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自8月初到目前為止，國內強筋小麥已經延續了長達一個半月的橫盤整理走勢，其中主力合約WS605一直維持在區間1670-1690之間呈窄幅波動，盡管近日有增倉放量跡象，也是屬于正常遷倉所為。從目前盤面來看，技術上可以說已經形成了一個重要整理平臺，后期無論是選擇上行還是向下突破，都將需要強勁的外力來助推，否則只能是維持現狀，繼續橫盤。從目前的基本面來看，盡管也發生了一些變化，但是仍舊沒有發生實質性變化，不足以推動行情向上或者向下突破該整理區域。因此后市強麥預計仍舊會維持在該區域內做箱體運行。
首先，到目前為止，學校已經開學、中秋節日消費也已過去，農民為維持秋收秋種所需資金也早已籌措結束，后期農民即將投入到秋收秋種當中，小麥將入倉進庫，不再進行出售，小麥市場供應量將會減少，前期供應過剩局面將得到一定的緩解。而目前這一階段又正值小麥秋播前期，國家也絕不會采取輪庫措施，來打壓目前市場。地方收儲企業也因目前小麥市場價格普遍低于其收購價格而不愿意出售，銷售積極性較低，這也對目前小麥市場形成有利的支撐。但是總體上支撐力度較弱,上行比較困難。
其次，原來靠種植經濟作物的地區，現在已經開始采購口糧，增加市場有效需求，使目前疲軟現貨市場有所走強。眾所周知，種植小麥所獲得的收益遠遠低于其他經濟作物所帶來收益，在利益的驅使下，農民紛紛改種其他經濟作物，甚至連口糧都沒有種，口糧全靠購買。在當前夏季經濟作物已經收獲變現后，自然也就進入采購口糧的階段。從我國農村的存糧習慣和采購習慣來看，一般都采購一年的口糧，目前這一部分采購開始活躍，對小麥市場起到一定的支撐作用，這從目前山東金鄉和江蘇邳州兩個大蒜基地的小麥現貨表現就可以看出，金鄉的小麥價格已經由9月初的0.63元/斤左右，漲到0.68元/斤左右，邳州漲到了0.7元/斤左右，并且成交十分活躍。當然，活躍歸活躍，但大多為零星采購且又僅為局部地區，故對市場支撐力度有限。
再者，稻谷開始啟動保護價格，使得稻谷后市回落空間有限，由于稻谷和小麥同屬于口糧，具有相互替代性，稻谷沒有回落空間，其實間接將會抑制小麥價格的回落。從今年國家發布的2005年中晚稻最低收購價格執行預案看，在中晚稻上市期間，如果主產區中晚稻市場價格出現每市斤低于0.72元，粳稻價格低于0.75元時，由指定的中國儲備糧管理總公司及省級儲備糧企業，按國家規定的最低收購價掛牌收購2005年生產的中晚稻。農民售糧高峰過后，如中晚稻市場價格仍穩定在最低收購價水平之上，指定企業方可停止掛牌收購。由此可以想象稻谷后期價格最低也要穩定在0.72元/斤，否則國家將敞開收購，通過比價效應基本上可以認為小麥再度走弱的可能幾乎沒有。
最后，國際能源價格上漲將會成為促使全球小麥播種面積減少，油料面積增加的主要誘因。據目前部分國家公布的小麥2005-2006年度播種情況來看，播種面積紛紛呈現下降趨勢。據阿根廷布宜諾斯艾利斯交易所9月19日發布的最新報告顯示，2005/06年度預計小麥播種面積為508萬公頃，低于上個年度的609萬公頃，減少了16.6%。英國農業部9月16日宣布，今年英格蘭小麥作物播種比去年減少6.2%。當然小麥價格總體呈現下滑，與小麥播種面積減少有直接的關系，然而全球油價上漲也不能忽視，由于油價上漲而造成種植成本的增加，使得農民種植利潤減少，從而打擊了農民種植小麥的積極性。然而隨著能源價格的進一步上漲，使得生化燃料的推行將得到加快，令與小麥爭地的油菜籽播種面積呈現增長，進而影響小麥產量。小麥播種面積的減少必將帶來產量下降，產量的下降將會改變供求關系，最終將阻止小麥價格的進一步下滑。
綜合來看，盡管目前小麥基本面比前期有所好轉，但是并不足以推動期貨價格大幅上行，技術上的震蕩格局有望繼續延續。因此，在操作上，建議投資者繼續采取高拋低吸的震蕩操作思路來對待目前的市場。
新紀元期貨總部研發中心 車勇
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