江南月報：滬銅將呈現出高位震蕩的上行走勢

　　第一部分 行情綜述

　　滬銅在2005年8月份熱絡的交投中走出震蕩上行的行情，主力合約cu511一周升1400點，最后以34960元結束了8月份的交易。但期銅后市究竟將如何運行？筆者謹作如下扼要分析。

　　第二部分 基本面分析

　　1、智利政府銅業委員會最新公布的數據顯示

　　今年1至7月銅產量較去年同期減少3.2%，為292.6萬噸，通過與此前幾個月數據的對比發現其產量的減少主要在6月份以后，而南美的另一個精銅主產國秘魯近期的減產情況就更為驚人，據其能源礦業部的最新數據顯示，該國今年6月銅產量為75999噸，同比下滑18.8%。此外位于美國的墨西哥集團下屬的Asarco冶煉廠的持續罷工也加劇了美國精銅供應的緊張。從上述國家精銅供應減少的原因來看，主要是由于上半年的設備檢修和因勞資糾紛引發的罷工所致，另外上半年全球范圍內冶煉產能利用率提升緩慢也是重要原因之一。

　　2、中國方面在5月份精銅產量創出新高22萬余噸后

　　6、7兩個月呈現出逐月遞減的局面，但總體上仍處于20萬噸以上的高水平。而精銅進口在6、7兩個月也出現了小幅的下滑，因此盡管國內精銅消費疲軟，但供應的相應減少使得國內現貨銅價仍能維持在35000元附近運行。

　　3、9月份的消費旺季不見得會導致供應短缺

　　隨著9月份消費旺季的來臨，消費的提升將是必然的，但是如果供應能夠同步出現恢復性增長，銅價也極可能出現旺季滯漲或下跌的局面，因此對于下一階段銅價走勢的評估，仍需要從供應的分析入手。首先我們注意到，第三季度后全球范圍內冶煉廠的設備檢修活動將大大減少，因此由于設備檢修制約精銅供應的可能性相對較小，料市場將承受供應壓力。

　　4、第四季精銅供應料將增加

　　根據對2002年以后的觀察和統計我們發現，第四季度往往是一年中全球冶煉產能利用率最高的時間段，這一情況如果依然在今年出現，對提高精銅供應來說無疑是極為有利的。總體來說，筆者認為消費旺季的到來并不會加劇精銅供應的緊張，而相反隨著冶煉產能利用率提升，精銅產量仍將出現全面回升，銅價未來上行的空間十分有限。

　　第三部分 技術分析

　　LME現貨/三個月期銅逆價差持續維持在高位，三個月期銅震蕩向上，從日線圖上看，K線形態大致呈楔形，支持位3565美元，若沽穿此位，期銅將迅速向下，考驗下一支持位3400美元，阻力位3710美元。

　　滬銅震蕩上行，在人民幣升值的利空消息傳出后，銅價減慢了上漲的速度，主力合約cu511持續刷新新高，但銅價已經高處不勝寒，套期保值拋盤在增加，因此，期銅大漲的機會渺茫，主要將呈高位震蕩的走勢。

　　江南期貨 丁福杰