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金屬銅周評
一、本周重要財經信息：
上周五LME庫存增加625噸，截止到周末LME庫存總庫存為84300噸，為今年最高水平。上海方面，本周庫存減少9188噸至32883噸。COMEX為減少82短噸至8867短噸。
最近消息，颶風“麗塔”由原來評估的5級降為2級，此前無論是原油還是金屬都由于對颶風的擔心而引起基金的積極買入。
從CFTC公布的COMEX期銅最新持倉看，截止9月20日的最新一周，商品基金在銅上持有的多單增加1046手，空單增加402手，基金持有的凈多單目前為6895手，上周該數據為6251手。商業性頭寸方面多空單各增加500余手，非報告頭寸變化不明顯。總持倉為100852手，上周為99329手。
二、本周行情回顧與下周行情研判
剛過去的一周應該說是空頭倍受煎熬的一周，價格在連續小幅下跌之后以三天270美元的幅度完成上漲形態的修復并創出了LME銅價有史以來的新高。無論是LME還是上海市場不少拋空者被迫黯然止損離場。
表面上看，本次上漲是由于颶風引發的對于通貨膨脹的擔心而促使宏觀基金大肆進場買入，買入的力量和由此引起的止損力量匯集起來讓我們看到了非常少見的凌厲上漲之勢。這也讓我們充分領略到了牛市末期的騙線和大幅震蕩給拋空者所帶來的傷害。
盡管我們在上周也反復提到了在臨近第三個周三之前應該謹防龐大的空頭頭寸所引起的價格反彈，但是我們也同樣沒有想到在颶風的推波助瀾之下，力度竟然是如此的強大。從圖表上來說，最近銅價的走勢要遠遠強于原油價格走勢的。如果說因基本面情況引起的，未必顯得過于牽強。那么只有從資金和技術的角度尋求解釋了。
如果按照各種評論分析的那樣，是宏觀基金買入對沖可能發生的通貨膨脹的話，那么肯定不是一種短期的行為，所以價格可能向4000美元附近繼續邁進�？墒菑淖钚碌腃FTC持倉看，新進入的1046手多單似乎并不支持上述看法。如果這種論調被推翻的話，那么應該是短線性質的資金推動所致。炒作的東西應該庫存和持倉交割前的矛盾、颶風還有技術圖表了，目前除了技術圖表其他的東西都已經沒有什么所謂的意義了，暴漲之后我們應該擔心的是隨時可能發生的暴跌，而非是繼續樂觀的一味看漲。
事實上，本次上漲過程中，國內無論是主力資金還是散戶來看，看漲者越來越多，敢于做多的也越來越踴躍�？雌饋韲鴥鹊淖鞫酂崆樽罱K還是在目前的價位被調動起來了。在10。1國慶前后，市場的廣泛看法就是企業要備庫價格易漲難跌，應該勇敢的買入。從目前的各種表象上看，恐怕說服這些做多的人很難，我們的看法是可以看漲但是不堅持做多，當然作空的時機也還不是很成熟。
大豆豆粕周評(09/19-09/23)
提示：從9月29號結算時起到10月10日，黃大豆、豆粕、玉米合約交易保證金標準由5%提高到7%。
重要信息列示：
◆麗塔強度已降為三級，美新奧爾良市受颶風影響再次發生決堤。
◆到中國口岸國際糧船運費繼續上升。
時間 美灣 阿根廷
9/23/05 46.03 47.53
9/22/05 44.79 46.29
◆截止到8月31日的 2004/05年度，美國大豆的十大買家分別是中國(1185萬噸)，墨西哥(345.63萬 噸)，日本(312.16萬噸)，德國182萬噸)，中國臺灣152.5萬噸)。
◆由于颶風影響，美灣船期延遲,我國買入4船西岸發船的美豆。
◆進口大豆成本：美國港灣大豆到中國港口車船板價格為：2753元/噸--10月船期。美國10月份大豆FOB基差為：66美分/蒲式耳。
◆黑龍江大豆：新豆開秤價不高，但是量很小。新大豆質量地區差異較大。
◆國內豆粕現貨：本周國內豆粕價格止跌企穩，部分地區價格上揚20-40元／噸。需求在能否借助國內節日契機趨旺是決定第四季度國內豆粕的供需局面變化的關鍵 。
日期 哈爾濱 大連地區 秦皇島地區 山東地區 江蘇地區 廣東地區
9/23/05 2560 2450 2500 2600 2560 2600
