǎng)的平均預(yù)測(cè)值3.04億蒲。

　　四.南美方面

　　在當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)巴西大豆可能會(huì)因種植面積的減少而縮小增幅的情況下，USDA卻出人意外的沒有變動(dòng)該國(guó)大豆產(chǎn)量6000萬(wàn)噸預(yù)期，而是將阿根廷的大豆產(chǎn)量從上月預(yù)測(cè)的3900萬(wàn)噸上調(diào)至4050萬(wàn)噸，理由是該國(guó)播種面積將要增加，特別是一些小麥和玉米地轉(zhuǎn)種大豆后，一季大豆的面積增加明顯，這一點(diǎn)也和該國(guó)政府目前的預(yù)測(cè)基本吻合。預(yù)計(jì)今年阿根廷在豆種植面積可能會(huì)較去年的1467萬(wàn)公頃增長(zhǎng)5-7%。

　　依照這種預(yù)測(cè)，這兩個(gè)國(guó)家的產(chǎn)量將超過(guò)1億噸。產(chǎn)量的增加將使得他們?cè)诔隹谑袌?chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力得到提升，USDA將這兩個(gè)國(guó)家的出口量同時(shí)上調(diào)，其中巴西的出口量由2247萬(wàn)噸調(diào)至2288萬(wàn)噸，阿根廷的出口量由940萬(wàn)噸調(diào)增至970萬(wàn)噸。

　　五.全球大豆

　　報(bào)告分別上調(diào)了中國(guó)和歐盟這兩個(gè)美國(guó)大豆的主要出口對(duì)象的進(jìn)口量，其中中國(guó)的進(jìn)口量由2700萬(wàn)噸上調(diào)至2750萬(wàn)噸，歐盟的進(jìn)口量由1535萬(wàn)噸上調(diào)至1595萬(wàn)噸，兩大市場(chǎng)合計(jì)調(diào)高進(jìn)口量110萬(wàn)噸。USDA還將中國(guó)04／05年度的大豆進(jìn)口量從2500萬(wàn)噸調(diào)高到了2570萬(wàn)噸。

　　因美國(guó)和阿根廷兩大主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量增加，05／06年度全球大豆產(chǎn)量從上月的2.1672億噸調(diào)增至2.2087億噸，較上月預(yù)測(cè)調(diào)增了415萬(wàn)噸。因消費(fèi)量增長(zhǎng)的幅度小于供應(yīng)量的增長(zhǎng)幅度，增加的產(chǎn)量大部分轉(zhuǎn)入了庫(kù)存，期末庫(kù)存預(yù)測(cè)值從上月的4492萬(wàn)噸上調(diào)到4741萬(wàn)噸，增幅為5.5%。

　　由于USDA調(diào)減了美國(guó)新豆的播種面積，所以即使后期單產(chǎn)進(jìn)一步增加，美國(guó)新豆總產(chǎn)量的增加幅度也將相對(duì)有限，未來(lái)關(guān)注的重點(diǎn)應(yīng)該轉(zhuǎn)向南美大豆的種植情況。由于南美的主要產(chǎn)豆國(guó)巴西和阿根廷的種植面積均具有較大的可塑性，在風(fēng)調(diào)雨順的年景下，大幅增產(chǎn)的可能性是很大的。而另一個(gè)使我們難以忽略的懸念則是

　　總體來(lái)說(shuō)該報(bào)告依然是偏空的，但是由于之前的預(yù)測(cè)更為向空，所以該報(bào)告有利空出盡之嫌，技術(shù)性的反彈也便隨之而來(lái)，但要說(shuō)見底則為時(shí)尚早，上面談到的兩點(diǎn)基本面因素將左右市場(chǎng)的下一步走勢(shì)。

　　陳 青 北京中期網(wǎng)上營(yíng)業(yè)部