永安期貨：中國當前價格形勢與未來趨勢分析

　　報告方：中國人民銀行研究局專題課題組

　　　     課題組負責人：唐旭　焦瑾璞

　　     　執筆：莫萬貴 鄒平座 王沛英等

　　目前價格增幅回落的趨勢比較明顯，但價格結構走勢存在差異。一方面，居民消費價格指數(CPI)從3月份開始持續回落，8月份同比漲幅降至1.3%。農產品生產價格同比漲幅回落較大，糧價穩中趨降。房價漲幅總體繼續回落，進口價格首次下降。而另一方面，原油及成品油價格繼續大幅攀升，有色金屬價格繼續上漲，土地交易價格有所反彈。

　　造成總體物價水平增幅回落的主要原因是，食品價格漲幅大幅回落，消費需求相對較弱與產能過剩并存，國家宏觀經濟調控政策效果顯現。

　　預計2005全年我國GDP增長率為9.2%，CPI增長率為2%左右。要高度關注原油和成品油價格對國內價格的影響，同時也要防止價格總水平的進一步下降。

　　第一部分 當前價格形勢評述

　　CPI同比漲幅回落，但CPI分類走勢差異較大。生產資料價格漲幅高位趨穩，生活資料價格連續5個月下降。原材料購進價格漲幅有所回落，但漲幅仍然偏高。農產品生產價格漲幅回落，糧食價格穩中趨降。企業商品價格漲幅回落，煤油電價格穩中略升。

　　一、主要物價指標的變動態勢

　　(一)CPI漲幅回落，但CPI分類走勢差異較大

　　1-8月份累計，CPI同比上漲2.1%。其中，食品價格比去年同期上漲3.7%，非食品價格上漲1.3%；消費品價格上漲1.7%，服務項目價格(是指包括交通、教育、醫療保健、娛樂、房租、生活服務等在內的價格。)上漲3.6%。8月份，CPI總水平同比上漲1.3%，比6、7月份分別下降0.3和0.5個百分點，其中城市上漲1.2%，農村上漲1.5%。從月環比看，8月居民消費價格總水平比7月份上漲0.2%。

　　從CPI同比漲幅的因素分解來看(表1)，1-8月份CPI同比上漲2.1%，其中新漲價因素影響0.9個百分點，占43%；翹尾因素影響1.2個百分點，占57%。6、7、8三個月，新漲價因素相當，造成同比漲幅差異主要是由于翹尾因素的不同。8月份同比漲幅走低主要是由于翹尾因素的減弱。

　　(二)生產資料價格漲幅高位趨穩，生活資料價格連續5個月下降

　　1-8月份工業品出廠價格(PPI)累計同比上漲5.5%，其中生產資料價格累計上漲7.5%，生活資料價格總水平與去年同期持平。從趨勢看(圖4)，生產資料價格漲幅略有回落，但漲幅仍然偏高；生活資料價格同比連續5個月下降。

　　8月份，工業品出廠價格同比上漲5.3%，漲幅比6、7月份均提高0.1個百分點。生產資料出廠價格比去年同月上漲7.3%，影響工業品出廠價格總水平上漲5.4個百分點。其中，采掘工業產品價格上漲28.9%，原料工業上漲10.6%，加工工業上漲2.1%。生活資料出廠價格比去年同月下降0.3%。其中，食品類價格上漲0.54%，衣著類價格上漲0.7%，一般日用品類價格上漲1.9%，耐用消費品類價格下降2.9%。

　　分具體商品看，8月份，原油及成品油價格繼續大幅攀升，原油出廠價格同比上漲36.2%，漲幅較上月增加了4.8個百分點，汽油、煤油、柴油分別上漲了32.8%、22.8%和26.4%；有色金屬價格繼續大幅上漲，銅、鋁、鉛、鋅、鎳的出廠價格同比漲幅在7.5%-18.1%之間；煤炭價格同比漲幅回落，環比價格下降，7月中旬以來，主要產煤區煤炭出礦價下降10%-20%；鋼材價格同比漲幅回落較多。

　　(三)原材料購進價格漲幅有所回落，但漲幅仍然偏高

　　原材料、燃動力購進價格1-8月累計同比上漲9.5%，8月同比上漲8.1%，漲幅比7月份回落0.4個百分點，但漲幅仍然偏高。原材料、燃動力購進價格8月環比上漲0.4%。