◆豆油現貨行情：大豆進口到貨成本趨降，豆粕價格企穩，油廠利潤相對增加。以平均到岸成本2800元／噸來計算，廣東地區油廠利潤33元左右；山東有54元利潤；江蘇地區50元左右；大連地區還有26元左右虧損。
日期 哈爾濱 大連 山東 江蘇 廣州 9/23/05 5500 5200 5050 5340 5000
持倉報告
◆CBOT大豆期貨持倉報告(截止日期：9月20日)
總持倉 248,126 增減 3,822
基金：多單 59,238 增減 277 凈多單 9867
空單 49,371 增減 6,346
商業：多單 127,698 增減 4,235 凈多單 15604
空單 112,094 增減 -6,580
其它：多單 42,960 增減 -1852 凈多單 -25471
空單 68,431 增減 2894
--------持倉報告解讀：CFTC凈多持倉繼續減少。據最新機構跟蹤統計截至周五25日，基金凈持倉從周初的凈空再次轉為凈多。
◆ CBOT豆粕期貨持倉報告(截止日期:9月20日)
總持倉 125,469 增減 7,683
基金：多單 16,336 增減 -197 凈多單 3999 (減)
空單 12,337 增減 587
商業：多單 71,868 增減 10,900 凈多單 -6319
空單 78,187 增減 7,018
其它：多單 22,476 增減 -2,462 凈多單 2320
空單 20,156 增減 636
◆大商所庫存周報—大豆
發布日期 品種 倉庫 上周注冊倉單手數 本周注冊倉單手數 注冊倉單增減手數
20050923 a 合計 34692 22452 -12240
◆大商所庫存周報—豆粕
發布日期 品種 倉庫 上周注冊倉單手數 本周注冊倉單手數 注冊倉單增減手數
20050923 m 合計 11226 15065 3839
下周交易提示：
◆天氣：美國北部的降雨云系南移，麗塔從南部登陸后東移，27號連成一片。下周總體降雨量大，南部和中部部分地區會出現洪水。
國內黑龍江：本周以來天氣以晴間多云天氣為主，有利于大豆收割。
◆國內外持倉變化： CFTC基金凈多略增。國內大豆
◆颶風：麗塔令新奧爾良港再次受創，并將在下周給南部地區帶來暴雨。
◆下周報告提示：出口檢測報告；NOPA月度壓榨；USDA周作物生長報告；CBOT可交割庫存報告；出口銷售報告；CFTC持倉報告
一周盤面簡述和下周展望：
外盤：大豆上周生長狀況和收割順利，跟蹤報告的數據不斷誘發投資者提高產量預期，越來越多的觀點認為10月供需報告將把單產數字提高到40—41蒲/英畝(9月為39.6)。這給豆價帶來很大壓力，但豆油價格和出口銷售數字高于預期在上周給大豆價格提振作用較明顯。周五登陸美國的颶風帶來的影響是雙向的，具體分析可以參照周四上傳的颶風影響分析“颶風麗塔對大豆的影響”，現在新奧爾良港口再次關閉，出口再次受阻。
CBOT大豆上周維持低位震蕩，區間550—590，成交量和持倉量較上周減少，周五11月合約沖高585失敗后收低于574，弱勢未改。下方支撐550，上方壓力585—600美分。
內盤：上周豆粕價格回升，豆油價格繼續陰跌，黑龍江已經有少量新大豆上市，2500左右，這個價位估計農民有惜售心理。進口成本繼續降低。
上周操作難度大。大豆1月5月合約成交量和持倉量均比上周增加，豆粕成交略小，但持倉也保持增加。就上周來看，多空爭奪比較激烈，雙方各有進退得失，并且有新資金進場。
操作建議： CBOT的走勢是決定近期國內波段波動寬度的關鍵，若美豆價格下周向560/550靠近，國慶前有再出低點的可能。也要考慮到國慶間隔9天，若美豆不大幅下跌，也不排除國內提前增多拉升的可能。但總的有一點不變，就是投資者在9月底10月節假后關注建多機會，之前保持振蕩思維進行波段操作，以日內單為主
燃料油周評
一、上周市場相關信息
美原油本周沖高回落，11月報收于64.19美元，上漲0.87美元。
OPEC同意在需要的時候日增產200萬桶原油。
EIA庫存報告顯示原油庫存下降32.2萬桶，汽油庫存增加358.2萬桶，餾分油庫存增加了82萬桶。
