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我們在本次調研過程中先后拜訪了銅管、通訊電纜、電線電纜、廢銅精煉、銅合金板帶棒線等現貨生產企業。我們了解的重點是，銅加工企業的生產、銷售、庫存狀況、季節性特征、保值情況及遇到的問題。
一、 訂單銷售狀況
1、訂單的簽訂方式
根據用途的不同，各加工企業的下游訂單簽訂方式也不同：
(1)競標。多用在電纜生產企業，企業用某價格(基本上是當時的市場價格)對某項目進行競標，中標后根據市場狀況(用定價倒推原料成本，然后和市場原料價格對比)簽訂合同，期間有一定時間間隔。
(2)長期訂單。定量定價的長期訂單一般為3個月。
(3)現貨市場采購�；旧嫌卯斎宅F貨市場價格，如上海金屬網價格，長江有色金屬報價的平均價等，而過去可能采用多種定價方式。
2、訂單銷售季節性
普遍的現象是，7、8月份和1、2月份屬于銷售的相對淡季，空調用銅管和電力電纜較為明顯，表現在訂單量減少。根據所調研企業的情況，沒有表現出特別淡季的感覺。這可能跟這幾家企業規模較大，行業內較為領先有關。
其中，銅管生產企業訂單同比增加但增幅小于去年同期；而主營通訊電纜的企業今年的訂單形勢好于往年(可能的解釋是：企業發展，產品質量好，其它加工廠的訂單流向該企業)。電線電纜企業往年夏季訂單會減少1/3，今年反而不明顯。銅合金板帶生產企業認為地區具有季節性，但整體不突出。
二、 加工生產和采購狀況
1、基本上是以銷定產
銅加工當前基本上都是以銷定產，接到訂單之后馬上采購原料，如果用量相對平均，用此方式循環下去，原料成本的定價和成品銷售的定價相當。當訂單數量較大，并且不能一次性在現貨市場采購時，則通過期貨市場買入鎖定價格。
以銷定產主要是由高銅價下，庫存成本高所造成的。
2、精銅和廢銅采購
(1)國內零單采購。加工企業為了規避風險，現多配合銷售訂單采用當日現貨市場價格采購原料。
(2)國內長單采購。定價方式不一，如在月均價基礎上加上一定升水。通過對比多家銅廠價格，信用等而定。
(3)進口。按照國際慣例，多為長單形式，點價進口。
國內廢銅的采購，分散在廣東，江浙，河北，新疆等地。在使用廢銅的企業中，如果廢銅價格相對較低，更多使用廢銅。
3、生產季節性
通常的概念中，生產的季節性主要來自于：(1)訂單銷售；(2)企業庫存變化；(3)外部因素如用電限制。
上面提到，夏季是訂單銷售的淡季。但是，銷售的淡季不一定是生產淡季，因為某些企業會在銷售淡季囤積一部分庫存，以補充銷售旺季的產能不足，銅管生產企業屬于這種情況。但是，今年夏季該企業并沒有增加庫存，因此減產1/3左右，主要原因有二：
(1)絕對價格高，囤積庫存的生產成本高。
(2)價差較大，難以對庫存保值。
電力供應對生產的影響方面，就我們所了解的幾家企業，今年受到的影響不如往年嚴重。如電線電纜生產企業去年夏季1/3的生產時間受到影響，今年每個月只有幾天的生產受到影響。
總的來說，由于加工企業以銷定產、壓縮庫存，銷售的淡季也成了生產(銅需求)的淡季。
三、 流通環節庫存被壓縮
這幾家企業有一個共同的特征是，在第二季度壓縮生產庫存。我們認為，這是今年7、8月份銅現貨市場表現疲弱的主要原因之一。壓縮庫存主要包括兩個方面，其一，銅加工商減少生產庫存，包括原料、半成品和產品；其二，下游的成品采購商減少庫存，主要表現在長期訂單減少。
目前這兩個方面都沒有明顯改善，流通環節中庫存增加需要經歷加工商和經銷商對高位銅價認可的過程。