　　年初以來，原材料、燃動力購進價格月同比漲幅總體上呈逐步回落態勢(圖4)。分類看，燃料動力類和有色金屬材料類價格的同比漲幅趨穩，回落趨勢不明顯；黑色金屬材料類和化工原料類等購進價格回落態勢明顯；其它各類購進價格漲幅不高，都有所回落。

　　(四)農產品生產價格同比漲幅回落較大，糧價穩中趨降

　　1. 農產品生產價格�熤皋r產品生產者第一手直接出售其產品時實際獲得的單位產品價格�牆q幅回落較大，糧食生產價格出現下降。

　　據國家統計局農調總隊對全國31000個農業生產經營單位的生產價格調查，二季度全國農產品生產價格同比上漲1.8%，比一季度回落4.6個百分點，比去年同期回落9.1個百分點，為2003年一季度以來季度價格同比漲幅最低值。其中糧食生產價格同比下降0.5%，是2003年二季度以來的首次下降。

　　2. 糧食主產區集貿市場糧價穩中趨降。

　　據國家統計局農調隊對全國200個農產品主產縣集貿市場農產品價格調查，3月份開始主要糧食品種價格均低于去年同期。與1月份相比，8月份集貿市場秈稻價格下降5.9%，小麥價格下降5.6%，大豆價格下降4.8%，粳稻和玉米價格分別上漲1.6%和0.4%。與去年同期相比，8月份秈稻、小麥、玉米和大豆價格分別比去年同期下降5.7%、5.6%、9.2%和12.8%。

　　(五)企業商品價格漲幅回落，煤油電價格穩中略升

　　8月份，企業商品價格較上月上升0.02%，較上年同期上升2.1%，較年初上升1.1%。1-8月企業商品價格累計同比上漲3.4%。從月同比走勢看，企業商品價格漲幅呈逐月小幅回落的態勢(圖6)。從基本分類看，農產品價格漲幅逐月回落，8月份首次出現負增長，同比下降0.4%；礦產品價格漲幅高位趨穩；煤油電價格漲幅受國際原油價格上漲影響，穩中略升；加工業產品價格漲幅逐月回落。

　　二、主要資產價格走勢

　　(一)房價漲幅總體繼續回落，各城市房價走勢差異較大

　　1.房屋銷售價格同比漲幅放緩，環比價格上升。8月份房屋銷售價格同比上漲6.3%，漲幅比7月份回落0.1個百分點，但環比價格仍在上升，比7月份上漲0.7%。其中，新建商品住房銷售價格同比上漲6.8%，環比上漲0.5%；二手住房銷售價格同比上漲7.5%，環比下降0.1%。二手住房銷售價格同比漲幅高于新建商品住房0.7個百分點。

　　(注：自2005年7月，房屋價格統計范圍由原35個城市擴展為70個，由季度統計改為月度統計。)

　　2. 房屋租賃價格漲幅平穩。二季度房屋租賃價格同比上漲1.9%，漲幅與一季度持平。其中，住宅租賃價格上漲0.2%，辦公、商業娛樂和工業倉儲用房租賃分別上漲2.6%、1.8%和1.9%。

　　3.各城市房屋銷售價格走勢差異較大。8月份，在70個大中城市中，新建商品住房價格同比漲幅超過10%的城市有6個：呼和浩特15.2%，煙臺12.1%，青島11.2%，包頭10.9%，宜昌10.7%，杭州10.3%。但與上月相比，上海、杭州、南京、合肥、濟南、長春等城市的新建住房價格有不同程度的下降。

　　(二)股權分置改革試點完成，

　　2005年1-8月份，股票市場走勢基本平穩，先跌后升。從年初到5月，股指一路下行，至近年階段性低點1013.64點(2005.06.03)。隨后上證指數小幅反彈后，又跌至近8年的新低1011.50點(2005.07.11)。由于有新的資金入市和股權分置改革試點完成等因素，從七月下旬開始，股市迅速反彈，8月31日，上證指數收至1162.80點。

　　(三)債券價格穩中略升，債券收益率有所下降

　　2005年年初以來，上證交易所國債指數穩步上升。1到8月份，交易所國債指數由年初的95.69點，升至8月末的107.54點，上升11.85點，升幅達12.4%。1到8月份，交易所國債成交量基本穩定，略有起伏。