9月20日，美聯儲決定繼續25個基點的加息計劃，基準利率上升至3.75%。
周五基金持倉報告顯示投機基金凈凈空繼續增加，由上周公布數據8，248手增至13，103手。
新加坡180指標追隨原油走勢，上漲至330美元/噸高位。
滬油主力12月主力合約上漲90點，報收3227點；國內一線油商黃埔庫提現貨報價在3450高位。
二、本周信息提示
周3晚EIA庫存報告、周5晚基金持倉報告。
關注中東政局，美國新的颶風預報，投機基金持倉變動。
三、行情回顧與展望
美原油市場
美原油本周沖高回落。
本周原油隨颶風發展情況上下跳動。
本周焦點：OPEC維也納會議達成象征性決定，在需要的時候可日增產200萬桶原油。對市場實際影響不大。
本周報告EIA庫存報告屬于利空，石油庫存釋放的威力在庫存報告中得到顯示，原油庫存下降幅度大幅縮減，汽油庫存出現了大幅增加，餾分油庫存出現了小幅增加。
颶風“麗卡”對德州煉油區德威脅，使得油價低位大幅反抽，周五颶風登陸能量減弱已經方向對主要煉油區的有所偏轉，使得油價大幅回落。
投機基金在颶風的變化之間，沒有增加頭寸，而是繼續大幅削減多頭頭寸，凈空頭寸已經進一步擴張。
伊朗中東局勢值得關注。
后市，除天氣因素、中東政局對原油的直接影響之外，在煉能方面，主要焦點將聚集在餾分油庫存的變化上。
燃料油市場
新加坡油價受原油價格提振帶動，以及基本面支撐作用，價格反漲。
燃料油期貨放量增倉創出新高，輕松突破3200關口，并企穩于上方。其走強主要有以下因素，盡管原油在前周連續調整，但是國內燃料油期貨較大的貼水于黃埔現貨價格，以及黃埔現貨價格貼水于新加坡燃料油價格的局面，制約了燃料油的下跌空間。而原油價格本年度不斷推高，使得燃料油期貨價格走高，屬于成本推動。在對原油價格下跌空間持保守態度時，國內資金做空的理由不足。當美國再度傳出颶風不斷升級并威脅墨西哥灣美國油區時，原油大幅底位反抽，自然使國內多方輕易借機推高油價。另外銅、大豆等大品種的震蕩走勢，使投資者操作難度增加，也使部分資金流入燃料油期貨品種上，后市分析，從決定年內燃料油貨價格的主導因素來看，原油走勢關鍵，如原油能出現季節性的回調，燃料油應該也會有相應的回調，這很大程度上取決于在冬季來臨將，美國餾分油庫存是否能維持滿足冬季需求的水平，而美颶風季節尚未結束，以及中東伊朗局勢都將是投資者應該關注的要點。
天膠周評
一、上周市場相關信息
滬膠指數顯示期價較上周上漲475，報收17004。成交量636160手，較上周略有縮減，持倉量較上周小幅增加。主力601合約上漲380元至17100元報收，持倉量大幅續增10368手至27008手。
期交所公布的天膠庫存，截止9月23日的庫存總量減少915噸至22800噸，倉單數量增加1040噸至17705噸。
日膠指數企穩，周4報收187.09日元/公斤，周五休市。
周五產區農墾電子商務現貨膠電子報單均價報在16480元/噸，成交均價上漲至16510元/噸。各地銷區市場現貨膠價受期價拉動而相對有所小幅回升。
國際市場橡膠價格穩中有升，10月交貨的泰國煙片膠(RSS3)FOB價格報升至1718美元/噸左右；10月交貨的印尼20號標膠(SIR20)報價升至1610美元/噸左右；馬來西亞20號標準膠(SMR20)報價升至1629-1635美元/噸；新加坡期貨市場天膠近月報價至170.5美分/千克。
二、行情回顧與展望
本周滬膠的強勢主要原因是東京膠價的企穩，以及國際現貨膠價繼續堅挺的勢態，尤其是原油在颶風因素下，大幅反抽帶動了國內主力資金積極拉動膠價展開再次挑戰前期高點勢態，從總體基本面上來說，今年的天膠減產已經是事實，供需基本面有利于價格看多。但是由于國內交割品種的原因，以及國內現貨市場弱于國際市場的情況，和主力資金的操作手法，決定了期價的大幅震蕩性。短期內原油價格的走勢對期價的走勢也有一定影響，從上周現貨市場被被期貨價格帶動止跌回穩至16500的心理價位來看，期貨價格短期內能否有效突破前期高點還在于目前國內下游需求企業能否真正接受這一心理價位。
