內容摘要：

　　內外棉價差和人民幣匯率走強對棉價有所制約，倉單壓力在逐步改善。棉價抗跌性有所顯現，但市場缺乏實質性利多支持。期貨市場流動性風險突出，價格有望構筑中期底部，成交復蘇仍是市場回穩向上的關鍵因素。

　　7 月行情回顧

　　本月鄭棉低位震蕩運行，弱勢形態依舊。美棉強勢未能帶動鄭棉上行，國內市場需求疲軟是導致棉價下行的主要原因。9 月合約對11 月合約的轉倉操作繼續進行，月內交易量和持倉量急劇萎縮，觀望氣氛濃厚。整體市場存在死盤危機。CF609 在7 末持倉相比于6 月末累計減少4456 手。

　　USDA7 月報告未調中國數據、美國出口調增，全球消費調減。

　　7 月USDA報告繼續保持中國數據的平穩，未有任何調整。美國國內消費輕微調減1.1萬噸，出口調增了4.4 萬噸，受預計的出口帶動期末庫存也相應調減2.2 萬噸。由于中國市場需求近幾個月持續走低，后期美棉銷售見漲可能甚微，USDA 對出口調增應主要預期為淡季過后的銷售反彈，因此，本月報告對美棉出口項的調增并不能視為美棉出口復蘇轉強的指示。

　　全球期初庫存調減5.1萬噸，產量調增0.7 萬噸，全球消費調減6.7萬噸，出口調增4.1萬噸，全球消費已連續兩個月調低，其變化趨勢應進一步觀察。近期美棉銷售不暢和中國市場疲軟使得USDA 報告趨于短期謹慎，由于臨近新棉花年度，本年度后期報告大幅變動的可能已較小，全球供需總體平衡的狀況目前未被打破。

　　美國國內棉花需求保持平穩。

　　截至2006 年6 月份，美國紡織廠累計消費棉花119 萬噸，消費量較上年度同期減少6%。

　　6 月份美國紡織廠日用棉量未調整數據為4909 噸，環比增加3%。國內工商庫存總量158萬噸，環比減少22%，同比增加7%。

　　美國國內棉花消費繼續低位運行，長期均值平穩，沒有上升跡象。美國消費市場溫和，在持續加息的刺激下，消費市場向好存在難度。國內工商庫存相比于去年同期有所增加，國內棉花消費能力尚無可預見的潛在增長，國內消費狀況對美棉價格變動的影響仍是輕微。

　　美棉出口進一步低迷，難見反彈。

　　USDA出口周報顯示7月20日這周美國共出口本年度陸地棉9798噸，較前一周減少31%，較近四周平均出口量低72%。中國當周進口本年度陸地棉1361 噸，占當周美棉出口總量的14%，較前一周減少65%。

　　本月美棉出口銷售和中國需求大幅下滑，長期出口均值有轉弱跡象。受中國國內需求疲軟和配額因素的影響，中國進口量創下年度新低。后期若配額問題有所定論，美棉出口銷售有可能出現短期反彈。目前來看，市場整體低迷態勢仍將持續。