期鋁長期牛市并未改變 但中期將面臨調整修復(2)

　　二、純技術角度展望

　　在分析倫敦鋁和滬鋁走勢之前，我們有必要對相關的商品指數先加以分析，以透視整個商品的長線走勢。

　　上圖是CRB指數百年圖表，我們可以清晰的看到目前的超級牛市正運行在大級別的五浪之中，按這個圖表推算，自181.83所開始的牛市大五浪第一目標理論上講至少將突破337.6的高點，我們取一浪和五浪等長的話，五浪目標在320附近。而在2006年5月12日交易中，CRB指數已經摸高399.11，那么展望再高一級點位在435.82一線，也就是說，五浪目前正在運行中。

　　考察自2001年11月30日181.83所開始的五浪，目前僅運行在五浪3的延長浪中。整個上漲自2006年進入加速狀態，目前是對加速狀態所產生的乖率進行調整。整個超級牛市沒有發生變化，在時間架構上，預期這種調整將運行3——5個月。

　　上圖是在倫敦鋁和CRB指數自2001年以來所開始的超級牛市的同一級別的圖表，我們看到，目前整在運行自2005年7月份所開始的加速上漲的修正行情，按黃金分割計算，理論的下調分別是2497、2305，從波浪理論上看，3310到2410完成了A浪地方下調，B浪反彈在醞釀中，如果如期發生，將有望反彈到最高2880一線。然后展開C浪完成最后一跌。C浪未來有兩種方式運行，一是做常規的之字型，就是從B浪高點(目前先假設反彈到2880)開始以5小浪的結構完成，其幅度至少等于A浪，就是：

　　C >(=)2880-(3310-2410)=1980

　　但是，鑒于如果倫敦鋁跌破2000將破壞牛市形態，加之本次調整是對2001年11月所開始的牛市的四浪調整，按波浪理論不能調破一浪高點2016.5，再者原二浪是一個簡單的調整，根據交替規則，四浪將是復雜調整。那么后市演化諸如三角或者雙三之類的調整可能偏大。不過任何分析，總要經過行情的驗證，同時在驗證的過程中修正最初的分析，目前所提出的復雜調整的假設是建立在大牛市的基礎上的。由于本次筆者是做月報性質，所分析的時間跨度沒選的太長，相信下期月報調整將接近尾聲，屆時可以根據具體行情更新本月報中數據、修復調整觀點以及預測目標等等。

　　不論以那種方式進行調整，對于目前來講，倫敦鋁在2410一線止穩反彈，在13個交易日中完成了一個局部的小雙底形態，而且在6月30日成功上破頸線2595。這樣，中短期來看，價格繼續向上反彈就有望先期對阻力2680進行測試，進而是目標2880。

　　滬鋁在和倫敦同步的基礎上，我們預期在目前區間19250—20500將產生中期調整向下行情中局部反彈確認底部，這個底部一旦成立，中短期將有望上摸22000而對調整進行確認，在波浪理論上也是所謂的B浪反彈，如果如期完成，后市還將運行C浪而結束調整，重新步入牛市。

　　綜觀最近的國內滬鋁交易，價格在19500一線，多空顯得迷茫，最初保值空頭鑒于成本因素而放棄打壓，投機多頭面對倫敦鋁的走低而選擇平倉出局，主力合約609從6月15日的最高持倉56604手到上周四減倉至47544手，同時最近的價格區間是20610-15250，我們可以大致估算多頭的減倉成本在19930，在上周五盤面再度增倉6784手，當天結算價19849，說明投機多頭目前盡管“逢低”沒有加碼，但是目前總成本并沒有損失。相反，保值空頭原本攔截價格應該在20500以上開始，但是由于氧化鋁下跌，成本下降800元，這樣攔截位置也相對下移800—1000點，剛好是19700，最近的密集成交在19700也說明了這一點。

　　倫敦鋁目前所表現的是有進一步上漲的欲望，那么國內跟漲，保值空頭的攔截力度能保持多大？多久？我們觀察滬鋁從2005年11月以來，價格上漲和調整一直伴隨著保值空頭的身影，從趨勢上講，保值空頭最終沒有“攔截”著價格的上漲，但是每次調整，保值空頭也能及時勝出，這說明了國內鋁企業的操盤的技巧已經達到一定水平。這次面對價格再次上漲也罷，反彈也罷，保值空頭能“攔”多高？多遠？我們將拭目以待，而最大的可能是倫敦鋁對它進行宣判。就滬鋁走勢上講，反映出了鋁市供給和需求、成本和趨勢、投機和保值的既矛盾又統一的辨證關系，說明滬鋁在2005年開始，在逐漸走向成熟。

　　單就技術角度，筆者預期這次的反彈極限位置是上次調整的1/2位置左右，亦即倫敦2880、國內22200。也許，保值空頭這次還是最后勝出，但是付出的是：時間成本。

　　上圖是滬鋁指數圖表。對于滬鋁中短期的反彈，在模擬的時間和空間中，由于5月12日、5月26日、6月5日6月20日都分別處于重要時間點，以次所衍生的黃金分割時間窗分別在7月12日、7月27日、8月10日和8月18日；以近期區間上沿20527為頸線的反彈，上擋壓力分別在21010、21170、21320、21810、22305、22460。

　　結論：倫敦鋁的長線牛市行情沒有發生改變，中期將面臨三到五個月的調整，目前自3310回落至2410以來的第一波調整已經完成，中短線面臨對第一波調整的反彈修復確認，預期中短期反彈目標極限在2880一線，在反彈完成后將選擇進一步的調整的時間、方式。相應的滬鋁609合約也將跟隨倫敦鋁展開反彈，但是倫強滬弱格局再次顯現，反彈也許大打折扣。

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