金屬鋁周評
一、本周重要財經信息：
本周LME庫存減少3625噸，截止到周末LME鋁庫存為515125噸。上海方面，本周庫存大幅減少14411噸至49385噸。
最近消息，颶風“麗塔”由原來評估的5級降為2級，此前無論是原油還是金屬都由于對颶風的擔心而引起基金的積極買入。
二、本周行情回顧與下周行情研判
上周受颶風影響，基本金屬在基金買盤的推動下大幅走高。在期銅等品種的帶動下，倫鋁上周也反彈走高，并報收于1863美元附近(該價位為最近下跌幅度的50%附近)。技術上看，連續性的上影線有可能進行短線性質的回調，也就是是說基本金屬特別是期銅在暴漲之后如果進行回調的話，倫鋁后市也將不可避免的向下回落。
滬鋁方面，維持了很長時間的橫向整理格局之后，從上周五開始有破位下跌的跡象，上周在倫鋁和銅價走強的情形下，鋁價繼續下探無疑表明近期的價格較弱，但是如果沒有其他特別利空的東西，相信跌幅應該較為有限。因為，一方面市場明顯的缺乏參與者；另一方面，目前價格就在成本價格附近。
小麥周評
一、一周要聞回顧：
上周四歐盟貿易委員會發放了28.13萬噸自由市場小麥的出口許可證，每噸的出口補貼為7.50歐元，相比之下，上周發放的出口許可為59500噸，出口補貼是6歐元，由于來自黑海地區的小麥競爭激烈，歐盟小麥面臨激烈競爭壓力。
貿易業內人士表示，Informa Economics分析機構已經預計2005年美國小麥產量在21.14億蒲，低于美國農業部8月的21.7萬蒲的預估值。Informa預計冬小麥總產量在15.23億蒲，硬紅冬小麥產量為9.15億蒲，軟紅冬小麥產量為3.21億蒲，白冬小麥產量為2.87億蒲。
據歐盟消息人士稱，歐盟與西班牙達成協議，向西班牙提供20萬噸法國干預小麥，而不是匈牙利干預小麥，今年西班牙遭遇60多年來最為嚴重的干旱，導致國內作物嚴重減產，6月份的時候，歐盟同意貿易商競標申請向西班牙出口50萬噸干預谷物庫存。
據美國農業部發布的最新月度展望報告顯示，2004/05國際市場年度里，世界小麥貿易數據總量達到1.12億噸，創下五年來的最高水平，也是歷史第四高水平。推動2004/05年度世界小麥貿易增長的主要動力是中國，在世界所有的主要小麥進口國中，中國小麥進口數量同比提高300萬噸，總計為675萬噸，而進口總量最高的國家是埃及，2004年7月到2005年6月份，埃及進口了810萬噸小麥，第二大進口國是歐盟25國，進口了720萬噸小麥。
二、重要信息提示
鄭州小麥價格橫盤整理已久，目前面臨方向性選擇，投資者可密切關注其突破方向，及時跟進。
二、鄭商所倉單數據
鄭商所倉單數 倉單數 本周增減 有效預報
強筋小麥 6725 +168 2949
CFTC 非商業頭寸 商業頭寸
日期 本周 增減 本周 增減
2005-9-20 多頭45158空頭89539 多頭-3521空頭+106 多頭183244空頭127162 多頭+4217空頭+547
三、上周走勢回顧與本周行情研判
上周CBOT小麥價格觸底反彈，除周一延續下跌外，其余四個交易日穩步上揚，周線為實體較大的陽線，鄭州小麥價格繼續維持在小區間內振蕩，上周觸頂回落，五個交易日依次下滑，周線為實體較小的陰線。
上周美國小麥價格總體呈現強勢，主要是受到了Informa Economics分析機構預測數據的影響，該機構預計2005年美國小麥產量在21.14萬蒲，低于美國農業部8月21.7萬蒲的預估值，貿易業內人士還表示，Informa預計春小麥產量為5.04億蒲，遠低于美國農業部8月5.53億蒲預期。Informa數據公布前后，CBOT小麥價格停止回落，商品基金也有小幅回補，美國農業部最新的報告也將出爐，該數據很可能將與Informa的接近，但美麥總體供大于求的情況并沒有大的改變，反彈過后，CBOT小麥價格仍有可能回落。
