西南周報 期銅受買盤和空頭平倉推動重拾漲勢(3)

五、交易所庫存

注： COMEX 庫存單位為短噸， 1 短噸 =0.907 公噸。

六、COMEX持倉

報告日期： 2005 年 9 月 20 日             持倉： 100,852(+1,523)

注： COMEX 期貨銅持倉報告由美國商品期貨交易委員會（ CFTC ）每周五公布，統(tǒng)計的是當(dāng)周周二 COMEX 期貨銅的持倉情況，以及與前周二的增減情況。

七、一周現(xiàn)貨行情

注：進(jìn)口價格 = （ LME 三個月價格 + 現(xiàn)貨升水 + 貿(mào)易升水） *

現(xiàn)貨價格采用上海物貿(mào)有色金屬市場智利 CCC 陰極銅價格。

八、機(jī)構(gòu)觀點

　　東方匯理：銅市泡沫將於本季破滅,銅價料將下跌15-20%

　　路透社9月22日倫敦消息

　　經(jīng)紀(jì)商東方匯理表示,銅市泡沫料將在本季度破滅,銅價可能將下跌15-20%.周四倫敦金屬交易所(LME)期銅觸及紀(jì)錄高點每噸3,782.50美元.

　　"投入金屬期貨的資金數(shù)量之大,必須受到重視,但我們強(qiáng)烈感覺到這些投資被誤導(dǎo)了,尤其是在當(dāng)前的牛市尾聲階段,"分析師阿邁德在東方匯理的季度展望報告中稱.

　　"我們預(yù)計主力期銅合約本季將下跌15-20%,至3,000美元區(qū)域."

　　東方匯理表示,期銅價格一直背離基本面,但最終會回歸基本面."它指出,供給可能要遠(yuǎn)高於此前的統(tǒng)計,且正常的需求會降低.替代品的使用等恐會令消費減少5-10%.

　　**中國需求大部份已獲滿足**

　　此外,隨著中國的現(xiàn)代化和工業(yè)化,該國的需求大部份已獲滿足.

　　東方匯理指出,"中國方面浮現(xiàn)越來越多的跡象,彰顯消費性耐久財?shù)姆e累、內(nèi)需疲弱、出口市場放緩、營運利潤率微薄同時中國銀行體系的壞帳撥備增加,這都會幫助銅市找回一點理智."

　　迄今為止,商品基金仍一直推動市場走高,且多頭一就認(rèn)為即使庫存高企,流入銅市的大量資金也不會退潮.

　　阿邁德說,"這種心態(tài)到目前為止仍占上風(fēng),但頭腦清醒的投資者會越來越質(zhì)疑投資銅市是否明智.一但完全做多的資金撤出市場,那麼空方就會信心大增,將比過去更加猛烈地發(fā)動攻擊."

　　他補(bǔ)充道,銅價明年可能跌至2,400美元,多頭結(jié)清和大舉作空將會在今年的余下時間里唱主角.(完)

九、背景報道

　　金屬行業(yè)紅火景象引來不速之客,政府考慮提高門檻

　　路透社9月19日新加坡消息

　　以下是炸雞供應(yīng)商鳳翔集團(tuán)的超級利潤特別配方:建立一家銅冶煉廠,以滿足中國工業(yè)化進(jìn)程的需求.

　　一頂級羊絨

　　但中國政府限制盲目擴(kuò)張的計劃,將提高進(jìn)入銅、鋼及鐵礦石行業(yè)的門檻.中國對上述產(chǎn)品的胃口巨大.

　　"進(jìn)入這一行業(yè)的門檻將會提高,"光大證券分析師衡昆表示.

　　中國的冶煉廠過多可能導(dǎo)致全球供需失衡,并引發(fā)價格下滑,當(dāng)需求下滑的時候,將導(dǎo)致本國的產(chǎn)能大于需求.

　　由于擔(dān)心上述情況發(fā)生,中國已經(jīng)開始對高耗能的鋁和冶金行業(yè)征收出口關(guān)稅,進(jìn)行貸款限制以及收取較高的電費.今年上半年,140家鋁熔煉商中大約有60%虧損.

　　制銅行業(yè)可能成為下一個受到調(diào)控的行業(yè).在過去一年中,銅價已經(jīng)增長了30%.產(chǎn)能擴(kuò)張計劃已經(jīng)使全國銅的規(guī)劃中的產(chǎn)能增加逾一倍.

　　但銅的情況和鋁有很大區(qū)別.中國是鋁的凈出口國,但只能制造所需銅的三分之二.

　　**形形色色的外來者**

　　經(jīng)營成功的中國企業(yè)通常缺乏其它的投資渠道,它們認(rèn)為基本金屬價格高企是使用自有富余資金獲取高回報的良機(jī).

　　隨著中國政府提高對金屬投資者的要求,獲得銀行貸款不再像以前那樣有把握了.對于急于擠進(jìn)這個行業(yè)的企業(yè)而言,獲取資金的需求非常迫切.

