國內(nèi)基本面總體偏空 玉米價格后期續(xù)漲空間有限(2)

　　2.美國玉米播種面積以及季末庫存低于市場預(yù)期

　　30 日USDA 發(fā)布6 月種植報告稱,美國玉米今年播種面積達7,937 萬英畝,低于分析師預(yù)期的7,980 萬英畝.6 月當(dāng)季的庫存報告顯示,截至6 月1 日玉米庫存為43.63 億蒲式耳,分析師預(yù)估為43.51 億.玉米面積數(shù)據(jù)沒能如期利空，促成了美盤主力12 月合約本周再度跳高開盤。

　　圖5. 美國玉米期末庫存與庫存使用率比較(單位：百萬蒲)

　　3.季節(jié)性買盤出現(xiàn) 基金謹慎作多

　　隨著作物生長進入對最終產(chǎn)量構(gòu)成實質(zhì)性威脅的授粉期，季節(jié)性買盤開始顯現(xiàn)，而場內(nèi)試圖做空的交易商則顯得相對謹慎。基金方面，隨著7 月合約到期，前期的拋售行動告一段落，同時將部分多單滾入新作12 月以及其他遠月合約，助推近日美盤期價上行。

　　據(jù)CFTC 公布的持倉，截止7月3 日當(dāng)周cbot 玉米期貨基金增持21152 手多單，增持了13554手空單，基金凈多單由上周的153783 增至本周的161381 手。

　　圖6. CFTC基金玉米基金凈部位變化

　　4.中國多年來首次整船進口玉米正式獲批

　　中國最大的玉米增甜劑生產(chǎn)商———西王糖業(yè)公司5月25日曾對外宣布將進口5萬噸美國轉(zhuǎn)基因玉米，7月5 日該公司負責(zé)人表示政府已經(jīng)批準其進口五萬噸美國轉(zhuǎn)基因玉米。這也是多年來中國首次整船進口玉米。公司官員表示，質(zhì)檢總局已經(jīng)發(fā)放了進口許可，估計供應(yīng)商將在今后幾天開始裝船，將于7 月底或8 月初到貨。

　　針對此次玉米的進口，我們認為：

　�、� 相對于1.3 億噸的國內(nèi)消費市場而言，此次進口數(shù)量非常小，因此并未構(gòu)成實質(zhì)影響；

　�、� 鑒于中國對玉米進口仍征收13%的關(guān)稅以及1%的增值稅，當(dāng)前國內(nèi)玉米價格報145-150美圓/噸，基本與進口玉米進口價格相同，因此支付額外關(guān)稅后，進口玉米并不經(jīng)濟，西王糖業(yè)此次進口屬于來料加工再出口，因此免于支付關(guān)稅。不過未來國內(nèi)下游企業(yè)采購范圍將擴大，市場供應(yīng)渠道增多趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　另，因國內(nèi)玉米價格高企，政府自3月1日起不再允許使用現(xiàn)有的出口配額，亦無計劃發(fā)放新的配額。

　　圖7.中國玉米期末庫存及出口量比較(單位：千公噸)

     5.中國玉米深加工需求強勁年前內(nèi)蒙古及東北地區(qū)加大了淀粉、糖漿和乙醇等玉米深加工產(chǎn)業(yè)投入。有關(guān)專家預(yù)計從04 年起直到2010 年，將是中國玉米加工在建項目投產(chǎn)高峰期間。目前吉林松原三大玉米在建項目于05 年年底已經(jīng)投產(chǎn)，新增消費能力200 萬噸；長春大成姚家工業(yè)城一期工程業(yè)已完工，新增玉米消費能力200萬噸，到2009 年底前該工程全部完工，將再增消費能力100 萬噸。另有華東、華中、華南地區(qū)的在建項目也將于近年陸續(xù)投產(chǎn)，保守估計，到2010 年中國玉米深加工能力有可能突破4000萬噸。

　　6. 中國現(xiàn)貨市場報價持穩(wěn)

　　本周國內(nèi)大部地區(qū)報價持穩(wěn)。其中：

　　產(chǎn)區(qū)――產(chǎn)區(qū)農(nóng)民玉米存量的減少，加上玉米水分含量的進一步降低，農(nóng)民惜售心理偏重。同時，隨著華北糧源的消耗殆盡，東北玉米將成為主要貨源，國內(nèi)玉米市場區(qū)域性供需矛盾將逐步加大�？紤]到自四月中旬以來，東北玉米售價已較去年同期每噸上漲了100～120 元，處于相對高位水平，因此后市續(xù)漲空間有限。目前長春二等玉米收購價在1240元/噸左右；

　　銷區(qū)――由于產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價上漲，加之火車運費增加，銷區(qū)玉米到站堅挺，不過禽流感憂慮對飼料行業(yè)需求恢復(fù)仍有影響；

　港口――總體平穩(wěn)，廣東蛇口港二等玉米船板價1430～1440 元/噸上下，大連港二等玉米平倉價1330～1340 元/噸左右。

　　圖8.中國玉米市場現(xiàn)貨合約C608日K線(2005/8/1～2006/7/7)