國內小麥價格上周走勢仍舊缺乏方向，首先我國小麥市場的總體格局仍舊是供略小于求，糧食供應有一定數量的缺口，而世界小麥今年產量將與往年基本維持平衡，國際市場呈現供過于求，國內小麥的缺口能夠得到很好的彌補，另一方面，隨著宏觀調控的深入，各種商品價格上漲的勢頭得到遏制，糧食價格已經停止上漲，小麥價格缺乏走強的基礎，但同時，國家保護農民利益的傾向非常明顯，一旦小麥價格下跌過多，國家干預性政策肯定會出臺，因此小麥價格暫時也缺乏大幅下跌的可能，預計價格繼續維持小區間振蕩的可能很大。
投資者可依據小區間振蕩的范圍，高拋低吸，做短線交易。
棉花周評
一、一周重要信息提示
中美雙方確定在9月26日~9月27日在美國華盛頓進行新一輪的紡織品貿易談判。
全國棉花工作電視電話會議上，國家發改委副主任張平發言摘要：2005年度棉花市場的基本判斷，即國內的棉花需求繼續快速增長，棉花產需缺口繼續擴大；全球棉花資源充裕，棉花供給可以保障；棉花市場不會出現供求嚴重失衡、價格暴漲的局面。國內產需形勢：紡紗生產中的用棉比例不會發生大的變化，2005年度棉花總需求將在940萬噸左右，預計全國棉花產量570萬噸左右，2005年度棉花產需缺口370萬噸左右，比上年度的230萬噸缺口擴大140萬噸。國際市場產需基本平衡，國內市場可以保持基本穩定。
全國棉花工作電視電話會議上國家工商總局劉凡發言摘要：一、正確認識棉花形勢，繼續深化棉花流通體制改革。二、放開棉花收購，進一步拓寬棉花經營渠道，鼓勵籽棉收購市場的公平競爭。三、嚴格棉花加工領域資格準入制度，認真做好對現有棉花加工企業的清理整頓工作。 四、進一步加強對棉花收購、加工、經營行為的監督管理，繼續深入開展紅盾護農行動，凈化市場秩序。
進入九月下旬，全國除新疆之外的大部分棉花主產區受陰雨天氣的影響，棉花產量和棉花質量遭受不同程度的損失，新棉采摘和收購工作也受到影響。由于近期棉花成熟的關鍵時期天氣狀況不利，而且今年棉花種植面積減少，業內人士估計，今年的棉花價格會高于去年的平均價格。目前，籽棉收購價格居高不下，棉花加工廠收購籽棉日趨謹慎，而棉農交售仍不積極，籽棉收購處于僵持階段，市場上流通的新棉量極為有限。部分棉紡廠已經開始使用新棉，新棉質量也得到認可，但由于紡織后市不樂觀，棉花市場捉摸不定，有大規模采購新棉計劃的棉紡廠極少，大部分企業現在只是隨用隨買。
二、后市關注因素
采摘期內重要棉花產區的氣象變化
棉紡企業補庫情況
中美紡織品貿易談判
鄭商所棉花注冊倉單有無大幅度變化
三、行情研判
一周回顧：本周鄭棉先抑后揚，上漲有兩個主要原因:第一個是國內處除新疆的主產區外，其他棉花主產區先后遭受不同程度的持續大范圍強降雨，其中山東畝產減少約15%，江蘇畝產減少20%~30%，山西、河北、河南、安徽、湖北等遭受強降雨的地區也有不同程度的減產，國家農業部今年也調低了棉花產量，預計減產；第二個原因是隨著市場擔心颶風“麗塔”對美棉產量的影響使得美棉最終上漲，實際上，從上兩次颶風的影響來看，對美棉的產量影響實際上并不大，如果“麗塔”的影響不大且后期沒有影響美棉收割的壞天氣，美棉今年大豐收將成定局。
現貨市場：皮棉本周穩步持續小幅上揚，部分紡織廠出現了補庫意愿。盡管籽棉收購價穩步小幅上升，棉農惜售心理嚴重，而加工企業一方面缺收購資金，另一方面受去年10.1長假期間棉價暴跌的
影響，對采購也不是非常積極。紡織企業也由于農發行的資金沒有及時到位，資金緊張，資金充裕的紡織企業更愿意進口國外的棉花，目前，外棉以每天大約1萬噸的速度到港。
后市展望：有許多不確定的因素存在，第一、中美紡織品貿易談判，對紡織品的出口影響很大，同時會牽涉到上游的棉花行業。第二、氣候，如果再在主產棉區出現大范圍強降雨氣候，會對棉花收割的質量和數量很不利。第三、由于今年的棉花播種時間向后推遲了20天，因此新棉上市也將推遲。
這些因素的存在將對市場的
后市操作：短線技術上支持進一步上漲，但上升空間已不大，而美棉走勢與中美紡織品貿易談判并不支持繼續做多，因此不建議隔夜持倉，日內交易根據多空活躍度選擇交易方向，控制好風險。
永安期貨
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