經濟研究：歐洲央行在加息后貨幣政策依舊寬松(2)

http://whmsebhyy.com 2006年03月06日 00:41 西南期貨

　制造業擴張并非僅僅發生在美國，而是全球范圍內的普遍現象(見圖五)。二月份歐元區各國制造業采購經理人指數大多出現增長，整個歐元區的指數上升到54.5，是2004 年年中以來的最高點。日本的制造業采購經理人指數雖然沒有增長，但是還保持在57 的高水平，意味著日本制造業擴張依然強勁。甚至現階段經濟增長相對疲軟的英國，制造業采購經理人指數也保持在50 以上，處于緩步增長的過程中，說明英國的制造業也處于平穩擴張的趨勢中。

圖五、各發達國家制造業采購經理人指數

各發達國家制造業采購經理人指數（來源：西南期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　在這種強勁增長的環境中，上周歐洲中央銀行如期加息是必然的。上周歐洲中央銀行把回購利率提高了25 個基點到2.5%。歐洲央行在加息后稱，由于歐元區投資增長強勁、貨幣和信貸擴張速度很快，加上油價高企，因此潛在通貨膨脹的風險很大。

　　歐洲央行同時還提高了今明兩年的經濟增長和通貨膨脹預測，他們預計今年和明年歐元區的國內生產總值增長率分別會達到2.1%和2%，比去年十二月的預測值提高了0.1 和0.2 個百分點；今年和明年的調和消費物價指數增長都會達到2.2%的水平，也比上次預測提高了0.1 和0.2 個百分點。歐洲央行還說，即使經過這次加息，當前的利率還是很低，貨幣政策依舊是寬松的，他們將密切關注經濟形勢，以決定下一步行動。從這些“鷹派”言論中可以看出，歐洲央行五月或者六月還會加息25 個基點，到今年年末很可能把利率提高到3%。

　　一月份日本核心消費物價同比增幅達到0.5%，這是連續第三個月同比增長，也是1998年第一季度以來的最高同比增長率(見圖六)�，F在日本銀行放棄寬松的貨幣政策的前提條件基本達到了，本周要關注日本銀行的會議，很可能就在這次會議上宣布放棄寬松的貨幣政策。

　　圖六、日本核心通貨膨脹率

　　經濟研究：歐洲央行在加息后貨幣政策依舊寬松(2)

日本核心通貨膨脹率（來源：西南期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　二、上周經濟指標明細

公布日期	國家	指標	含概	實際	預期	次/初值
02 月27 日	美國	新屋銷售（萬）	1 月	123.3	124.5	129.8
	日本	制造業采購經理人指數	2 月	57	－	57.1
	日本	工業生產（環比，%）	1 月	0.3	0.2	1.3
	日本	工業生產（同比，%）	1 月	1.9	2.0	3.7
	德國	零售額（環比，%）	1 月	1.3	－	-1.3
	德國	零售額（同比，%）	1 月	1.7	－	-0.9
02 月28 日	美國	國內生產總值修正值(環比折年率，%)	第四季度	1.6	1.6	1.1
	美國	芝加哥采購經理人指數	2 月	54.9	58.5	58.5
	美國	消費者信心指數	2 月	101.7	104	106.3
	美國	現房銷售（百萬）	1 月	6.56	6.58	6.75
	德國	失業率（季節調整，%）	2 月	11.3	11.3	11.3
	歐元區	調和消費物價終值 (同比，%)	1 月	2.4	2.3	2.2
03 月01 日	美國	個人收入（環比，%）	1 月	0.7	0.6	0.7
	美國	個人支出（環比，%）	1 月	0.9	1.1	0.5
	美國	建筑支出(環比，%)	1 月	0.2	0.7	1.0
	美國	制造業ISM 指數	2 月	56.7	56	54.8
	德國	制造業采購經理人指數	2 月	55.8	55.5	55
	歐元區	制造業采購經理人指數	2 月	54.5	54	53.5
	英國	制造業采購經理人指數	2 月	51.7	－	51.8
	歐元區	調和消費物價指數初值（同比，%）	2 月	2.3	－	2.4
03 月02 日	美國	一周首次申請失業救濟人數（萬）	2 月25 日	29.4	28.5	28.5
	歐元區	國內生產總值修正值(環比，%)	第四季度	0.3	－	0.3
	歐元區	國內生產總值修正值(同比，%)	第四季度	1.7	－	1.7
03 月03 日	美國	密歇根大學消費者信心指數修正值	2 月	86.7	87.4	87.4
	美國	服務業ISM 指數	2 月	60.1	58	56.8
	日本	失業率（%）	1 月	4.5	4.4	4.4
	日本	消費物價(環比，%)	1 月	0.1	0.4	0.2
	日本	消費物價(同比，%)	1 月	0.5	－	-0.1
	日本	東京地區消費物價(環比，%)	2 月	-0.2	0.1	-0.6
	日本	東京地區消費物價(同比，%)	2 月	0.1	－	0.1
	德國	服務業采購經理人指數	2 月	57.8	－	58.1
	歐元區	服務業采購經理人指數	2 月	58.2	57.2	57
	英國	服務業采購經理人指數	2 月	58.9	－	57

　　美國：一月份新屋銷售

　　一月份美國個人收入環比增長0.7%，個人支出環比增長0.9%，個人消費物價環比增長0.5%，因此真實個人支出增長率為0.4%。個人收入的增長主要來自工資和薪金收入的增長，小時工資環比增長0.43%。從本月的收支狀況看，美國個人收入和支出都處于穩定提升的軌道，即使二月份和三月份汽車銷售較低可能會拉低第一季度的消費增長率，但第一季度的環比增長率估計也會達到4.5%。聯儲看重的核心個人消費物價同比增長率下降到1.8%，因此聯儲不會因此而改變貨幣政策。

　　經濟研究：歐洲央行在加息后貨幣政策依舊寬松(2)

一月份新屋銷售（來源：西南期貨）圖 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　美國：一月份人人收入和支出

　　一月份新屋銷售123.3 萬，低于上月；一月份現房銷售為656 萬，也低于上月的675 萬。從近幾個月的房屋銷售狀況看，美國房地產市場確實在逐漸回落，值得慶幸的是，回落速度不快，可見軟著陸的機會還是很大。不過，從近幾個月的房屋開工數據看，地產商對市場前景似乎比消費者樂觀，開工數增長率明顯高于銷售增長，導致美國房屋存貨繼續創造新高，這是對軟著陸的威脅，需要密切注意。一月份房屋銷售趨緩的跡象大概能讓伯南克心安一點，不會讓聯儲對房地產市場的看法發生很大變化。

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一月份人人收入和支出圖（來源：西南期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

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