近期國內(nèi)玉米供應(yīng)減少 短線基本面仍有待改善(2)

　　3. 基金

　　據(jù)CFTC 公布的持倉，截止5 月30日這周，CBOT玉米期貨基金增加了436 手多單，減少了9035手空單，基金凈多單由上周的256922 手增加到本周的266393手。基金凈多單量創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。后市平多壓力加大。

　　圖5. CFTC基金玉米基金凈部位變化

　　4.美國玉米需求強勁以及玉米加工乙醇增多

　　本周，位于衣阿華州的美國第100家乙醇廠正式投產(chǎn)運營，這使得美國每年的乙醇產(chǎn)能增至47 億加侖。據(jù)美國可再生燃料協(xié)會稱，新廠投建以及擴建項目將使得美國的乙醇產(chǎn)能進(jìn)一步增長20 億加侖。 盡管玉米目前主要以飼料消費為主，但是后期作為生物能源利用前景相當(dāng)值得期待。尤其是在原油價格居高不下的時代，將是確信無疑的利多信號。

　　5. 中國繼續(xù)暫停玉米出口 但庫存總體下降

　　因國內(nèi)玉米價格高企，政府自3月1日起不再允許使用現(xiàn)有的出口配額，亦無計劃發(fā)放新的配額。

　　盡管出口減少，但目前全國玉米庫存依然總體下降。中國玉米庫存在1999 年曾出現(xiàn)高峰，當(dāng)時全國玉米庫存高達(dá)8000 多萬噸，隨著連續(xù)幾年大幅減少，到目前為止，全國玉米庫存已降至3500 萬噸左右，2004 年至2005 年庫存消費比已降至30%的安全水平以下為29.45%。美國農(nóng)業(yè)部5 月供需預(yù)測報告中對中國玉米2005/2006年度的預(yù)測數(shù)據(jù)沒有做出調(diào)整，但是從2006/2007年度的預(yù)測數(shù)據(jù)來看，新年度中國玉米的供求略顯緊張，產(chǎn)量為1.35 億噸，飼料需求為1.01 億噸，出口400 萬噸，總需求為1.37億噸，期末庫存2668 萬噸，這對國內(nèi)玉米來說有一定利多影響。

　　圖6.中國玉米期末庫存及出口量比較(單位：千公噸)

　　6. 中國現(xiàn)貨市場穩(wěn)中有升

　　自4 月下旬開始穩(wěn)中趨升后，5 月上旬現(xiàn)貨報價出現(xiàn)全面大幅上漲，進(jìn)入本周整體運行態(tài)勢良好。大部地區(qū)報價持穩(wěn)，小部地區(qū)略有上漲。其中：

　　產(chǎn)區(qū)――目前，遼寧農(nóng)民玉米存糧約為15-20%，吉林農(nóng)民玉米存糧約25-30%，黑龍江農(nóng)民玉米約30-35%；而關(guān)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)農(nóng)民玉米存糧河北、山東為15-25%、河南35-40%。農(nóng)民玉米存量的大幅減少，加上玉米水分含量的進(jìn)一步降低，農(nóng)民惜售心理進(jìn)一步增強。同時，隨著華北糧源的消耗殆盡，東北玉米將成為主要貨源，國內(nèi)玉米市場區(qū)域性供需矛盾將逐步加大。東北市場購銷兩旺，后市價格有望補漲。目前二等玉米收購價在1200～1330 元/噸左右；

　　銷區(qū)――漲勢滯后，漲幅偏低，福建，廈門等地二等黃玉米成交價維持在1400～1440元/噸；

　　港口――報價小幅上漲，廣東蛇口港二等玉米船板價1440 元/噸上下，大連港二等玉米平倉價1340 元/噸左右。

　　圖7.中國玉米市場現(xiàn)貨合約C608日K線(2005/8/1～2006/6/2)

　　利空因素

　　1。金屬、能源等周邊商品期貨以及CRB期貨指數(shù)表現(xiàn)疲弱

　　美元兌全球主要貨幣自十余日前開始走強，引發(fā)本周小麥、金屬等周邊以美元計價的商品期貨和CRB 指數(shù)持續(xù)弱市，筆者認(rèn)為這也是造成近期美盤振蕩回落的首要原因。

　　對于美元匯率，本周布什提名高盛首席執(zhí)行官HENRY PAULSON接替SNOW 出任美國財長一職，由于金融界不少意見認(rèn)為PAULSON 很可能繼續(xù)推行強勢美元政策，美元指數(shù)本周漲勢再現(xiàn)，對期市形成利空。

　　不過，我們認(rèn)為盡管布什政府一再宣稱奉行“強勢美元”政策，并于2004 年中開始連續(xù)16 次提升短期利率，但是如何減少其居高不下的“雙赤字”依然是新任財長無法回避的難題。根據(jù)FED 最近公布的美元兌FED 最廣泛貿(mào)易伙伴一籃子貨幣匯率指數(shù)顯示自4 月初以來下跌了4%左右(這其中包括中國和新興亞洲等美國最大貿(mào)易伙伴)。通過美元貶值同時也有助于直接降低其對外貿(mào)易逆差進(jìn)一步擴大，因此美元長期走弱的局面很難出現(xiàn)根本扭轉(zhuǎn)，這相對于以美元計價的商品期價而言無疑將構(gòu)成一定支撐。

　　圖8. 美元指數(shù)