　　2005年1-7月份，宏觀經濟運行勢頭良好，市場資金面較為充裕，各期限債券到期收益率普遍下降，收益率曲線整體小幅下移；從結構看，較短期限及較長期限的債券到期收益率下降幅度較小，導致收益率曲線略微平坦。

　　（四)貨幣市場利率回升

　　2005年以來，受超額準備金存款利率下調后金融機構流動性管理水平提高和金融市場流動性日益充足的影響，貨幣市場利率持續保持下降趨勢。7月以來，貨幣市場資金需求有所增加，貨幣市場利率有所回升。其中回購利率由6月末的1.09%升至8月末的1.23%。

　　(五)NDF升幅明顯下降，燃料油、銅期貨價格持續走高

　　1.一年期美元兌人民幣無本金交割遠期匯率(NDF)升幅明顯

　　7月21日19時起，在中國人民銀行宣布開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制后，美元兌人民幣交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣。美元兌人民幣NDF貼水點數開始大幅縮小(圖12)。

　　7月22日以4011點報收，市場預期一年后人民幣匯率將達7.7100元，升值幅度仍達4.9%，考慮到這是在新的人民幣交易價格實行之后的升幅，這個升幅仍是較大的。7月22日后，貼水點數開始大幅縮窄，8月18日已縮至2450點。8月下旬又小幅回升，8月26日以2870點報收，市場預期一年后人民幣匯率將達7.809元，升幅為3.7%，與1個月前相比，升幅已明顯下降。

　　2.上海燃料油、銅期貨價格持續走高

　　上海期貨交易所的燃料油和銅的期貨價格自年初以來持續攀升。9月初，2個月交貨的燃料油期貨價格達到3100元／噸，比年初上漲約50%；2個月交貨的銅期貨價格達到33600元／噸，比年初上漲了約24%。

　　3.糧食期貨價格總體下降

　　大連期貨交易所2個月交貨的大豆期貨價格自6月份以來持續走低，到9月初下降約11%。鄭州期貨交易所2個月交貨的小麥期貨價格自7月份開始下降，到9月初下降了約4.1%；2個月交貨的玉米期貨價格自6月份開始下降，目前降幅達到約4.5%。

　　三、主要生產要素價格的變動狀況

　　(一)就業人員平均勞動報酬漲幅略有回落

　　上半年，全國城鎮單位共發放就業人員勞動報酬總額8895億元，同比增長14.6%，增幅比上年同期提高0.3個百分點。就業人員平均勞動報酬為8040元，同比增長13.2%，增幅比上年同期回落0.9個百分點。其中，國有單位平均勞動報酬為8342元，增長13.3%；城鎮集體單位4675元，增長11.2%；其他單位8310元，增長11.6%。

　　(二)土地交易價格有所反彈

　　二季度全國土地交易價格同比上漲10.7%，漲幅比一季度高2.9個百分點。居住用地交易價格上漲12.9%，漲幅比一季度高3.3個百分點。其中，高檔住宅、普通住宅和經濟適用房用地價格同比分別上漲24.7%、10.9%、11.1%。

　　四、國際價格水平的基本概況

　　(一)進口價格首次下降，出口價格有所上升

　　受國際市場供求關系變化和人民幣升值的影響，我國出口價格漲幅有所上升，7、8月份分別達到2.8%和3.1%，比同期進口價格漲幅分別高2.5和3.4個百分點；進口價格漲幅呈逐步回落態勢，8月份同比下降0.3%，是2002年3季度以來的首次下降。貿易條件有所改善，7、8月貿易條件指數分別為102.5、103.4。

　　(二)國際能源價格持續走高，原油價格創新高

　　今年以來，國際油價在波動中持續上漲。8月上旬，國際油價出現大幅飆升，連創歷史記錄。紐約商品交易所(Nymex)WTI(西德克薩斯州中質原油期貨價格)首月原油期貨價格在8月29 日突破了每桶70 美元，創出該交易所自1983年推出原油期貨交易以來的最高水平。國際原油價格在最近的一年里已上漲了40%以上，受此影響，國際成品油價格也在持續攀升。

