西南周報：滬燃油市場仍將持續高位波動的特點

一、行情綜述

　　上周歐佩克開會，決定把剩余產能200萬桶全部推向市場。歐佩克在這里耍了個滑頭，所謂推向市場，就是有人買他們就生產，而不是預先生產出來等人買。這樣一來，既可以堵住西方國家的嘴，又不至于有過多的原油出現在市場上壓制油價。歐佩克這么做也有他的道理，因為現在市場并不缺原油，尤其不缺阿拉伯重油，雖然剩余產能不多，但還沒有供給中斷的問題，歐佩克沒有必要過于迎合消費國的要求。歐佩克的會議不是上周關注的重點，上周市場擔憂的是颶風麗塔。颶風卡特里娜造成的破壞遲遲難以修復，颶風麗塔又向德克薩斯襲來。美灣地區原油生產恢復進程要比預計的緩慢，在颶風麗塔來臨之前的幾天，關閉產能徘徊在56%上下，颶風麗塔一來，關閉產能立刻上升到70%以上。盡管如此，近期原油價格上行還是壓力重重，主要是政治壓力和煉油廠產能下降導致的庫存壓力。

　　現在的主要問題是

　　美聯儲上周升息25個基點，加息意味著經濟前景并不悲觀，也意味著通貨膨脹壓力還有上升的可能。無論是經濟繼續增長還是通貨膨脹都會激勵投資者買入商品期貨。不過，美聯儲也指出，因為颶風造成很大的損失和油價上漲等因素，經濟不確定性增加。對于商品市場來說，意味著波動性加大。

　　原油上周末因為颶風麗塔強度減弱、方向偏離煉油中心而大幅度收低。上周發布的持倉報告顯示，基金在原油上的凈空頭進一步增長。從圖形上看，原油可能走出一個局部的頭肩形，但我們不認為這是轉勢，而是局部調整，下降不會太深，今年的油價還會在高位波動。

　　預計新加坡十月份到港船貨為140萬噸不到，低于平常月份的170萬噸以上的水平，但上周新加坡庫存還有1187.5萬桶，不至于供給短缺。黃埔進口商現在進貨非常謹慎，一是因為油價波動幅度大，二是對新加坡油的需求不暢，三是高油價導致進口商和消費者的資金周轉問題。這些情況決定了新加坡、黃埔和滬燃油市場近期仍將持續高位波動的特點。考慮到滬燃油和現貨的價差結構和市場交易狀況，我們建議滬燃油投資者近期不要放空，還是以等待時機作多為主。

二、圖表一覽

　　圖一、新加坡180CST(下一個月)紙貨價格走勢

　　圖二、新加坡180CST現貨價格走勢(FOB,美元/噸)

　　圖三、黃埔CST180現貨價格走勢(過駁價)

　　圖四、滬燃油最活躍合約連續圖(日線)