鄭棉整體弱勢窄幅整理 走勢沉滯觀望氣氛濃厚

　　一、本周行情回顧

　　本周鄭棉走勢沉滯，整體表現為弱勢窄幅整理。CF606未能有效企穩，慣性下滑特征明顯。市場成交在本周大幅萎縮，5 日成交均量降低近一半，后半周大部分的對沖盤消失是主要原因。從市場實際成交量觀察，僅僅數千手的單日成交說明市場交投意愿淡薄，觀望氣氛濃厚。全周累計減倉2576 手。

　　美棉本周出口銷售繼續大增，現貨買盤將為短期美棉走勢提供支持。

　　USDA 出口周報顯示3月9 日這周美國共出口本年度陸地棉100085噸，較前一周增加37%，并高出近四周平均57%。中國當周進口本年度陸地棉61553噸，占當周美棉出口總量的61.5%，較前一周增加78%。

　　本周美國陸地棉出口呈現繼續上揚態勢。出口絕對數值接近06 年以來高峰水平。中國進口占美棉出口比重有所增加，整體報告偏于利多。報告當日美棉市場反應平淡，紐期價格上行疲軟，顯示美棉的商業賣盤定價對市場具有較強的主導作用。但由于本周出口數值和中國需求的大幅增加，短期美棉走勢仍將獲得54美分一線的現貨買盤支持。

　　受現貨買賣盤主導定價的影響，基金繼續減持操作。庫存壓力成為中期價格走低的隱患。

　　截至3 月10日，紐約棉花期貨投機凈多頭率為13%，較前一周減少3.8 個百分點。當周近期5 月合約均價54.16 美分/磅，較前一周下跌84 點。其中投機多頭增加159張，投機空頭增加4947 張。投機空頭增長速率遠高于投機多頭增長速率。美棉銷售情況的良好促使現貨買盤在低位承接，同時國內供大于求的總體格局令高位拋盤不斷。紐期現貨商買賣盤主導目前市場定價，基金頭寸縮減可以視作基金進入正常的減持觀望階段。短期市場波動空間偏小，預計后期基金多頭減持行為仍將繼續，但對價格影響有限。

　　截至3 月15日，紐約棉花期貨登記庫存總量達到406759包(92251 噸)，與去年6月間庫存高峰基本持平。3月15 日，紐期總持倉量也增加至達到130166噸。庫存壓力顯著偏大。長期來看，該庫存壓力尚無有效緩解跡象。若美棉出口狀況一旦持續下滑，不排除基金將增持空頭頭寸的可能，從而和現貨賣盤一并推動價格下行。

　　紡織企業庫存狀況不變，棉紗價格難以松動，現貨拋售壓力增加。

　　國內紡織企業平均庫存仍然維持在1 月左右，本周棉紗價格銷售量有所回升，紗線和坯布平均庫存略降，但是價格漲升不易，顯示企業以跑量銷售為主。下游產品價格轉移能力不足、近期棉價波動偏小、外棉大量到港等因素使得紡織企業采購計劃未有調整，由于保持即購即銷策略令對應的原料庫存水平在短期內難以改變，棉價上行乏力。受外棉影響、對紡織企業要價還價能力的的減弱以及資金的壓力棉商拋售情緒開始增加。現貨基本面繼續保持偏空狀態。

　　替代品價差狀況沒有改善，外棉需求仍會增加。

　　截至3 月17日，美棉CA M 1.3/32到港報價為64.25 美分/磅，折算為滑準稅下的港口提貨價為13726 元/噸，國內同等級CC Index 328當日報價為14230，內外棉價差為504 元/噸；折算為1%關稅配額下港口提貨價為13211 元/噸，內外棉價差為1019 元/噸。內外棉價差較上周有所縮小，但幅度有限。價差因素立令國內對外棉的需求仍會增加，從而迫使地產棉價格下行。

　　本周粘膠短纖和滌綸短纖主流市場平均報價為12900元/噸和10400 元/噸，粘膠短纖均價比上周上升50 元，滌短價格運行平穩，周末價格有所反彈。CC index 328 與兩類品種的當前價差為1330 元/噸和3830元/噸。由于本周棉價跌幅輕微，替代品價差狀況沒有任何改善。對棉價的拖累作用依然存在。