　　(三)國際有色金屬市場價格有升有降

　　年初以來，國際有色金屬市場價格總體上呈現回升態勢，但一些有色金屬價格波動較大，如鋁和錫，一些有色金屬(如鉛和錫)的價格出現較明顯的下降，價格上漲幅度較大的有色金屬有銅和鋅。8月23日，倫敦金屬交易所(LME)的鋁、銅、鉛、鎳、錫和鋅的現貨價格分別為每噸1894美元、3839美元、908美元、15100美元、7210美元和1335美元，與年初價格相比，鋁、銅、鎳和鋅的現貨價格分別上漲了59美元、706美元、995美元和122美元，鉛和錫的現貨價格分別下降了92美元和470美元。

　　第二部分 當前價格成因分析

　　CPI漲幅回落的主要原因是食品價格漲幅回落較快，生活資料價格下降的根本原因是消費增長相對緩慢，生產資料和原材料購進價格高位運行的原因是生產需求依然旺盛，貨幣供應適度增長有助于保持物價穩定。

　　一、CPI漲幅回落的主要原因是食品價格漲幅回落較快

　　CPI由食品和非食品價格兩部分組成。年初以來，非食品價格穩中略升，同比漲幅基本穩定在1.2%和1.5%之間，7、8月份都達到1.5%，非食品價格對CPI漲幅的貢獻比較穩定。引起CPI同比漲幅回落的原因主要是食品價格的回落。3月份以來，食品價格的月同比漲幅逐步回落，從5.6%回落到8月份的0.9%。食品同比漲幅下降很多，8月份比去年同期下降了13.0個百分點(表2)。

　　食品價格漲幅回落較大的原因是糧價下降并帶動肉禽制品、蛋、水產品等食品價格下降。2005年夏糧增產5.1%，秋糧播種面積略有增加，全年產量有望比去年增加，糧食供需矛盾緩和。受此影響，糧價穩中略降，糧價從4月開始同比持續下降。在糧價的帶動下，肉禽制品、蛋、水產品等食品價格出現不同程度的下降。

　　二、生活資料價格下降的根本原因是消費增長相對緩慢

　　(一)消費增速遠低于投資和工業生產的增速

　　2002年開始，全社會固定資產投資和工業生產的實際增長速度快于消費品零售總額。2003年， 2004年和2005年上半年，全社會固定資產投資和消費品零售總額的實際增速差距分別達到14.8、8.9、11.2個百分點，工業生產和消費品零售總額的實際增速差距達到7.8、6.5、4.4個百分點。

　　消費對GDP的貢獻率在相對下降，經濟增長對投資和出口的依賴程度加大。2001-2004年，消費品零售總額占GDP的比率基本上沒有太大變化，維持在39%-40%之間。而全社會固定資產投資和出口占GDP的比率上升較快，4年內分別上升了12.7和12.9個百分點。2005年上半年，全社會固定資產投資與出口之和占GDP的比率高達90.8%，比去年同期上升10.4個百分點，比2001年同期上升了39.1個百分點。

　　(二)消費與投資增速差距的擴大導致消費品生產相對過剩

　　投資增速的加快使得社會生產能力擴大，工業生產的高速增長導致工業品中生活資料產品(消費品)供應大量增加。由于投資和工業生產的增速遠高于消費的增速，消費品供大于求的矛盾加劇。

　　6月份，商務部組織對600種主要消費品2005年下半年市場供求趨勢進行了調查和分析。調查結果顯示，在600種主要消費品中，供求基本平衡的商品有172種，占28.7%；供過于求的商品428種，占71.3%，沒有供不應求的商品。

　　在被調查的各類商品中，耐用消費品、日用品供過于求的矛盾突出。73種家用電器中，12.3%的商品供求平衡，87.7%的商品供過于求；16種交通通信商品中，18.8%的商品供求平衡，81.2%的商品供過于求；7種家具中，57.1%的商品供求平衡，42.9%的商品供過于求；63種文化辦公用品中，27%的商品供求平衡，73%的商品供過于求；118種日用品中，11%的商品供求平衡，89%的商品供過于求。

