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第一部分 行情回顧
鄭州棉花繼8月止跌回升后，9月中早段受不確定的消息因素困擾，大盤于近期高位反復(fù)振蕩，直至月末在美盤帶動(dòng)下增倉(cāng)放量向上突破，大盤轉(zhuǎn)強(qiáng)跡象進(jìn)一步顯現(xiàn)。
第二部分 基本面分析
(1).美國(guó)農(nóng)業(yè)部在九月份棉花供需報(bào)告中調(diào)低了新年度中國(guó)棉花產(chǎn)量，約為556萬(wàn)噸，較上年度下降12%左右，但是調(diào)高了期初庫(kù)存。新年度棉花消費(fèi)量會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，速度會(huì)有所減緩。棉花消費(fèi)依然存在缺口，仍然需要進(jìn)口大量棉花來(lái)彌補(bǔ)。由于歐美對(duì)中國(guó)紡織品設(shè)限，導(dǎo)致中國(guó)紡織品出口形勢(shì)嚴(yán)峻，特別是現(xiàn)在歐美給予中國(guó)紡織出口配額基本用完，抑制了2005下半年的紡織出口數(shù)量，第四季度紡織出口可能會(huì)出現(xiàn)大幅下調(diào)。2006年初，歐美紡織品進(jìn)口配額重新發(fā)放，很多企業(yè)為了搶關(guān)會(huì)提前做好準(zhǔn)備，棉花消費(fèi)需求就會(huì)提前體現(xiàn)出來(lái)。2005/2006年度中國(guó)棉花進(jìn)口量將會(huì)有大幅度增加，這主要是基于2005/2006年度棉花缺口。在歐美特保設(shè)限下，中國(guó)紡織企業(yè)開(kāi)始積極尋找其他市場(chǎng)來(lái)部分代替，通過(guò)轉(zhuǎn)口貿(mào)易、轉(zhuǎn)移生產(chǎn)線等方式來(lái)降低歐美設(shè)限對(duì)企業(yè)自身的影響。但是往其他地區(qū)出口的利潤(rùn)相對(duì)于歐美市場(chǎng)要低，再加上人民幣升值，在紡織品出口價(jià)格和利潤(rùn)上會(huì)受到一定影響。紡紗總量不斷增長(zhǎng)，速度可能會(huì)有所放緩。
(2).石油價(jià)格。近來(lái)石油價(jià)格一直在65美元/桶左右高位振蕩。作為石油化工產(chǎn)品之一，滌綸短纖價(jià)格大幅上漲，對(duì)棉花替代性減弱。
(3).籽棉收購(gòu)價(jià)格。目前來(lái)看，由于今年石油價(jià)格的大幅上漲，化肥、地膜、農(nóng)藥以及農(nóng)機(jī)燃料也隨之上揚(yáng)，棉花種植的成本大幅提高。再加上去年棉農(nóng)過(guò)早以較低的價(jià)格把籽棉賣出，后市棉花價(jià)格大幅上漲，棉農(nóng)從中沒(méi)有得到收益，所以今年棉農(nóng)的惜售心理濃厚。而軋花廠則在去年的“十一”前后籽棉價(jià)格的大幅下跌中受到了傷害，所以今年籽棉收購(gòu)的態(tài)度比較慎重。所以，今年將出現(xiàn)棉農(nóng)和棉商僵持的局面，使得皮棉集中上市的時(shí)間延遲。消費(fèi)棉花的紡織企業(yè)采購(gòu)資金普遍緊張，庫(kù)存也在20天左右。但由于新棉還沒(méi)有大量上市，進(jìn)口棉價(jià)格比較便宜，所以很多企業(yè)主要用進(jìn)口棉來(lái)補(bǔ)庫(kù)，用新棉補(bǔ)庫(kù)的量相對(duì)較少。 綜合來(lái)講，下半年度棉花價(jià)格形成穩(wěn)定上漲格局的可能較大。
第三部分 技術(shù)分析及后市展望
以龍頭合約601為例，經(jīng)歷兩周多時(shí)間的振蕩蓄勢(shì)后在9月28日再度向上突破， 市場(chǎng)正進(jìn)一步向強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)變。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，8月16日見(jiàn)底回升至9月12日完成了一波推動(dòng)5浪, 經(jīng)過(guò)5個(gè)交易日的回落調(diào)整后，9月20日重拾升勢(shì)，至9月27日走出一組小型上升5浪，9月28日向上突破，目前可能處于中期漲勢(shì)的加速上揚(yáng)階段，中線操作上可持多頭思維。
江南期貨 王天寶
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