研究：玉米運行牛市格局當中目前仍是修正超漲(2) |
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| http://whmsebhyy.com 2006年06月20日 09:07 倍特期貨 |
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三、期貨價格的運行 從文華玉米價格指數的運行可見，期價在4月25日從1380率先發力向上，5月30日最高觸及了1517，短期最大絕對升幅154。而后轉入高位區間震蕩，并在6月15日對本次升幅的0.5分位進行支撐有效性測試。而5月30日正是脫離低點向上運行的第22個交易日，靠近時間窗口 圖三：文華玉米日線指數 應該說，從5月30日后，市場陷于對現貨價格繼續上揚和期價上下皆難的矛盾中。我們認為正是期價在前期的超漲，使玉米體現出大品種的抗投機性使然。 作為對當前期價回落的理解，我們用以下兩圖解釋。 圖四：文華玉米日線指數與大連現貨價格對比 從玉米期貨上市以來，期價相對大連玉米現貨價格的差異在-100到+260。在確認1200的鐵底后，差異縮小到0到+260。當前為110，位于中位。我們注意到，在2005年8月確認1200鐵底時，期價高25，正好為前一運行年度的中位。
進入06年度，整個期價實際在一直在高于現貨90元/噸的位置上方運行。06年2~4月的調整期，最低差異也是97。而期價差異的提高，實際仍是后期看好的證據。 如此，就當前110元/噸差異，結合對大連現貨價格運行的推演，我們認為：價格的下行空間在40點以內，既大連現貨價格的支撐1320+90=1410。 圖五：文華玉米日線指數與廣東現貨價格對比 同理，對圖五的分析，我們仍會得到該結論。 總體而言，玉米期價當前的回落，仍是期價超漲后向正常的價格升水回落。正常修正前期的超漲。 操作建議：目前沒有任何跡象表明玉米的長期趨勢正在扭轉。但前期的期價的超漲正在被大品種的抗投機性修正，本次調整和2005年5~7月已以及2006年3~4月的調整性質一致：就是修正超漲。我們依舊認為這是牛市行情繼續深化的需要。 需要關注的是文華玉米指數在1440~1410一線的支撐，考慮逐步介入中線多單。這個過程中，要關注相對現貨價格的差異，其接近中下位時，也可參與。大連應該在75-50；廣東則在-25~-50。 倍特期貨 李攀峰 |
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