整個市場仍處于調整期 期鋁積蓄力量伺機上攻(2) |
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| http://whmsebhyy.com 2006年06月09日 01:48 美爾雅期貨 |
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三、短期鋁價走勢展望 1、目前中國氧化鋁的需求缺口仍然很大 中國不僅已經成為全球第二大氧化鋁的生產商，同時也成為世界上最大的氧化鋁的進口國。中國電解鋁工業的快速發展，帶動了對氧化鋁需求的持續、快速增加。中國氧化鋁的產量從2001年開始以年均14.18%的速度往上遞增，即使這樣中國氧化鋁的需求缺口仍然很大，這點從近幾年氧化鋁的進口量不斷增加可以看出。在2000年我們進口氧化鋁是188萬噸，但到2005年中國進口氧化鋁的量已經達到700萬噸，目前在世界氧化鋁的市場上，中國的現貨進口量已經占到國際貿易量的70%。但隨著中國氧化鋁新增項目的陸續投產，國內氧化鋁供應緊張的局面將逐步緩解。短期內由于煉廠的擴產需求，因此氧化鋁短期內還將維持一定的緊張局面。 近年來中國氧化鋁凈進口量和表觀供應量 2、SHFE鋁與LME鋁比價關系有望進一步拉大 近期，SHFE鋁價明顯滯跌于LME市場，這主要是當前期倫鋁觸及3300美元/噸高點時，國內不少電解鋁企業在倫敦的保值拋盤所致。目前滬鋁/倫鋁的比價已經拉大8左右，如果有足夠的時間，兩者比價肯定要縮小，但是短期內幾乎沒有可能，且還有進一步拉大的可能。這主要是因為，未來數月內，前期在LME點價的鋁錠將逐步出口，這將減少國內的供應量。同時還有一個重要原因，就是未來數月內鋁加工材的出口退稅稅率將非常有可能調低，在政策執行前，鋁加工企業加大出口已成必然加大。兩者綜合作用，未來數月內，國內鋁錠供應將持續緊張，兩市比價將非常有可能進一步拉大。 SHFE鋁與LME鋁的比價 3、保值盤壓力較小 持倉分析有助于了解市場參與者的結構及其力量，我們把重點放在保值盤的持倉變化上。當保值盤迅速增加時，表明上方壓力沉重，期價有強烈回調的要求；但是如果保值盤壓力得到消化，保值盤在總持倉的比例逐步縮小，那么期價的上揚將步履輕盈。從目前來看，保值盤所占比例處于歷史新低，對期價的壓力較小。 保值盤所占比例與期價的關系 4、成本緩步抬生是價格上漲的潛在動力 在我國，每生產1噸鋁需要消耗2噸氧化鋁和1.5萬千瓦時電力，分別約占總成本的45%和35%。目前中鋁長單報價，已提高至5660元/噸高位。而工業用電價格由計劃經濟向市場經濟轉變，電力價格上漲更是走上不歸路。面對5660元/噸的氧化鋁價格和超過0.35元/千瓦時的電價水平，以此為直接成本的電解鋁生產成本已超過20000元/噸。出于成本的考慮，從而直接封殺了滬鋁的下跌空間。 綜合來看，筆者認為，一旦價格維持在成本附近運行，就直接決定價格具備短期向好基礎。在整個市場仍處于調整期，自身基本面相對較弱的期鋁要在目前的價位馬上反彈顯然難度很大。預計短期內，滬鋁將維持在22000-2000之間波動，并積蓄力量跟隨金屬大盤伺機上攻。 美爾雅期貨 李莉 |
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