銅合金生產企業目前已經有少量工廠的長期訂單，這一點在9月份的現貨市場價格上已經體現出來了。但是經銷商的長期訂單還沒有明顯出現，也就是說，下游需求增加，但高銅價仍然壓抑市場心理。對于加工商和經銷商來說，主要是擔心銅價下跌，因為曾經歷過銅價下跌的慘痛過程，因此，即使手中有錢，或者看漲，也不敢輕易增加庫存。
但是據個別加工企業的采購負責人判斷，大概考慮國慶節之后增加企業原料的購買量。
四、 進出口
產品出口和原料進口基本上是以加工貿易數據，海關數據顯示每月精銅進口中有大約30%屬于加工貿易方式。加工貿易進口免征關稅，銅材出口有13%退稅(不征不退的方式)。在我們走訪的六家企業中，由于產品差異化，進出口比例不一。
五、 保值情況
1、加工企業風險來源
對于以獲取加工費為目標的加工企業來說，主要的風險來自于購買原料和銷售產品難以一一對應起來。
(1)數量不匹配。也是庫存變動風險。企業購買原料往往不只是根據訂單量而定，還包括對市場的判斷，貨源等因素，因此庫存也是在一定區間內浮動，變動的庫存就要承受價格變動的風險。
(2)價格不匹配。主要來自于不同的定價方式。比方說，產品銷售定價是訂單簽訂時的現貨市場價格，原料購買則是以期貨當月合約價格加上一定升水。
(3)此外，對成品的保值沒有辦法交割。
2、企業目前的保值手段
加工企業目前首先通過經營環節來降低市場價格風險，然后再考慮通過保值技巧回避風險。
(1)以銷定產。加工企業采用以銷量定產量的方式，這樣企業基本上是以市場價格為基準出售產品的同時，用市場價格采購原料。這樣的話，如果訂單數量比較穩定，那么每個月比較均勻的去采購原料就可以了。但是原料購買和產品銷售價格的對應相對比較困難。
(2)將保值需求轉移到上下游企業。如簡化定價方式，將銷售價格和采購價格的定價方式都調整一致。但這樣的作法需要在行業內有較高的話語權，一般企業是很難做到的。
另外一種轉移保值壓力方式是通過現貨定價方式來進行保值，降低保值成本。如某企業今年1月份價格上漲期間，用期貨相應合約價格加上當日升水作為現貨購買的定價方式，然后和其三大供應商各出5%的保證金在期貨市場上保值。當然，這是在特定市場環境下具有投機性質的一種作法。
(3)壓縮庫存。將庫存壓縮到一個較低的水平，一方面，在目前的價格水平下，減少庫存的風險比增加庫存的風險要小；另一方面，壓縮庫存相當于減少多頭頭寸。
但是對某些企業，尤其是以競標形式訂單的企業，不確定因素較多，就難以采用這種較為嚴格的風險規避手段。
3、評價保值效果的方式
一般情況下，生產企業和終端消費企業希望獲取市場或高于市場的利潤，或者達到一定的利潤目標，因企業而異。對保值效果的評價也存在很大的爭議。
而加工企業的主要目的是獲取加工費用。雖然加工企業兩頭敞口，保值操作上比較復雜，但是在某種程度上，加工企業的利潤更可預期，保值的目標也更為明確，也更宜進行評價。借鑒銅管生產企業的三條線對比方式：
(1)對比原料購買價格和現貨市場價格
(2)對比產品銷售價格和現貨市場價格
(3)對比產品銷售價格倒推原料成本和購買價格
六、 企業觀點
較為普遍的觀點是：銅價在淡季維持高位，隨著消費轉好，價格短期內難以下跌。但是價格的確“太高”，預期11、12月份出現下跌。主要原因有三個：其一、企業進行資金結算回流，購買量減少；其二、投機者了結頭寸；其三、圣誕節和春節長假來臨。
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