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三、技術分析
日膠連續走勢圖
日膠連續走勢圖(來源：北京中期)
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滬膠連續走勢圖
滬膠連續走勢圖(來源：北京中期)
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從技術圖形來看，目前日膠上漲趨勢良好，正處于完好的上漲通道內。其走勢與國內滬膠相比較強，主要是由于該市場受到更多炒做基金追捧，且日本本地并不生產天然橡膠，消費全部依靠進口，又恰逢前段時間東南亞現貨供應困難，多批貨物都未按時交付。再加上日元貶值的因素，使得日膠走勢更加抗跌。當前240-260日元區域是其強力支撐區。
國內滬膠由于本國供應占一定比例，且人民幣升值預期強烈，從而走勢顯得較日膠疲弱。從K線圖來看，上漲趨勢也依然完好。除長期上漲趨勢線之外，24000一線也有較強支撐。在經過最近一輪下跌之后，期價中之前包含的泡沫被擠出，更好的反應了基本面情況。雖然當前供應仍趨緊，但考慮到當供應高峰即將來臨，再結合國際原油走勢的可能性，筆者認為滬膠未來的走勢將會有(1)和(2)兩種較大的可能性(見上圖)。
第(1)種發生的可能性是在目前供給由于天氣或其他因素持續偏緊，供應高峰的開始階段并沒有明顯增加供給，且國際油價在短期內企穩反彈的情況下。第(2)種發生的可能性是國際供給基本面比較平穩，并無較大利多消息出現，且國際油價近期一直保持疲弱態勢的情況之下。
四、后市展望
基于以上的分析，由于天膠供需存在缺口，庫存持續低位，消費大國對天膠的需求有較強的剛性增長，再加上天膠與原油生產大國都存在政局動蕩。這些因素都具有長期效應，成為支撐天膠牛市繼續的重要因素。但由于在技術分析部分所提到的原因，滬膠后市依然較日膠疲弱的可能性較大。另外，進入下半年也就進入了原油消費的高峰期，庫存將呈季節性下降，颶風肆虐，這無論對原油價格還是天膠價格都是一個較強的利多預期。而正是由于這些原因，料天膠價格在目前的情況下下降空間不大。以上技術分析中的第(2)種情況筆者認為是最有可能發生的。天然橡膠下半年很有可能伴隨著突發事件與市場的供給憂慮再次和原油共同繼續演繹完美的牛市行情。
北京中期 李哲
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