美期9月小麥月報：強(qiáng)麥正處于蓄勢拉升的前期

　　一、月度行情回顧

　　進(jìn)入9月以來，強(qiáng)麥期價繼續(xù)延續(xù)了長達(dá)兩個月時間的橫盤整理走勢，其中主力合約主力由WS601成功移倉至WS605，而WS605一直在1670—1690元區(qū)間窄幅波動，近期強(qiáng)麥盤面表現(xiàn)出了增倉放量跡象，從技術(shù)面來看，已經(jīng)形成了一個重要的整理平臺。從當(dāng)前小麥?zhǔn)袌龌�本面和�?qiáng)麥期價技術(shù)面情況來看，強(qiáng)麥正處于蓄勢拉升的前期。

　　二、月度新聞回顧

　　國際市場

　　澳元貶值 澳洲小麥局大幅調(diào)高基準(zhǔn)小麥銷售返還預(yù)估

　　美國春小麥產(chǎn)量降低，質(zhì)量受損

　　歐盟發(fā)放54,844噸干預(yù)小麥出口許可證

　　歐洲小麥出口補(bǔ)貼提高，小麥價格溫和上揚(yáng)

　　美麥反彈，但出口需求仍是焦點(diǎn)

　　全球2005/06年度小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)降低

　　阿根廷2005/06年度小麥播種面積減少16.6%

　　全球小麥產(chǎn)量將破6億噸

　　[USDA報告]美國2005/06年度小麥產(chǎn)量預(yù)估為21.67億蒲

　　[USDA報告]美國2004/05年度小麥年末庫存預(yù)估為5.40億蒲式耳

　　05年

　　全球小麥產(chǎn)量前景改善，價格大多下跌

　　摩洛哥國家小麥采購機(jī)構(gòu)尋購歐盟小麥

　　國內(nèi)市場

　　河南平頂山小麥價格平穩(wěn) 交易清淡

　　河南洛陽小麥?zhǔn)袌龀尸F(xiàn)穩(wěn)中趨弱勢態(tài)

　　國內(nèi)產(chǎn)區(qū)小麥?zhǔn)袌銎椒�(wěn)運(yùn)行

　　小麥價格平穩(wěn) 交易量增大

　　國內(nèi)產(chǎn)區(qū)小麥?zhǔn)袌鲆廊黄椒�(wěn)運(yùn)行

　　飼料小麥供應(yīng)偏大，價格面臨壓力

　　河南新鄉(xiāng)小麥價格走穩(wěn)

　　太原小麥需求增加，價格有所上漲

　　節(jié)日需求，小麥價格有所回暖

　　上有壓力下有支撐，小麥?zhǔn)袌龇�(wěn)領(lǐng)后市

　　節(jié)日到來前國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鰞r格略有回暖

　　近日安徽小麥價穩(wěn) 江蘇小麥價格略漲

　　河南改變小麥良種補(bǔ)貼方式 農(nóng)民將獲3億補(bǔ)貼券

　　三、焦點(diǎn)關(guān)注

　　(一)目前國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鲎邉萸闆r分析

　　1、節(jié)日效應(yīng)表現(xiàn)不強(qiáng)，價格走勢保持平穩(wěn)

　　今年中秋節(jié)前后面粉消費(fèi)需求與往年同期相比顯得相對不足，市場成交未見明顯放大，價格表現(xiàn)平穩(wěn)。主要原因是，面粉加工企業(yè)和經(jīng)銷商節(jié)日期間在銷售方面，增加了面粉的出售力度，盡管減少庫存，在加工方面用糧企業(yè)是邊購邊銷、少購少存。因此，在節(jié)日消費(fèi)旺季面粉市場呈現(xiàn)供需平衡格局，進(jìn)而節(jié)日期間的小麥?zhǔn)袌鰞r格總體也保持著較為平穩(wěn)之勢。

　　2、農(nóng)忙時期已經(jīng)到來，農(nóng)民無暇出售小麥

　　近期，華北、黃淮等地秋糧收獲工作正在進(jìn)行之中，十月上中旬主產(chǎn)區(qū)冬小麥播種工作將全面展開農(nóng)戶已開始為秋播而做準(zhǔn)備工作，小麥主產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入農(nóng)忙時期當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶目前無暇出售小麥，小麥供應(yīng)量明顯減弱，市場收購工作基本處于半停滯狀態(tài)。在此情況下，用糧企業(yè)在采購方面轉(zhuǎn)向了收儲企業(yè)采購小麥，收儲企業(yè)因小麥成本較高而出庫價格較低，因此銷售積極性不高，從而導(dǎo)致近日當(dāng)?shù)匦←溕鲜泄��?yīng)量減少，小麥?zhǔn)召弮r格出現(xiàn)小幅上漲行情。

　　3、國內(nèi)小麥庫存偏大，后市壓力較明顯

　　目前，國內(nèi)小麥庫存數(shù)量較為充足，主要原因是國有儲備數(shù)量巨大，近兩年進(jìn)口的小麥大部分進(jìn)入儲備，而今年新增加的收購也對其進(jìn)行了充實(shí)，而且輪換拋售的數(shù)量不大。就企業(yè)庫存來看，不少企業(yè)上年收購的糧食價位較高，之后特別是今年上半年市場價格一路下滑，存糧不能順價銷售，庫存糧依然較多，企業(yè)將擇機(jī)拋售。就今年的小麥?zhǔn)召徔矗?/p>

