江南鋁月報：滬鋁將以區間整理的走勢為主導

　　第一部分 行情回顧

　　2005年9月份，滬鋁走出窄幅整理的行情，交投乏善可陳，主力合約al601陷入盤局，全月僅在16470—16650元狹窄區間內牛皮。期鋁后市將如何運行，筆者謹作如下扼要分析。

　　第二部分 基本面分析

　　1、在中國國慶長假前，交易所的庫存減少，而國內的現貨市場持續低迷。

　　a.國內庫存逐步減少。9月中旬國內庫存開始逐步削減，其中上海和無錫兩地減少幅度較大，市場將其原因歸結為企業節前備庫所致。但本周作為鋁材加工集散地的廣東地區現貨價格(目前報價在16700-16800元/噸左右)卻率先調高則表明庫存的削減除了企業備庫原因外，可能更多的應理解為旺季到來現貨消費已啟動。我國未鍛造鋁和鋁合金出口自今年5月份的147491噸開始逐步下跌,到8月逐步下降至69710噸,而進口量則沒有太大的變化,進而導致我國鋁凈出口明顯減少,從5月的10萬噸下降到8月的1萬噸,凈出口的大量減少,進而增加了國內市場的壓力,造成了鋁價近幾個月的持續低迷。

　　b.國內現貨持續低迷。國內現貨市場上，華通現貨市場穩定在16460元/噸一帶；長江現貨市場穩定在16480元/噸一帶；廣東現貨市場為16450元/噸。現貨市場的持續低迷,已經成為近期抑制滬鋁價格的主要因素。

　　2、進口氧化鋁價繼續上揚

　　國內氧化鋁需求旺盛、產量不足、進口下降、廠家國慶節前備庫忙等使國內進口氧化鋁的港口報價繼續上漲:北方港口(如:

　　目前進口氧化鋁報價與中鋁公司的國產氧化鋁售價4330元/噸差距越拉越大，中鋁將調高售價的傳言也越來越強烈。雖在9月初中鋁有關發言人曾表示只有當鋁錠價格上漲至17000元/噸才會考慮調高氧化鋁售價。但目前氧化鋁供應緊張的局面仍不能緩解、鋁錠的現貨消費又開始啟動，一旦進口價格仍然高企、鋁錠現貨價格上漲，那么中鋁提高國產氧化鋁售價也不是沒有可能。而氧化鋁價格的調高必將為國內鋁錠價格的走勢提供另一種利多。

　　3、國際鋁市基本面轉好

　　雖國際鋁價的此波反彈行情更多是受周邊商品價格的上揚吸引基金做市所致，但這段時間以來國際鋁市本身也在發生一些積極的轉變:產量趨減，需求轉旺。據國際鋁業協會(IAI)的統計數據:全球(不含中國)8月份日均產量微幅下降至6.47萬噸，低于7月份的6.48萬噸。需求方面，美國近期公布的一系列經濟數據表現強勁，尤其是前期一直偏弱的北美新訂單指數(不包括季節性波動劇烈的罐材)下滑幅度大幅削減，8月同比僅下降0.6%，而7月該指數同比下降9.3%。基本面的造好將繼續為國際鋁價的進一步上揚提供長足支撐。

　　4、巴林鋁廠年產量將增至120萬噸

　　巴林鋁業公司目前年產量已經增加至85萬噸，預計今后幾年將增加到120萬噸。在第五條煉鋁生產線于9月5日建成后，該公司正在考慮建設第六條煉鋁生產線。第五條生產線投資17億美元，其中10%為該公司自有資金，其余90%為銀行貸款。第五條生產線建成后，該公司的鋁年產量由原來的51.2萬噸增至85萬噸。

　　第三部分 技術分析

　　在過去的9月份，LME三月鋁探底反彈，全月基本呈“V”字形走勢，1847美元是關鍵支持位，后市若跌破此位，鋁價將考驗下一支持位1816美元，第三支持位1739美元；反之，期鋁將震蕩上行，阻力位1888美元。

　　LME三月鋁日線圖

　　滬鋁走勢弱于外盤，交投乏味，主力合約al601主要圍繞5天均線小幅震蕩，交投區間極為狹窄，若未來成交量不能大幅放大，市場將因缺乏流動性而交投遲滯，則預期10月份鋁價仍將難以有大的作為。

　　滬鋁al601日線圖

　　第四部分 后市展望

　　總體來看，國內鋁價的基本面情況已經開始逐步改善，國內消費已有啟動跡象。在這種良好預期下，滬鋁市場的人氣也在逐步恢復，但預計短期內要走出單邊上揚仍較難，技術面上的強阻力、同時也是國內廠家保值拋盤興趣的下緣16800元/噸一線壓力依然沉重。相反國內的現貨價格則更容易受到消費的推動而走強。預計后期國內期現鋁價將逐步轉強，同時期貨價格的走勢將更多地受到現貨價格的主導。

江南期貨 丁福杰