北京中期周報：颶風肆虐現貨堅挺與銅價飆升

一、行情回顧與展望

　　本周倫銅大幅上揚，周漲幅創近6年以來的最大為232.5美元/噸，3月期銅繼續創歷史新高3795.5美元/噸，周五受獲利盤了結略收低于3745美元/噸。現貨升水周五收于179.5美元/噸，較上周略有上升10美元/噸左右。國內滬銅12月合約周五收于35410元/噸，較上周上漲1660元/噸，而現貨升水平均在500元/噸，較上周上漲300元/噸，現貨價更是創出近幾月的新高37170元/噸，直逼5月10日37500元/噸的高點(以上海華通收盤價為準，下同)。本周滬銅總體成交量約為38萬手，與前周相比有所放大，總持倉14.78萬手，較前周略有增加。CFTC公布的期貨與期權持倉數據顯示非商業基金凈多持倉為7583手，較上周增加約1100手。

　　本周倫銅的大幅上漲源于以下幾個因素：第一，對颶風造成的經濟重建預期促使價格飆漲。前此卡特里娜颶風造成的災害使得布什政府準備斥資2000萬美元用于災后的經濟重建工作，而家居建設及管道、線路及其他設備的重新布置對金屬及木材將出現較大的需求。而本周颶風Rita的出現，沿海城市百萬居民的疏散更是擴大了市場的想象力，黃金、原油、基本金屬均全線上揚，而用于家居建設的木材期貨價格也大幅上揚。第二，商品指數基金的買盤影響。本周黃金價格繼續創出歷史新高，周四美盤曾上揚至475美元/盎司；原油11月合約周一大幅上揚至67.60美元/桶，后半周有所反復，但仍收于64.20美元/桶的高點；CRB指數繼周一走出單日最大上漲幅度后有所回調，收于323.10的高點。自8月29日入場以來的商品指數基金對銅價的推動作用是非常明顯的，可以看到銅價繼上周庫存的承壓之后，本周隨同CRB指數、黃金、

　　本周現貨市場的走強和災后重建的預期夾雜颶風Rita的刺激因素促使銅價飆升至歷史高位，后期銅價走勢及需要關注的因素是哪些呢，下面具體分析。

　　第一，對銅價的有利因素。首先，中國現貨市場銅價的變動。由于處于“十一”長假前夕，國內企業備貨需求隨著節前最后一周的到來將達到高峰，因此旺盛的需求將使現貨堅挺，這對期價將構成重要推動作用。其次，金價和油價的推動。黃金和原油的價格與銅價具有較高的聯動性。本周金價在創出新高后，出現高位回落，黃金的金融屬性得到市場的追捧后，后期將面臨美元走強的壓力，但美國災區經濟重建會帶來一定的通脹壓力，這將對金價起支撐作用。由于颶風Rita的影響，美國墨西哥灣的石油生產受到重大影響，絕大部分的石油生產設施已關閉，這將對油價短期內產生極大的刺激作用，石油的短期上揚將成定局，但是也必須注意到，颶風是此次油價上揚的主要推動因素，因此颶風的風力及動向就變得非常重要，警惕市場由此發生的過渡反映帶來的風險。再次，

　　第二，不利因素。首先，庫存的持續增加。上周庫存的增加對銅價形成短暫的打壓后，本周銅價無視庫存的增加繼續大幅上揚。隨著利多因素的逐步消化，市場將重返供需面，而庫存的絕對水平和庫存的變動也將對銅價形成一定的利空影響。其次，美元的走強。本周由于颶風引起市場對災后重建通脹的擔憂，轉而對未來FED將持續加息的預期，促使美元持續走強。美元的走強短期看與銅價相關度不強，但從中長期看，與銅價具有較強的負相關，因此，持續的美元走強將對銅價構成壓力。再次，基金多頭平倉的舉動。銅價的暴漲是基金利用市場利多題材營造市場多頭氣氛推升的，但如果短期內這種題材被市場放大或者消化，或者情況發生變化，基金將會出現較大的平倉舉動，這對市場造成的影響將是巨大的。近期這種題材是颶風的破壞力、災后重建的預期、中國現貨商消費的重新旺盛。

　　總之，隨著近期銅價的屢創新高，期銅的波動將更明顯，發生的概率也將更大。當然節前中國消費的轉旺對銅價是有巨大影響的，而美國颶風過后的經濟重建預期也是不可小視的，投資者可以震蕩盤升勢看之。

二、技術研判

　　銅價仍完好運行于大的上行通道之中，在前兩周銅價突破自5月以來小的上行通道之后，本周出現較大幅度的漲幅，是技術性反抽還是此波上揚走勢的延續，有待觀察，綜合基本面因素來看，銅價很可能走出震蕩筑頂的走勢，投資者宜保持多頭思維，警惕多頭高位平倉風險。3400-3500美元附近仍將是近期重要的支撐位。