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三、USDA對單產調整規律性(↗表示當月單產較上月調高，↘表示當月單產較上月調減)
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單產調整方向 |
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9 月 ,10 月 ,11 月 |
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A （ 2005 ） |
↗↗↗ |
1994 、 1992 、 1986 、 1985 、 1979 、 1978 、 1972 |
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↗↗ ↘ |
1981 |
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↗ ↘↗ |
無 |
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↗ ↘↘ |
1995 、 1993 、 1998 、 |
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B |
↘↘↗ |
2004 、 2001 、 1996 、 1991 、 1989 、 1988 、 1975 |
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↘↗ ↘ |
1987 |
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↘↘↗ |
1990 、 1983 、 1980 |
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↘↘↘ |
2003 、 2000 、 1999 、 1984 |
出現情況最多的是一路調高以及9、10月連續調低后11月定產調高兩種情況，連續兩個方向無序調整的概率較小。今年9月較8月單產出現上調，將本年度的情況局限在A中的四類可能性中，而未來兩個月單產的變動方向，很可能再度遵循歷史，或者連續兩月增加；或者連續兩月重新修正下調。 綜合前兩點分析，我們預計10月以及11月連續下調單產的可能性相對更大(尤其如果配合早霜或者收獲季節的氣候問題)，這樣一方面驗證了USDA目前對本年度單產仍表現出的謹慎，另一方面能夠正確反映目前優良率對應的單產水平。當然如果優良率持續增加以及生長后期天氣理想，并不排除后面連續兩個月的單產增加，如此以來供給面利多炒作題材將演變成壓制CBOT大豆的上漲因素。鑒于當下的情況，我們對單產的估計為38.6蒲式耳。
中谷期貨研發 王希
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