　　消費品供過于求矛盾的加劇使得市場競爭更加激烈，最終導致生活資料出廠價格下降。

　　(三)農村收入增長緩慢是消費增速不高的主要原因

　　自1998年以來，農村(縣以下地區)的消費品零售總額在全國消費品零售總額的占比呈逐步下降趨勢。2000年至今，農村地區消費增長明顯慢于城市。占全國人口約70%的9億多農村人口的消費品購買額不及全國消費品零售總額的四分之一。農村消費增長緩慢的主要原因在于農村人均收入增長過慢，社會保障體系還未建立。

　　三、生產資料和原材料購進價格高位運行的原因是需求依然旺盛

　　(一)經濟快速增長加快了生產資料和原材料的需求增長

　　1-8月，工業增加值累計增長16.3%，與2003年同期的增速相當，比去年同期僅低0.8個百分點；出口增長32.0%，比去年同期只低3.8個百分點，保持連續高速增長；城鎮固定資產投資累計同比增長27.4%，比去年同期只低2.9個百分點，而且月同比增速有逐月上升的趨勢。工業生產、投資和出口的較快增長，增加了對生產資料、原材料、燃動力的需求，使得生產資料產品出廠價格和原材料燃動力購進價格在總體上仍然保持較高水平。

　　(二)能源和高耗能產品出口增速仍然較高

　　1-7月，水泥、生鐵及鏡鐵、鋼材、鋁材、原油、成品油的出口增速雖然與1-4月相比有所下降，但增速仍然很大。由于水泥、生鐵及鏡鐵、鋼材、鋁材等產品都是高耗能產品，其出口的大量增加，會帶來國內能源供應的壓力。焦炭、原油、成品油等能源產品出口增速加快，則會減少國內能源供應。當前，盡管能源生產的增速較快，能源供求緊張的局面得到緩解，但能源總體上仍處在供不應求的狀態，是燃動力價格高位運行、穩中略升的根本原因。

　　(三)國際原油價格持續上漲帶動原材料、燃動力價格上升

　　在6-8月3個月里，國際原油價格約上升了20%，受此影響，國內原油、成品油、化工產品價格都出現較大幅度的上漲，推動了原材料、燃動力價格水平的上升。

　　四、貨幣供應適度有助于物價保持穩定

　　今年1-8月，貨幣供應和貸款保持適度增長。8月末，廣義貨幣M2余額為28.13萬億元，同比增長17.3%；狹義貨幣M1余額9.94萬億元，同比增長11.5%。年初至8月累計新增人民幣貸款1.61萬億元，比去年同期多685億元。8月末，人民幣貸款同比增長13.4%，比上月高0.3個百分點，其中中長期貸款同比增長17.8%，增幅同比低8.1個百分點，比上月末低2.3個百分點；短期貸款及票據融資明顯增加，同比增長10.1%，增幅同比高2.2個百分點，比上月高0.8個百分點。中長期貸款增長比短期貸款及票據融資增長高7.7個百分點，二者差距繼續明顯縮小。

　　貨幣市場利率走勢平穩，略有回升。8月銀行間市場同業拆借、質押式債券回購和買斷式債券回購交易月加權平均利率分別為1.45%、1.19%和1.45%，均比上月上升0.01個百分點。

　　從總體和長期來看，貨幣總量和貸款的增長速度同經濟增長基本相適應，有利于抑制投資沖動，促進物價穩定。

　　第三部分　未來價格變動趨勢預測

　　居民對當期物價水平基本能接受，認為未來物價走勢不變者居多。采購經理人指數表明制造業穩定增長，原材料購進價格略有上升。世界經濟增長放緩，通脹壓力加大。推動我國未來價格水平向上的主要因素是國際原油價格的持續上漲和公共服務品價格的上調。糧食價格穩中略降是導致未來CPI回落的重要因素，匯率改革有利于物價水平保持穩定。生產資料供求關系改善，生產資料價格漲幅將逐步回落。預計我國經濟增長率2005年全年為9.2%，2006年上半年為8.7%。預計我國CPI增長率2005年全年為2.0%，2006年上半年為2.1%。

　　一、景氣指標分析

　　(一)居民對當期物價基本能接受，預期未來物價不變者居多

　　中國人民銀行2005年8月中、下旬對50個大、中、小城市進行的城鎮儲戶問卷調查結果(表8)顯示：

　　1. 居民對當期物價水平尚可接受。2005年三季度調查結果顯示，認為“物價過高，難以接受”的居民人數占比為25.1%，較上季略升0.8個百分點；認為“物價令人滿意”的居民人數占比為12.6%，較上季略降0.6個百分點；而認為“物價偏高，但尚可接受”的居民人數占比為62.3%，比上季略降0.3個百分點。