　　受前期政策托市的影響，收購價格也不低。很多經(jīng)營者認(rèn)為，小麥價格后期上漲的空間有限，機(jī)會不多，在微利甚至是保本的前提下，大多將采取促銷方式來防范潛在的市場風(fēng)險。就農(nóng)民存糧來看，市場化改革以來，傳統(tǒng)的售糧方式被打破，農(nóng)民由過去集中售糧轉(zhuǎn)變?yōu)榉稚⑹奂Z，前期農(nóng)民售糧并不多，后市上市量不可低估。

　　4、小麥進(jìn)口處于增長勢頭，進(jìn)口回升幾率增大

　　近兩年，我國小麥進(jìn)口基本處于增長狀態(tài)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2004年全年小麥進(jìn)口數(shù)量達(dá)到了723萬噸，今年上半年的進(jìn)口量為277萬噸，同比上升1.5%。盡管官方人士稱今年不會大量進(jìn)口小麥，但在

　　綜合分析，就目前的國內(nèi)小麥整體市場來看，仍以穩(wěn)中趨弱為主。預(yù)計(jì)在沒有實(shí)質(zhì)性利好因素的作用下，后期市場很難有較大的改觀。

　　(二)近期支撐價格因素分析

　　1、從總體供求關(guān)系分析，我國小麥?zhǔn)袌龅墓┣箨P(guān)系的總體態(tài)勢沒有改變。國家統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布報告稱，2005年我國夏糧產(chǎn)量達(dá)到10627萬噸，較上年提高512萬噸或者5.1個百分點(diǎn)。國家糧食局預(yù)測今年冬小麥產(chǎn)量為9000萬噸，同比提高5.0%。有關(guān)專家分析，即使今年小麥產(chǎn)量增加，本年度小麥產(chǎn)量仍然無法滿足當(dāng)前國內(nèi)

　　1.05億噸至1.06億噸年需求量，小麥的供求關(guān)系沒有根本改變。我國小麥庫存自2000年以來，連續(xù)4年產(chǎn)需出現(xiàn)較大缺口，導(dǎo)致庫存大幅下降。2004／05年度小麥產(chǎn)量雖然出現(xiàn)恢復(fù)性增加，但總體依然供不應(yīng)求。去年度期末庫存小麥4317萬噸，已接近3000萬噸的糧食安全警戒線，本年度小麥庫存消費(fèi)比仍居于25%左右的水平。2005／2006年度國內(nèi)小麥產(chǎn)量仍是產(chǎn)量難以滿足需求，小麥?zhǔn)袌龉┣笮蝿菰诮鼉赡陜?nèi)依舊是平衡時期。總體供求關(guān)系決定，小麥價格再度下跌幾率很小。

　　2、從農(nóng)資價格上漲、種植成本上升角度分析，種糧成本上升會遏制小麥價格下跌。今年以來，盡管國家出臺了一系列力度相當(dāng)大的限制農(nóng)用生產(chǎn)資料漲價措施，但作用非常有限。化肥、種子、農(nóng)藥、農(nóng)膜和柴油價格與去年同期相比都有程度不同的上漲，農(nóng)資價格的上漲使得小麥種植成本上升。河北省成本調(diào)查隊(duì)對省內(nèi)8個小麥主產(chǎn)市的32個縣(市)、282個農(nóng)戶小麥成本收益進(jìn)行了分析，結(jié)果顯示2005年河北省小麥單產(chǎn)稍降、成本上升、價格下降、收益減少。2005年河北省小麥單產(chǎn)平均380.9公斤，比上年387.4公斤稍降1.7%。小麥畝現(xiàn)金成本為274.44元，比上年256.56元上升6.97%。河南省價格成本調(diào)查隊(duì)對今年小麥成本收益調(diào)查結(jié)果顯示，由于今年河南小麥單產(chǎn)平均水平降低，小麥種植成本相對增加，河南農(nóng)民種植小麥的收益低于去年。預(yù)測小麥生產(chǎn)成本316.03元／噸，較去年提高4.3%，小麥凈收益258.9元／畝，較去年減少12%。主要原因是由于化肥、種子、柴油等農(nóng)資價格上漲較多，導(dǎo)致小麥每畝化肥、種子、灌溉費(fèi)等增加。小麥種植成本的上升，會一定程度上遏制其市場價格下滑的空間。

