國內基本面總體偏空 玉米價格后期續漲空間有限(3)

　　利空因素

　　1. 美國產區未來天氣可能利空 作物生長總體良好

　　當前美國玉米作物正面臨一些潛在天氣威脅，長期天氣模型顯示美國中西部在玉米作物關鍵授粉生長期有望出現炎熱少雨天氣模式。當前天氣預報對市場形成利空壓制，氣象機構預報表明，未來6-10 天美國玉米帶仍有一些降雨，氣溫也不是很高。由于產區近期已經獲得了良好降雨，所以在缺少高溫威脅的情況下，作物良好生長條件會持續很長一段時間。周日、下周一前的短期天氣預報并沒有實質性高溫威脅，此期間美國中西部玉米帶南部、東部仍有望出現一些零星降雨；預計周六、周日期間玉米帶西部地區氣溫在85-93 華氏度之間，下周初氣溫還有望回落。但10 天以上的遠期預報顯示，一個高氣壓脊正在洛磯山脈地區形成并有望移入大平原中部，作物帶西部，由此將形成炎熱干燥天氣模式，愛荷華州中部、北部以及明尼蘇達州南部的干旱令人擔憂。分析師表示，人們最為關注的是作物帶西部沒有降雨的預報，在降雨預報出現之前玉米期價將獲得良好支撐。

　　美國農業部(USDA)公布的7 月2 日當周作物生長報告顯示，有68%的玉米生產情況為"良"到"優，較前一周下降3個百分點，去年同期為62%。在美國玉米頭號主產州愛荷華，報告當周玉米作物優良率為77%，較前一周下降1 個百分點；另一主產州伊利諾斯的玉米作物優良率為70%，較前一周下降2 個百分點。

　　圖9.美國玉米種植區

　　2. 中國大部地區氣象條件總體有利農業生產

　　全國大部地區農業氣象條件較為適宜，有利于玉米生長。其中東北地區多晴雨相間，光溫條件較中旬好轉，利于作物生長發育。西北地區大部晴熱少雨。內蒙古中東部、華北、黃淮大部降水量明顯偏多，旱情解除，對牧草、作物生長發育十分有利。江淮、江漢農田水分得到充分補充，水庫蓄水量增加，但旱作農田土壤過濕，洼地作物受澇。西南地區大部光溫水匹配基本協調，有利農業生產。江南和華南晴熱少雨。熱帶風暴“杰拉華”減弱為熱帶低壓在廣東湛江登陸后，給雷州半島和海南東北部帶來豐沛降水，對農業生產利多弊少。

　　圖11.中國旱澇分布(2006年7月7日監測)

　　3. 禽流感疫情損及玉米飼料消費

　　六月四日，新疆動物防疫監督總站在疫情監測過程中發現，和田縣布扎克鄉塔爾什力克農場一養殖戶飼養的家禽出現不明原因死亡。經采集病料送國家禽流感參考實驗室檢測，于六月七日確診為H5N1 亞型禽流感。

　　去冬今春，我國乃至亞、非、歐等多數國家都相繼爆發了大規模的禽流感疫情，無數家禽被撲殺，養殖場被迫大面積關閉，由于不斷有.人感染禽流感病例的發生，疫情發生國的居民多數已經談"禽"色變，各國拒購禽肉現象比較普遍，禽蛋消費量也大減，甚至還殃及其他肉制品。我國山東等一些主產省份的禽肉、禽蛋不僅內銷受困，出口也基本停止。面對眾多養殖戶凝重的心情和謹慎的采購態度，不少地區飼料廠產品銷售困難。

　　理論上，夏季禽流感疫情應有所減弱，因此將可能有利于國內養殖戶重拾信心。但是，自入夏以來，禽，流感疫情又先后在俄羅斯、越南、烏克蘭等眾多國家死灰復燃，而且印度還出現了疑似人傳人禽流感病例，據世衛官員講，人傳染禽流感病例是不分季節的，必須四季防范。日前，我國深圳發生一人禽流感病例，山西也發生因禽流感死禽現象，疫情的間歇式發生，又給疫情防治增加了難度。疫情的長期肆虐已經重創國內養禽業，至今我國禽肉、禽蛋消費增長仍比較緩慢，出口秩序仍無法恢復正常。家禽養殖規模的恢復一般需要兩個月左右的時間，夏季"補欄"則基本到秋季才能"上規模"；而秋季天氣轉涼，候鳥遷徙期將至，疫情將轉入多發期，夏季后期養殖風險將再次驟升，已經成為"驚弓之鳥"之勢的國內養殖戶，將轉而明顯遲滯或縮減養殖規模。預今夏國內養殖規模的發展將出現相對滯后狀況，并將影響飼料行業消耗能力。

　　三. 結論：

　　國際

　　綜合美盤情況，我們的結論如下：

　　1.從長期來看，每年4 月～9 月美國春夏玉米生長周期內，美盤上升概率高于其他月份；

　　2.7 月合約進入交割月后，基金拋售行為告一段落，同時買入新作12 月合約以及其他遠月合約助推期價上行。12月合約200 日均線價位255 3/4美分一帶從盤面來看仍屬強支撐位。我們保持長線看多觀點，但目前美盤目前天氣市特征顯著，因此后市行情不確定性增強。

　　國內

　　綜合國內情況,我們的結論如下：

　　1.國內玉米期現價格較去年同期已上漲100～120 元/噸，后期續漲空間有限。且銷區購買熱情較前期下降。加之禽流感疫情仍未消除，影響飼料消費的迅速恢復，因此國內基本面總體偏空；

　　2.C703 連續五日收陰，盤面已呈超賣，后市回彈幾率加大。不過，在基本面出現明顯改善之前，我們建議投資者保持短線思路為宜。

　　★ 近期關注重點:

　　國際

　　1. 美國產區天氣狀況；

　　2. 基金期貨期權持倉變化；

　　3. 全球禽流感疫情。

　　國內：

　　1. 各產區天氣狀況以及春播玉米生長狀況，夏播玉米進展；

　　2. 國內禽流感疫情發展以及對飼料需求恢復狀況；

　　3. 國儲收購情況。

中大期貨 玲瓏