鄭棉上方阻力還將繼續(xù)存在 期價仍維持振蕩走勢

　　第一部分 行情綜述

　　2006年1月棉花市場與去年同期相比少了些年少氣盛，多了幾分成熟和穩(wěn)重，無論是現(xiàn)貨市場、商品棉電子撮合市場還是期貨市場都在平穩(wěn)盤整中溫和上漲。紛擾業(yè)內人士2個多月的關稅外棉花進口配額的事宜終于得到確定。1月中旬，官方發(fā)布消息，國家決定2006年關稅配額外發(fā)放150萬噸棉花進口配額。此消息可謂是棉花市場上的最大利空，然而市場一切都相安無恙，不但沒有出現(xiàn)往常利空消息打壓下的下跌行情，而且還依舊不溫不火的小幅上行。所以1月份的棉花市場我簡單的用一個詞形容就是“我行我素”。

　　一、期貨、撮合市場

　　1月，由于臨近春節(jié)，交易商大多興趣不高，觀望氛圍濃厚，在有關發(fā)放2006年棉花進口配額的消息中，鄭州棉花期貨和商品棉電子撮合市場一波三折，在上漲行情中遭遇利空，隨后行情下滑，期價每噸下跌百元不等。最后一個交易周，在小幅上漲中結束了春節(jié)前的交易。整體處于窄幅震蕩中，后市似有蓄量上漲之勢，但仍缺乏現(xiàn)貨面實際支撐。

　　鄭州棉花期貨，在消息面的影響下，交易商興趣索然，各合約期價有50—400元/噸不等的上漲，震蕩區(qū)間縮小，日均成交量大幅減少，累計持倉量小幅增加。鄭州棉花期貨主力合約CF605以15385元/噸開盤，中旬震蕩攀升最高至15560元/噸，之后逐步震蕩下探至15100元/噸上方，獲得支撐，最后收盤于15470元/噸，較上月末漲185元/噸。

　　據(jù)中國棉花交易市場統(tǒng)計，由于臨近春節(jié)，商品面撮合市場清淡，成交量大幅減少，訂貨量也小幅下滑，行情盤整，價格漲跌互現(xiàn)。月均價最高上漲空間為MD0603合同的14253元/噸，較上個月漲103元/噸；最低下跌空間為MD0601的13917元/噸，較上個月跌75元/噸。

　　鄭棉605合約的日K線圖

　　二、國際市場

　　國際市場在中國發(fā)放2006年關稅外棉花進口配額的刺激和基金的拉升下，國際市場整體一路飄紅，行情大幅反彈。據(jù)紐期所最新公布的基金持倉報告顯示，截至1月27日，紐約棉花期貨投機凈多頭率為33.2%，較前一周增加0.3個百分點。這說明國際投機基金繼續(xù)進入棉花期貨市場，并對棉花上漲充滿信心。

　　美棉指數(shù)日K線圖

　　第二部分 宏觀基本面分析

　　一、世界供需基本平衡

　　根據(jù)ICAC、USDA兩家國際權威機構最新的預測，2005/2006年全球棉花產量在2500萬噸左右，全球棉花消費2470萬噸左右，分別比2004/2005年度均下調6%左右和上調5%左右；期末庫存預計為1130萬噸左右，較上年度變化不大，整體來看，盡管2005/06年度全球棉花三年來首次減產，但產量僅次去上個年度為第二高；而且就USDA1、2月度報告對比,雖然產量和消費都做了調整,但總體庫存消費比沒有多大變化,這點兩大預測機構基本一致,所以此次報告看2005/06年度全球供求將維持平衡。

　　2006年2月USDA、ICAC全球產銷存預測

　　二、中國的產需不均衡

　　USDA的2月月度報告雖然把中國的產量調高了37萬噸到570.4萬噸,但同時消費量也增加了43.5至979.8萬噸,USDA預計的產量基本與ICAC一致,如果沒有特殊情況,中國的產量也就可以定在550—570之間,那么中國的產銷差就由上年的200萬上升到400萬噸左右,所以2005/06年度中國就需要大量進口外棉來彌補中國棉花消費巨額缺口，對進口棉依賴程度由上個年度的16%提高到30%以上。

　　2005/06年度中國棉花供求預測數(shù)據(jù) 單位：萬噸

　　三、現(xiàn)貨價格逐步上升，期價獲得較好支撐

　　1月份,隨著春節(jié)的臨近，棉農交售較為踴躍，收購進度明顯加快，多數(shù)地方棉花收購基本結束。同時紡織廠補庫增加，國內棉花價格穩(wěn)中有升，而隨著節(jié)后的現(xiàn)貨市場的啟動,價格也將持續(xù)走高.

　　同時國際市場對中國增發(fā)配額一事的關注始終沒有降低，中國的棉花進口依然保持相對穩(wěn)定。國際現(xiàn)貨價格持續(xù)走高，跟隨美棉主力合約連續(xù)攀升，預計這一局面還將繼續(xù)保持下去。

　　發(fā)達國家在去年的WTO香港會議上曾經宣稱將會在06年取消對于棉花的出口補貼，從而導致國際現(xiàn)貨價格在近一個月以內連續(xù)出現(xiàn)攀升的走勢。對應圖中，我們可以明顯發(fā)現(xiàn)國際棉花現(xiàn)貨的漲幅明顯大于國內的棉價走勢，這也反映出目前國內棉花需求的現(xiàn)實狀況。