鄭棉期價(jià)快速上漲可能再現(xiàn)期現(xiàn)價(jià)差拉大局面

　　本月美棉價(jià)格穩(wěn)步回升，盡管中美直接并未最終達(dá)成一致意見(jiàn)，但由于兩次颶風(fēng)襲擊美棉主要產(chǎn)區(qū)，致使市場(chǎng)對(duì)應(yīng)產(chǎn)量可能下降出現(xiàn)一定憂慮。此外，由于其他商品期貨價(jià)格的攀升引發(fā)市場(chǎng)對(duì)應(yīng)通漲的擔(dān)憂，而棉花期價(jià)在近年并未出現(xiàn)大幅上漲，從而也引起基金的關(guān)注，這在CFTC最新公布的報(bào)告中，多頭倉(cāng)位明顯增加中可以得到一定驗(yàn)證。月末美棉主力12月合約收于53.01美分，較上月上漲3.16美分，持倉(cāng)基本持平。

　　鄭棉本月放量上行，由于國(guó)內(nèi)主要產(chǎn)區(qū)在夏季接連遭受臺(tái)風(fēng)以及陰雨天氣的襲擊，造成我國(guó)部分主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)20%左右，加之下游企業(yè)庫(kù)存見(jiàn)底急需補(bǔ)庫(kù)因此導(dǎo)致國(guó)內(nèi)部分地區(qū)現(xiàn)貨出現(xiàn)一定緊張，從而引發(fā)鄭棉的大幅走高。此外，美棉在月底的上漲也直接帶動(dòng)了鄭棉最后的連續(xù)攀升。先前已經(jīng)縮小的期現(xiàn)價(jià)差有被再度拉大的可能，最終主力601合約報(bào)收于月最高點(diǎn)14990。

　　現(xiàn)貨價(jià)格雖有所上漲，但仍未跟上期價(jià)步伐

　　由于國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)區(qū)連續(xù)遭受不利天氣的襲擊，雖然我國(guó)

　　而現(xiàn)貨的上漲也直接影響到了期價(jià)的走勢(shì)，由于進(jìn)口棉現(xiàn)貨價(jià)格攀升，先前進(jìn)口棉的價(jià)格優(yōu)勢(shì)正在逐步減弱。而由于現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)走高，加之美棉的上漲鄭棉在本月出現(xiàn)大幅攀升的局面，雖然其中經(jīng)歷些許回調(diào)，但幅度卻較為有限。不過(guò)，由于期價(jià)的快速上漲，目前期現(xiàn)的價(jià)差已經(jīng)被再度拉開(kāi)，若這一狀況不被改善，那對(duì)于后期鄭棉走勢(shì)可能帶來(lái)一定的不利因素。

　　價(jià)差拉開(kāi)，直接導(dǎo)致倉(cāng)單有效預(yù)報(bào)大幅增加

　　鄭棉倉(cāng)單前期的壓力，對(duì)于期價(jià)的影響十分明顯，而本月鄭棉的上漲也正是由于倉(cāng)單在近期被有效消化。由于諸多因素的影響，鄭棉期價(jià)大幅上漲，目前主力合約已經(jīng)逼進(jìn)15000大關(guān)，而近月合約期價(jià)也在14350左右，而目前最新的中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)在14000。盡管目前兩者差距還不是很大，但是對(duì)比近一月來(lái)兩者價(jià)格走勢(shì)，我們可以明顯發(fā)現(xiàn)這一價(jià)差結(jié)構(gòu)正在逐步拉大。也正是由于現(xiàn)在期現(xiàn)價(jià)差的拉開(kāi)，因此很難肯定今年上半年的鄭棉倉(cāng)單大幅增加的局面不會(huì)再度重演。

　　最新的鄭商所倉(cāng)單周報(bào)也顯示，近期有效預(yù)報(bào)已經(jīng)有增加趨勢(shì)顯現(xiàn)，并且上升的幅度較為明顯，后期這一變化值得投資者加以關(guān)注。鄭棉倉(cāng)單的數(shù)量始終將會(huì)對(duì)期價(jià)產(chǎn)生重要影響。

　　進(jìn)口棉數(shù)量大增，下半年可能維持此趨勢(shì)

　　由于先前進(jìn)口棉較國(guó)內(nèi)同等級(jí)棉花具有明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)，加之國(guó)內(nèi)新棉還未上市，企業(yè)有補(bǔ)庫(kù)需求，因此在8月我國(guó)進(jìn)口棉數(shù)量出現(xiàn)明顯上升。對(duì)比今年以來(lái)的數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)盡管8月進(jìn)口數(shù)量出現(xiàn)大幅上漲，但是全年數(shù)量較去年同期出現(xiàn)下降，因此下半年有可能維持較高水平的進(jìn)口量。這對(duì)于后期美棉出口也是一大利好因素。

　　而根據(jù)USDA的報(bào)告顯示，近期美棉出口銷售報(bào)告保持較好狀態(tài)，盡管在月初曾出現(xiàn)一定下降，但后期美棉出口卻好于先前市場(chǎng)預(yù)期，從而引發(fā)部分買(mǎi)盤(pán)涌現(xiàn)推升期價(jià)上漲。但由于中美之間的貿(mào)易磋商無(wú)果而終，可能會(huì)對(duì)后期美棉出口產(chǎn)生些許不利影響。

　　美棉基金持倉(cāng)有所改善，后期走勢(shì)向好

　　根據(jù)最新CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示，美棉基金凈持倉(cāng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)顯著變化，投機(jī)多頭持倉(cāng)量為59014張，較前周增加了5209張；投機(jī)空頭持倉(cāng)量為45121張，較前一周減少了5831張。先前巨大的凈空頭寸已經(jīng)減少到10000手以下，而前期最大水平為25000手。造成這一結(jié)果的原因有許多，由于颶風(fēng)因素美棉產(chǎn)量以及品質(zhì)均出現(xiàn)不利結(jié)果。美棉生長(zhǎng)狀況達(dá)到優(yōu)級(jí)的為11%，較去年同期少23%。而其他商品期貨價(jià)格的上漲，也是導(dǎo)致基金涌入棉花這一未大幅上漲的品種原因之一。

　　后期需要關(guān)注的因素，美國(guó)紡織品協(xié)議執(zhí)行委員會(huì)5日宣布，它已決定接受國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)的要求，考慮對(duì)13個(gè)類別的中國(guó)紡織和服裝產(chǎn)品實(shí)行進(jìn)口配額限制。這一消息無(wú)疑是美國(guó)再度加壓的表現(xiàn)，這也直接影響到中美貿(mào)易磋商最終是否會(huì)達(dá)成一致。

　　美棉目前市場(chǎng)關(guān)注颶風(fēng)所帶來(lái)的實(shí)際影響，期價(jià)收于兩個(gè)月的高點(diǎn)，短線預(yù)計(jì)還將維持目前區(qū)間范圍運(yùn)行。可以重點(diǎn)關(guān)注美棉出口報(bào)告以及CFTC持倉(cāng)結(jié)構(gòu)變化。而鄭棉市場(chǎng)，由于近期上漲幅度較大，加之現(xiàn)貨價(jià)格始終未跟上期價(jià)步伐，因此后期有下降回調(diào)的可能。此外，貿(mào)易磋商無(wú)果而終也會(huì)對(duì)期價(jià)造成不利影響。國(guó)內(nèi)鄭棉前期多單可考慮出場(chǎng)，空倉(cāng)者可暫時(shí)保持觀望。

創(chuàng)元期貨 喬良