北京中期周報：大豆節前交投趨淡反彈有望出現

一.本周行情回顧

　　連豆主力合約0601本周上摸5周均線2771后受阻回落，走出了一個“倒錘”的陽線，收于2744元/噸,較上周上漲了4點。 本周成交量為1284560手，較上周相比基本持平。持倉量為331872手，比上周增加將近8000手。豆粕主力合約0601本周收于2427元/噸，較上周上漲了10點。其成交量和上周相比，相差不大，為864504手。持倉量為121982手，較上周增加3500手左右。本周連豆之所以會出現這種窄幅震蕩的走勢，主要有以下幾點原因：第一，雖然近期海運費強勁反彈，有利于大豆期價的上漲，但是由于近期美國大豆的收獲明顯好于市場預期水平，使得大豆現貨市場供給更加充足，這又給大豆的上漲帶來了很大的壓力。第二，在目前的點位上，多空雙方爭持不下，誰都不肯讓步，造成大豆期價漲跌都不易。第三，由于臨近國慶節，國內期貨交易所都提高了交易保證金，短期內造成部分資金平倉出局，清倉觀望，從而使得大豆市場交投趨于清淡，振幅變小。

二.本周國際大豆市場概況分析

　　1.國際海運費強勁反彈，利于大豆價格走高

　　本周國際貨船到中國港口的平均運費價格為46.5美元/噸，較上周上漲了4美元之多，升幅達到了9%左右。造成海運費價格上漲的主要因素在于近期美國連續受到颶風的襲擊，造成多處港口停運，使得短期內可運輸的船舶相對減少，從而抬高了國際海運費的價格。而國際海運費價格的走高，會使得購買大豆現貨的成本上升，進而會拉動大豆期價的上漲。

　　2.颶風“麗塔”來勢洶洶，市場拭目以待

　　根據24日美國國家颶風中心報告，颶風“麗塔”已經在美國中北部地區登陸，具體地點在得克薩斯和路易斯安那州交界地區。此次“麗塔”來勢兇猛，竟然使得美國啟動了全國性應急機制。而這個機制，只有在發生全國性重大事件時，美國國土安全部才會啟動。因此，可以看出此次美國對于颶風“麗塔”的重視程度。這次颶風很有可能襲擊休斯敦港。而休斯敦港是美國進出口貿易第一大港，是美國對外貿易的一個重要門戶，港口總吞吐量居全美第二位。對于大豆來說，由于前期颶風“卡特里娜”使得新奧爾良港灣受到重創，使得大豆出口非常困難，從而轉道到休斯敦港。但是如果休斯敦港灣本次再受重創，后果不堪設想，勢必造成大豆出口嚴重受阻。到時很可能再次出現國內連豆價格上漲，而美豆價格下跌的走勢。但是颶風“麗塔”到底影響程度有多大，目前還是個未知數，估計下周就會有個結果，我們大家拭目以待。

　　3.美豆單產量高于預期，對大豆價格構成壓力

　　根據美國農業部9月農產品供需報告稱，美國大豆05/06年度預估單產量為39.6蒲式耳/英畝。而目前實際美國已收割大豆的平均單產值為40.6蒲式耳/英畝，如果按照這個單產值推算的話，美國05/06年度總產量將達到29.3億蒲式耳，遠遠高于美國農業部的預估值28.56億蒲式耳。這則信息足以讓很多機構建立空頭頭寸加以炒作。因為畢竟主導商品價格的主要因素是供給與需求。不管后市，美豆最終產量是否如筆者預期那樣，現在這則信息也足以會對大豆價格形成很大的壓力。

三.本周國內大豆市場概況分析

　　1.國內壓榨利潤受雙節影響，有所增加

　　本周豆粕價格整體上有所回升。山東地區豆粕報價為2570元/噸；廣東地區豆粕價格為2550元/噸；大連為2480元/噸，平均比上周回升15元/噸左右。豆油價格仍然在窄幅震蕩整理。山東、江蘇等地報價為5100元/噸；廣州報價為5010元/噸。進口大豆的壓榨利潤本周略有增加。江蘇地區有40元的利潤，山東地區利潤為48元左右；大連仍然處于虧損邊緣，虧損20元左右。國產大豆方面，據了解東北新豆價格在2450-2500元/噸左右。如果加上運費和所有雜費，進廠價應該在2650-2700元/噸附近，這對目前國內大豆期價起到了一定的支撐作用。

　　有關部門預計，亞洲有再次爆發

　　2.本周大商所注冊倉單驟減，對大豆價格構成支撐

　　本周大商所大豆一號注冊倉單為22452張，比上周驟減12240張。這其中有部分9月份交割的大豆倉單。但是減幅之大，仍然會讓市場吃驚。如果本周注冊倉單中，只是部分為交割之用的倉單，那么這對大豆價格的上漲將會起到強大的拉動作用。

四.技術分析

　　本周連豆主力合約0601上攻乏力，曾經上攻5周均線(2774附近)，但最終未能成功。形成了一個“倒錘”型的K線圖。從均線系統上看，還是受到了5周均線的壓制，并且10周均線本周也已逼近期價，到達了2811點附近。但是從擺動指標來看，威廉指標和KDJ等指標都再次觸及底部區域，并且這些指標均與期價產生背離，這預示著，短期內有強烈的反彈要求。

　　預計，下周連豆很可能產生反彈，反彈目標位為2830一帶。但反彈完成之后，后市仍以震蕩筑底為主。

　　從美豆主力合約0511周k線來看，在此波下跌的行情中，還沒有出現一次像樣的反彈。根據觀察和分析美豆30年的走勢，筆者認為，如果美豆不出現反彈的話，那么美豆的底部就不會真正的到來。而且各項擺動技術指標都已進入超賣區域。反彈要求愈發強烈。但是由于近期美豆基本面因素并不支持美豆期價反彈，所以，筆者認為對美豆的反彈持謹慎態度。

　　預計，美豆下周仍以震蕩筑底為主，不排除有反彈的可能，底部區域仍在500-550美分區間產生。