第三部分 倉單內(nèi)外情況有別 謹(jǐn)慎樂觀

　　一、庫存逐步釋放壓力 會給紐約市場帶來一些生機(jī)

　　截至7月17日，NYBOT可交割的2號期棉合約庫存為662,550包，六月底以來，紐約庫存一直保持在66多萬包以上，并呈小幅增加態(tài)勢，這給紐約棉價(jià)背上了不小壓力，加之有關(guān)8 月初美國將取消棉花出口補(bǔ)貼說法，考慮到多數(shù)棉商想享受政府“最后的晚餐”(補(bǔ)貼)，紐約登記庫存及CCC 貸款庫存就將盡可能在8 月前出庫，這樣一來集中出庫的壓力使得期價(jià)在短期內(nèi)難以止住下跌步伐，而另一方面，后期庫存如果順利流出，也將釋放一定壓力，會給市場帶來更多生機(jī)。

　　截至7月11日紐約期貨基金凈空頭持倉20983張，較上周增持4356張，基金空頭在美棉生產(chǎn)不利情況下還在連續(xù)第四周增持，而紐約棉價(jià)本周(7.17-21)出現(xiàn)止跌大幅反彈走勢，值得投資人關(guān)注，這說明什么？不利的天氣影響有可能令空頭基金遭遇更多損失，加之8月初有可能取消保持多年的美棉出口補(bǔ)貼(即STEP 2補(bǔ)貼)補(bǔ)貼的取消，意味著將大大削減了出口美棉低價(jià)格的競爭力，這也是持有空頭頭寸的基金投資者不得不考慮的重要因素，因此即使基金空頭率還占較大優(yōu)勢，但總的來看，空頭增持已開始走得小心謹(jǐn)慎起來。(從最新公布的基金持倉凈空頭確實(shí)也在減倉，截至7月18日凈空頭減少了1000多張)

　　二、鄭州市場倉單情況并不樂觀

　　雖然我們同樣也看到，鄭州棉花倉單近期也在大幅減少，但從上圖中鄭棉指數(shù)卻并沒有隨之有多少變化，依然保持著弱勢下行走勢，這不得不令我們擔(dān)憂，即使在8月底去年C1類倉單有效期到期，倉單流出，價(jià)格能否回暖，從這段時(shí)間走勢看來還并不能寄希望于倉單流出釋壓，究其原因棉花市場長時(shí)間成交清淡，人氣不旺導(dǎo)致市場難以聚集反攻力量，所以我們的倉單流出給市場解壓效應(yīng)還需要一段時(shí)間才能反映出來。是不是8月呢？筆者比較傾向8月可以關(guān)注下跌能否止住，有起步跡象，但不過份激進(jìn)抄底。

　　第四部分 后市展望

　　7月我們的大會小會圍繞配額作了不少文章，價(jià)格未見上行反倒一跌再跌；8月迎來的將是世界范圍內(nèi)的大會小會，其影響程度會更深更遠(yuǎn)，發(fā)達(dá)國家承諾取消農(nóng)產(chǎn)品出口補(bǔ)貼疑云重重、多哈談判還將延續(xù)，美國的Step2補(bǔ)貼取消，以及可能引發(fā)的多輪反傾銷調(diào)查都會給后市帶來深遠(yuǎn)影響，另外美國的旱情還在繼續(xù)，我國的配額發(fā)放也已箭在弦上，那么美棉受天氣影響減產(chǎn)的預(yù)期將會成為支撐美棉上揚(yáng)的真正動力，而對于我們來講，進(jìn)口棉價(jià)格快速拉升，勢必會影響到對進(jìn)口棉的需求，從而有可能轉(zhuǎn)向本地棉，因此一旦補(bǔ)貼取消成事實(shí)和天氣災(zāi)害延續(xù)時(shí)間再長些，棉價(jià)是有可能止住跌勢的，這點(diǎn)從近期美棉走勢也可略見端倪了。

　　操作上，寶盈系統(tǒng)自6月13日在CF609上發(fā)出空頭信號以后于7月24日首次發(fā)出平空翻多的信號，只是寶盈波段王所體現(xiàn)出的長期趨勢尚處在空頭之中，故操作上中短線可逢低買多，以13900的近期低點(diǎn)作為止損線；長線操作還有待觀察后決定。