　　盡管中國政府希望基本金屬的生產(chǎn)大都控制在江西銅業(yè)和銅陵有色金屬(集團(tuán))公司等大型企業(yè)手中,但分析師表示,銅供給不足為鳳翔這樣充滿雄心的後來者留出了發(fā)展空間,鳳翔的項目被稱為"雞肉冶煉廠".

　　鄂爾多斯集團(tuán)因為亞洲對鐵合金的需求高漲而受益.日本的Mitsui<8031.T>和全球第四大鋼鐵生產(chǎn)廠商JFE Steel都已經(jīng)在內(nèi)蒙古投資建立新的錳礦工廠.

　　**進(jìn)入門檻提高**

　　但新來者還面臨政府更為嚴(yán)格的監(jiān)管.東方希望集團(tuán)生產(chǎn)氧化鋁的計劃因與中國鋁業(yè)的談判破裂而擱淺.中國鋁業(yè)是繼美國鋁業(yè)(Alcoa)之後的全球第二大氧化鋁生產(chǎn)商,擁有精煉中國鋁土礦的獨特技術(shù).

　　盡管倫敦金屬交易所(LME)期銅價格現(xiàn)在十分誘人--本月銅價觸及紀(jì)錄高點3,725美元--但銅價不會永遠(yuǎn)保持高位.5月份銅冶煉廠獲得了創(chuàng)紀(jì)錄的銅精礦加工精煉費,現(xiàn)在加工精煉費已經(jīng)減少了30%,不過仍然是歷史高位.

　　"對于想要進(jìn)入這一行業(yè)的企業(yè)來說,這是一個預(yù)警信號.他們必須考慮投資能夠獲得多少回報,"衡昆說.

　　他補(bǔ)充說,政府可能要求新建銅冶煉廠年產(chǎn)能不低于5萬噸.過去兩年建立了許多小型冶煉廠.

　　但鳳翔集團(tuán)對此并不擔(dān)憂,該集團(tuán)計劃分兩期建立一個年產(chǎn)40萬噸的銅冶煉廠.東方希望集團(tuán)的氧化鋁精煉廠亦將于今年年底開始投產(chǎn).(完)

十、行業(yè)新聞

　　9月19日—哈薩克斯坦國家統(tǒng)計局周一稱,該國1-8月精銅產(chǎn)量較去年同期減少7.0%,至279,483噸.同期原鋅產(chǎn)量為237,631噸,較去年同期增長17.4%;氧化鋁產(chǎn)量較去年同期增加3.1%,至1,001,480噸.

　　9月21日—美國銅礦公司Asarco的工會周三表示,勞資雙方旨在解決亞利桑那和德克薩斯州廠礦罷工問題的談判未能取得進(jìn)展.雙方試圖在談判中解決有關(guān)工會在公司被出售情況下代表權(quán)的問題尚未立即得到Asarco方面的評論. Asarco大約1,500名工人從7月4日起開始罷工,因拒絕接受公司在銅價處于紀(jì)錄高位之際削減福利.該公司于8月10日向一家美國法院申請破產(chǎn)保護(hù),受罷工及環(huán)保成本影響.

　　9月21日—國際貨幣基金會(IMF)周三在半年一度的經(jīng)濟(jì)展望報告中稱,全球金屬價格自1月以來已攀升了9%左右,但隨著采礦的增加,明年價格應(yīng)會下滑.IMF指.美國和中國兩國營建及制造業(yè)的旺盛需求提振了今年的金屬價格.該報告稱,例如銅價上漲了20%左右,至紀(jì)錄高點.鈾的價格跳升了44%.近期鋼鐵生產(chǎn)商所簽下的鐵礦石合約價格,較去年上升了近72%.IMF說道:“展望未來,隨著近乎所有金屬采礦業(yè)活動的增加,多數(shù)金屬庫存會在2006年隨之回升,且價格也會降低.”

　　9月22日—據(jù)一家財經(jīng)報紙報導(dǎo),全球最大的銅礦產(chǎn)商--智利國有銅公司Codelco已將與中國五礦集團(tuán)價值20億美元的協(xié)議延後,因最後細(xì)節(jié)尚未確定.Codelco和五礦5月份簽署了一份涉及20億美元的初步投資和供應(yīng)協(xié)議.協(xié)議規(guī)定,五礦初步向Codelco投資5.5億美元,以換取後者在15年內(nèi)每年向五礦供應(yīng)5.5萬噸銅,此外五礦還有權(quán)在Codelco 2009年公開出售旗下Gaby銅礦時購買25%的股份.智利報紙Diario Financiero周四報導(dǎo),Codelco和五礦已將初期投資的日期延後三個月,原定時間為9月30日."我們將初期投資的時間由原定的9月30日推後,因雙方仍在推敲某些細(xì)節(jié),"Codelco執(zhí)行長維亞蘇對該報表示,并稱更改的只是一些小的細(xì)節(jié),并無重要變動.

西南期貨 汪飛