　　2. 居民認為未來物價不變的居多。認為未來物價將上升的居民占比為36.2%，比上季度提高3.7個百分點；認為物價基本不變的居民占比為57.8%，比上季度下降1.7個百分點。

　　(二)PMI表明制造業穩定增長，原材料購進價格略升

　　8月份，制造業采購經理指數�烶MI�牉�52.6%，比6、7月份略有回升，表明制造業經濟呈現穩定增長態勢。8月份報告新訂單增長的企業比例達到三分之一，新訂單指數由7月的53.2%回升到55%，增長1.8個百分點，達到三個月來最高，表明需求略有上升。新訂單和生產增長導致了采購活動的增加，8月份采購量指數為53.3%，比上月增長了2個百分點，達到三個月來的最高點。

　　受原油等燃料價格居高不下的影響，8月份購進價格指數小幅回升，為53.7%，比上月回升3.1個百分點，為三個月來的最高點。

　　二、影響未來價格變動的主要因素

　　(一)影響未來價格變動的國際因素

　　1.全球經濟增長呈現明顯放緩勢頭，通脹壓力增大

　　2005年第二季度，世界經濟增長呈現較明顯的放緩勢頭。美國經濟基本上維持第一季度的增長勢頭，但不確定性有所增加，二季度GDP增長率的初估值僅為3.4%。歐元區經濟仍然缺乏活力，GDP增長放緩至1.2%。日本經濟增長顯著放緩，GDP增長率只有1.1%。東亞地區新興市場經濟體增長略有放緩。7、8月份，美國和歐元區的通貨膨脹壓力有所增大。

　　(注：資料來源：國際貨幣基金組織、美國商務部、美國勞工部、歐央行和日本內閣府相關數據庫。美國、歐元區和日本的月度通貨膨脹率為同比數。美國和日本的季度經濟增長率為季度環比年率，歐元區為季度同比增長率。)

　　國際貨幣基金組織在9月發表的《世界經濟展望》秋季報告中，仍維持其春季對2005年世界經濟增長4.3%的預測不變，但對2005年美國經濟和歐元區經濟增長率的預測調低至3.5%和1.3%，對2005年日本經濟增長率的預測調高至1.8%。

　　2.世界主要國家貨幣政策松緊不一

　　美聯儲為維持價格在低水平上的基本穩定，繼續推行緊縮的貨幣政策，在2月2日、3月22日、5月3日、6月30日和8月9日的五次例會上，將聯邦基金目標利率分別提升0.25個百分點至3.50%。歐央行因歐元區經濟持續疲軟，日本銀行因國內通貨緊縮尚未消除，仍然實行寬松貨幣政策。8月4日，英格蘭銀行將其官方回購利率下調0.25個百分點至4.50%，將實行相對寬松的貨幣政策。

　　3. 國際油價的不斷上漲，將帶來國內價格上漲的壓力

　　由于我國約40%的原油供給要依賴進口，當前持續在60美元以上高位的國際原油價格會繼續增加國內石化企業的生產成本，帶來國內價格水平上漲的壓力。國際油價的上漲，會直接推動國內原油、成品油、化工產品等產品價格的上升，從而推動國內工業品出廠價格和原材料、燃動力購進價格上升。同時，國際原油價格的上漲，也會推動居民燃料、交通運輸等價格的上升，帶來CPI上漲的壓力。

　　(二)影響未來價格變動的國內因素

　　1.促使未來價格水平向上的因素

　　公共服務品價格的上調對CPI上升有一定推動作用。國家發改委在7月底暫停了對各地調價項目的“兩條線控制”發改委規定的，當某省(自治區、直轄市)的居民消費價格漲幅月環比超過(含達到)1%或者同比累計連續三個月超過(含達到)4%時，該省(自治區、直轄市)暫停出臺提價項目三個月的政策，各地可以穩步地調整水、燃料、城市交通、醫療費用等公用事業和公益服務價格。這些價格的調整有利于發揮市場在配置資源中的重要作用，糾正有些公共服務品的價格扭曲，促進資源的有效利用，但同時也會在一定程度上推動未來CPI上升。由于各地處于穩定因素的考慮對公共服務品價格的調整幅度不會太大，同時公共服務品在CPI中所占權重較小，公共服務品價格的調整對CPI上升的推動作用有限。

