整個市場仍處于調整期 期鋁積蓄力量伺機上攻

  　一、國際鋁市運行情況

　　1、世界原鋁產量增速有所下降

　　據國際鋁業協會(IAI)的統計數據顯示，2006年1-4月世界原鋁產量(不包含中國)為782.0萬噸，與去年同期增長了3.67%。其中，4月世界原鋁產量為196萬噸，比去年同期增長了2.35%，增速有所下降。4月全球原鋁日均產量為6.53噸，與今年3月份持平，高于去年同期的6.38萬噸。

　　全球原鋁產量(不包含中國)

　　報告統計顯示，只有西歐的產量真的出現了負增長，而其他地區均有不同程度的增長。這主要是因為，電解鋁屬于高耗能產業，近年歐洲環保要求趨緊，同時歐洲電價卻在不斷上漲，使得西方國家紛紛減縮產能。總體看來，這樣有助于全球鋁供求趨于平衡，但2006年仍存在供需缺口。

　　2、西方生產商庫存大幅增加

　　國際鋁協最新公布數據顯示，4月份西方生產商各種形式的鋁產品庫存增至308.5萬噸，比上個月多了8.8萬噸，增幅較大；而原鋁庫存也由3月份的159萬噸增加到4月份的166.9萬噸，增幅7.9萬噸，增幅同樣比較大。因為4月份是西方傳統的消費旺季，庫存上升不能用季節性因素來解釋，而西方世界的產量與進口量并沒有出現大的增長，所以庫存的增加恐怕與用鋁企業的減庫行為有關，對鋁價而言，這是負面消息。

　　西方生產商鋁庫存(萬噸)

　　3、美鋁與工會達成了臨時協議

　　綜合外電報道，美國鋁業和美國鋼鐵工人聯盟于紐約時間6月1日晚間達成臨時合同協議，一場被市場普遍預期的大罷工得以避免。這次勞工談判涉及到美鋁下屬的15家鋁冶煉廠、軋制廠和包裝材料廠，這15家企業占到美鋁總產能的15%。合同涉及9000名工人的利益，占美鋁雇傭工人的20%。

　　實際上鋁市場從五月中旬起一直在關注著談判的進展，由于普遍的預期是會發生罷工，因此鋁價在下滑的過程中或多或少地得到了一定的支持。但消息傳出后，倫敦場外電子牌交易價格迅速下滑了約2%，并引發了上海期貨交易所鋁價的下跌。

　　二、國內鋁市運行情況

　　1、鋁錠出口遞減，鋁材出口激增

　　據海關統計，今年一季度全國共出口鋁錠28.9萬噸，價值6億美元，較去年同期(下同)分別下降23.9%和11.1%，出口平均價格為2070美元/噸，上漲16.9%。同期作為其下游產品的鋁材出口21.6萬噸，價值6.4億美元，分別增長59.7%和75.5%。鋁錠出口較大幅度下降和鋁材出口大幅上升，顯示我國對鋁工業進行的結構調整政策已初見成效。

　　近期，關于鋁加工材出口退稅稅率調低的傳言被傳的沸沸揚揚。據安泰科得到的消息，關于鋁加工材出口退稅調低或取消的事情，正在被國家有關部委討論，同時還包括其他有色金屬品種，估計鋁加工材出口退稅調低已經基本成為事實，但具體能下降多少還很難說，降至5%的可能性很大。如果正如安泰科所得到的消息，無論退稅下降多少，其對國內鋁市場都是利空，理論上會減少鋁加工材的出口，并增加電解鋁的出口。

　　2、氧化鋁產量增速遠大于電解鋁

　　據國家統計局最新數據顯示，2006年4月份我國氧化鋁產量增加至103.5萬噸，比去年同期增加了37.9萬噸，增幅高達增幅高達57.7%。4月份的產量折合年率為1260萬噸，比3月份年率產量1189萬噸增長了6%左右。在統計到的主要氧化鋁生產企業中，除了中鋁廣西分公司的產量略有下降外，其余企業的產量均有大幅增長。

　　中國有色金屬工業協會統計，2006年4月份我國電解鋁產量增加至72.07萬噸，同比增長16.43%；前4個月累計產量274.93萬噸，同比增長了15.37%。而且隨著國內外鋁價的上漲，國內電解鋁產能的利用率也在提高。

　　中國氧化鋁和電解鋁月度產量對比

　　我國電解鋁產量的增長在宏觀調控下得到了一定程度的遏制，但仍然呈現增長勢頭。與此同時，在氧化鋁價格的推動下，我國氧化鋁產量今年以來出現了快速增長。由于氧化鋁產量增速遠大于電解鋁產量增速，中國氧化鋁供求缺口將逐漸縮小，因而氧化鋁進口量也將逐步下降。也正是這個原因，5月份中國現貨氧化鋁價格已經下跌了5%。

　　3、上海期貨交易所鋁庫存持續大幅下降

　　上交所公布的庫存數據顯示，鋁的庫存在近兩周猛降了16400多噸，這是今年春節后第一次出現這么大的降幅。同時從貿易商處也不斷傳出消息稱現貨的消費轉旺，南海地區庫存下降等。

　　近期導致庫存的下降主要有兩個方面的因素：一是出口的增加，盡管我們無法得知5月份的原鋁出口量究竟是多少，但從國內外市場的價差來判斷，鋁廠在5月份增加出口是必然的，雖然之后當市場進入調整后，比價又開始上揚，但估計在倫敦鋁價觸及3300美元/噸高點時，出口已經成交了不少。第二個因素是鋁對銅的替代開始發揮效應，雖然無法定量衡量替代的數量，但對鋁的消費已經產生了刺激作用。需要重點關注銅鋁的替代進程，一旦替代在較大的規模和范圍內發生，則會根本改變我們原有的對鋁市場供求關系的判斷，對鋁價具有相當程度的支持。