　　3、從有關(guān)政策上分析，國家調(diào)控政策繼續(xù)有利于小麥后期市場。今年以來，國家出臺一系列措施穩(wěn)定小麥?zhǔn)袌觥?月，國家發(fā)展改革委、國家糧食局、財政部、農(nóng)業(yè)部、國家工商總局、中國農(nóng)業(yè)、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國儲備糧食管理總公司等七部門聯(lián)合召開了夏糧收購穩(wěn)定糧食市場價格做出具體部署。雖然目前儲備收購任務(wù)已經(jīng)基本完成，但相關(guān)政策會繼續(xù)起作用，對今后一個階段小麥價格形成支撐。有關(guān)專家分析，國家利好小麥?zhǔn)袌龅挠嘘P(guān)政策短期內(nèi)不會退出，最起碼這一調(diào)控周期得持續(xù)到今年新小麥種植完畢，不然就會影響農(nóng)民種植新麥的積極性。目前，國內(nèi)面粉市場業(yè)已進(jìn)入消費(fèi)旺季，面粉加工業(yè)會積極生產(chǎn)，國慶、元旦、春節(jié)“三節(jié)”的需求拉動，將對小麥價格走勢起到推動作用。

　　4、農(nóng)戶惜售心理進(jìn)一步增強(qiáng)，難容市場價格下跌之勢。由于今年農(nóng)資價格的不斷攀升，導(dǎo)致小麥種植成本增加，農(nóng)戶認(rèn)為收購價格不應(yīng)低于去年水平，今年新麥開秤價格偏低，農(nóng)戶惜售心理增強(qiáng)，出售小麥積極性不高。進(jìn)入9月下旬以來，受國家政策調(diào)控市場的影響，小麥?zhǔn)袌鰞r格不斷回升，農(nóng)民盼的是價格繼續(xù)上漲。一旦市場價格下跌，農(nóng)民是不會出售手中糧食的。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，如果后期小麥價格低于今年曾經(jīng)出現(xiàn)過的最高收購價格，農(nóng)民寧愿繼續(xù)存儲，也不出手手中的小麥，農(nóng)民心理上已容不得價格再度下跌。這樣一方面是農(nóng)戶待價而沽，有效供給數(shù)量減少，另一方面消費(fèi)需求市場保持平衡，小麥后市價格大幅度下跌也不現(xiàn)實(shí)。

　　通過以上分析，筆者認(rèn)為，國儲收購結(jié)束后，近期小麥價格小幅下跌是對前期市場的理性回歸，今后一段時間小麥?zhǔn)袌鰞r格出現(xiàn)再度下跌的可能性不大。目前的國內(nèi)小麥?zhǔn)袌觯�支撐價格的因素不少，市場具有一定的抗跌能力。

　　四、后市預(yù)測分析

　　具體走勢我們僅以強(qiáng)麥指數(shù)圖為主進(jìn)行分析。

　　如上圖所示，強(qiáng)麥正處于05年3月18日到05年6月27日的趨勢線的壓制之下，與此同時，04年牛市頂部到05年3月16日的趨勢線在8月初期價對支撐作用較強(qiáng)， 4月25日和05年5月12日的收盤低點(diǎn)所形成的頸線也對其構(gòu)成一定支撐，再加上短期及中期均線系統(tǒng)呈多頭排列，所以強(qiáng)麥上行空間較大。

　　從持倉來看，進(jìn)入9月份以來，近期強(qiáng)麥期價呈現(xiàn)出明顯的近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，持倉出現(xiàn)近減遠(yuǎn)增、先減后增的態(tài)勢，主力資金繼續(xù)向遠(yuǎn)期5月合約轉(zhuǎn)移，主力拉升意愿比較強(qiáng)烈。

　　最后從關(guān)聯(lián)度來看，不妨將05年5月25日以來的強(qiáng)麥指數(shù)圖與鄭棉指數(shù)圖對應(yīng)起來分析(如上圖所示)，不難發(fā)現(xiàn)兩者的走勢極為相似，目前鄭棉正處于強(qiáng)勢之中，由于小麥?zhǔn)且粋�趨勢性很強(qiáng)的品種，所以有近一步跟隨走高的可能。

　　綜合上述情況，節(jié)后估計(jì)會有一輪快速拉升行情。

　　五、后市預(yù)測操作指導(dǎo)

　　僅以鄭州強(qiáng)麥主力合約0605為例

　　8月份以來，期價自下跌至1660后開始企穩(wěn)，期價開始嘗試性振蕩筑底。雖然在近兩個多月的時間里小麥期價似乎已經(jīng)整理充分并試圖振蕩走高，但每次都是無功而返。鑒于國慶長假即將來臨，為回避風(fēng)險，空頭開始大舉平倉退場，帶動強(qiáng)麥價格大幅回升。強(qiáng)麥5月昨日午盤更是突然發(fā)力，一舉擊穿了盤整區(qū)間及60日均線，走出了持續(xù)近兩個月的盤整行情。與此相配合的是，成交量急劇放大，持倉也有所增加。后市繼續(xù)上漲的可能性非常大，但在這種急漲的情況下，投資者應(yīng)謹(jǐn)防短線回調(diào)壓力。

　　操作建議：在目前形態(tài)還未調(diào)整“工整”之前，不宜做中線空，隔夜多單也需謹(jǐn)慎，宜以盤內(nèi)短線操作為主。若后市回調(diào)至1700后，可少量多單介入，與此同時，尋多時機(jī)要注意棉花走勢，最好在棉花也處于強(qiáng)勢之中時，再多單介入。

美爾雅 李莉