　　2.促使未來價格水平向下的因素

　　(1)糧價穩中略降對CPI的影響不容忽視

　　由于當前糧食最低收購價仍低于糧食集貿市場價格，糧價還有下降的空間。國家今年繼續實行的中晚稻(包括中晚秈稻和粳稻)最低收購價與去年持平，中晚秈稻最低收購價為每斤0.72元(8月份農村集貿市場價格為每斤0.73元)，粳稻每斤0.75元(8月份農村集貿市場價格為每斤0.89元)。實行中晚稻最低收購價政策的地區為吉林、黑龍江、安徽、江西、湖北、湖南、四川7省。

　　另外，從糧食供求關系看，糧食供求平衡有保證。2005年夏糧增產5.1%，秋糧播種面積略有增加，初步預計全年糧食產量比去年略有增加，供需平衡有保證，糧食價格將繼續穩中略降。這將影響農民收入的增長，導致CPI走低，值得關注。

　　(2)生產資料供求關系改善，生產資料價格將逐步回落

　　從需求看，投資和出口增速將逐步回落，對生產資料、原材料燃動力的需求增長趨緩。隨著信貸、土地、稅收等一系列宏觀調控政策效果的進一步顯現，固定資產投資特別是

　　從供給看，生產資料特別是能源、基礎原材料等供不應求的生產資料產能增加較快。隨著煤電油運和基礎原材料領域的投資大幅增加，產能的不斷形成，能源和基礎原材料生產增長將進一步加快。上半年，原油、鋼材、煤炭、水泥、塑料原料等30種大宗生產資料產量增長快于市場需求增長2.5個百分點。

　　據商務部2005年6月組織對300種主要生產資料供求趨勢的調查，下半年，在300種主要生產資料中，供過于求的66種，占22%，與上半年基本持平；供求平衡的213種，占71%，提高16個百分點；供不應求的21種，占7%，下降16個百分點。部分生產資料庫存增加較快，6月末，國內30種主要生產資料庫存額比年初上升7.5%。其中，氧化鋁庫存比年初上升56%，生鐵庫存上升45.7%，粗鋼庫存上升11%，水泥庫存上升5%。

　　下半年，我國生產資料的供求關系總體上將得到進一步改善，部分生產資料會由供需基本平衡向供大于求方向發展，生產資料價格將逐步回落。盡管石油及部分基礎原材料供需矛盾仍然存在，但國家為保證國內成品油供應將采取控制成品油出口等政策措施(包括暫停汽油出口退稅，原則上不再批準新的原油加工貿易合同等)，會使供需矛盾得到較大的緩解，減輕石油價格上漲壓力。

　　3.匯率制度改革有利于價格水平保持穩定

　　人民幣升值對國內價格水平造成一定的下降壓力，但與此同時，主要進口產品的國際市場價格也在不斷上揚，所以人民幣2%左右的升值，對中國經濟不會構成較大的通貨緊縮壓力，在當前的情況下，反而有利于保持價格穩定。

　　三、未來價格變動趨勢預測

　　在假設世界經濟增長率為3.7%，我國財政支出增長率為12%，利率和匯率保持目前水平的前提下，我們對未來我國經濟增長和CPI的變動趨勢進行了預測。

　　(一)預計經濟增長率2005年為9.2%，2006年上半年為8.7%

　　總體上看，未來四個季度我國GDP的增長率呈現穩步增長的態勢，增幅略有下降，但仍然保持在高位水平。模型對2005年三、四季度和2006年一、二季度GDP增長率的預測值分別為9.1%、8.9%、8.8%和8.6%，2005年全年和2006年上半年GDP增長率分別為9.2%和8.7%。

　　(二)預計2005年全年和2006年上半年CPI分別為2.0%、2.1%

　　未來四個季度物價增幅不會出現大幅上漲，將保持低位平穩的態勢。模型對2005年三、四季度和2006年一、二季度CPI同比增長率的預測值分別為1.6%、1.9%、2.1%和2.1%，2005年全年和2006年上半年CPI增長率為2.0%和2.1%。

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