國際期銅市場連續上漲的刺激下滬銅大幅上揚

　　國際期銅市場最近在基金的推動下出現了連續的上漲，銅價的歷史高點也是被不斷的刷新，在其刺激下國內滬銅也是一改前期滯漲滯跌的態勢，出現了大幅的上漲，令空頭再次大失所望。誘發這一行情的一個原因為"麗塔"颶風帶來的對于通脹加劇的擔憂，基金返場購買石油、貴金屬和基本金屬的避險性操作，但從市場的情況來看，我們有理由相信期銅市場的牛市格局依然沒有改變。

　　一、全球經濟形勢依然向好

　　作為全球經濟火車頭的美國雖然在近期連續的遭受了颶風的襲擊，并造成了比較大的損失，但從美國聯邦儲備理事會(FED)9月20日決定升息25個基點至3.75%,充分說明美國國內對于颶風對整體經濟的沖擊還是比較樂觀，認為只是暫時性的，并不會產生長期的威脅。國際

　　二、LME銅庫存對銅價作用有所弱化

　　今年5月開始三大交易所庫存不斷下降,曾經達到6萬多噸的近31年來的新低,同時LME庫存也是在7月份降到了25525噸的歷史新低，市場上演了一出多頭擠空的行情,而進入8月份以來交易所庫存探底回升,至9月27日LME庫存為83925噸，從8月份和9月初的期價表現來看連續增加的庫存量確實使得銅價有所承壓，但由于在LME庫存增加的情況下，上海、COMEX庫存并沒有出現同步的增加，上海庫存在上周還大幅減少了近9千噸，COMEX基本是在低位徘徊，所以就目前LME的庫存量來看庫存水平還是處于歷史低位區域，并不會對期價構成實質性的威脅�，F貨升水方面，雖然在銅價大幅上漲近300美元的同時現貨升水并沒有出現同步上漲，但基本仍維持在180美元左右。

　　三、基金持倉仍然保持多頭頭寸

　　目前基金作為期銅市場中重要的做多力量，其持倉結構的變化對于期價的作用還是非常明顯的。從8月份開始，基金凈多頭頭寸出現了持續下降，但從近兩期CFTC公布的持倉來看，基金凈多頭持倉雖然規模不是很大，最新公布的數據顯示基金凈多頭為6895手，但保持了相對的穩定狀態。與此同時，商業空頭持倉則表現謹慎，總體來看，目前持倉結構依然表現出利多局面。

　　四、國內銅市表現出供需兩旺局面

　　進入9月以后，在銅期貨價格不斷回落的階段，現貨價格卻一直表現穩定，并沒有出現與期貨價格同步回落的跡象，據上海長江有色金屬現貨市場報價顯示，截至9月28日，1#現貨銅報價37200—37300元/噸，對上海期貨價格繼續保持近600元的升水。

　　從中國海關公布的數據顯示,1-8月份進口銅同比增長11%至103.45萬噸。中國未加工銅凈進口八月份為 13.1萬噸, 中國對原材料的胃口繼續難以滿足，銅精礦的進口總量8月份達到41萬噸, 達到有史以來的最高水平! 今年頭八個月的進口總量達260萬噸，年比增長47%. 廢雜銅進口同樣極為強勁，八月份為42.5萬噸，頭8個月的進口總量達到了318.4萬噸，年比增長34%。從以上數據、現貨價格表現和上海庫存減少說明國內銅消費還是非常旺盛。

　　綜合以上分析，目前期銅市場總體基本面還是相對偏向于多頭，但由于國內市場馬上面臨著國慶長假，同時期價在經過前期大幅上漲以后，還是存在著高位震蕩或短線回調的可能，所以市場交投氣氛也會有所減弱。個人認為期銅市場牛市格局還是沒有發生改變，所以期價即使出現回調的話幅度也會相對有限。

　　大越期貨 王華民