農(nóng)產(chǎn)品期市波瀾不驚 玉米仍繼續(xù)得到投資者青睞

　　一、行情綜述

　　本周整個農(nóng)產(chǎn)品期貨市場顯得波瀾不驚：前期漲幅較大的玉米、白糖，目前仍然處于回調(diào)整理階段；鄭州棉花則在區(qū)間高位壓制之下，繼續(xù)區(qū)間震蕩；市場唯一的亮點是本周五，經(jīng)過連續(xù)七個交易日窄幅波動的豆粕終于向上突破，并帶動了大豆向上突破行情的出現(xiàn)。

　　圖表一：國內(nèi)主要農(nóng)產(chǎn)品期貨價格與持倉每周變化

　　 2月16日  價格  漲跌  品種總持倉量  變化

　　大豆0609  2783   42    284978      -33912

　　豆粕0609  2420   59    375424      47594

　　豆油0609  5144   64    46260       3230

　　玉米0609  1481   15    730612      47562

　　白糖0609  5531   -81   39808       3418

　　棉花0605  15325  -85   71026      -7044

　　強麥0609  1727   -13   303690     -3030

　　從資金動向來看，大連市場的玉米期貨仍然繼續(xù)得到投資者的青睞，整個玉米期貨本周增倉47562 手；同時豆粕期貨經(jīng)過窄幅震蕩調(diào)制之后，開始吸引資金介入，本周增倉47594 手；而大豆持倉則繼續(xù)減少，在玉米、豆粕可炒作因素逐漸增多的背景下，大豆短期逐漸遠離投資者的眼球；豆油期貨剛剛上市不久，持倉尚未有效擴大。鄭州市場持倉變化不大，資金動向不是很明顯，強麥、玉米持倉興趣小幅減少，白糖小幅增加，白糖在國際市場作為一個備受投資者喜愛的品種，在鄭商所上市以來，由于其連續(xù)的漲跌停板現(xiàn)象，致使到目前為止持倉仍然未能有效擴大。

　　縱觀農(nóng)產(chǎn)品期貨各個品種的基本面與技術(shù)面狀況，近期投資機會仍然主要集中于處于漲勢中的玉米；豆粕經(jīng)過長時間的震蕩之后也有望出現(xiàn)一波反彈行情，但反彈幅度將受限；白糖期貨在NYBOT 原糖近期持倉不斷減少的背景下，再次發(fā)動漲勢尚需時間，在下面將重點介紹一下玉米和豆粕。

　　二、豆類

　　在經(jīng)過連續(xù)七個交易日的窄幅波動之后，本周五豆粕主力0609 合約增倉向上突破，但從當(dāng)前的狀況來看，周五的向上突破還只能定性為對長期壓抑行情的一種發(fā)泄，整個商品市場的大牛市對豆價形成一定支撐，而對南美近段時間將維持干燥少雨天氣的預(yù)期則給了多頭一個向上突破的理由。

　　南美天氣仍將是大豆市場關(guān)注的重點。目前，巴西北部，大豆已經(jīng)開始收割，而且從收割結(jié)果來看單產(chǎn)較高；中部，大豆還處于結(jié)莢階段；南部，則仍然處于結(jié)莢與開花階段；阿根廷大部分還處于結(jié)莢階段。因此，天氣對大豆作物尤其是對巴西南部和阿根廷的大豆作物的影響仍然較大，值得繼續(xù)關(guān)注，進入2005/2006 作物年度以來，南美巴西與阿根廷輪番出現(xiàn)干燥天氣對大豆作物的生長已經(jīng)產(chǎn)生一定影響，這也是阿根廷農(nóng)業(yè)部在2 月份的月度報告中將巴拉圭大豆產(chǎn)量從500萬噸下調(diào)至300 萬噸的原因所在，巴西與阿根廷的最終產(chǎn)量還沒有確定。目前阿根廷中部大豆帶正處于高溫天氣當(dāng)中，未來五天該地區(qū)還將出現(xiàn)進一步的高溫少雨天氣，遠期天氣圖表顯示，降雨機會將可能出現(xiàn)在下周后半段，作物生長面臨威脅，在缺乏消息指引的大豆市場，高溫少雨的天氣就給多頭一個發(fā)動反彈的理由。

　　盡管反彈在預(yù)期之內(nèi)，但美國大豆創(chuàng)歷史記錄的高庫存決定了當(dāng)前大豆向上的空間不是很大，反彈幅度將受限。美國大豆出口狀況仍然是非常不理想：截止2 月9 日，美國2005-06 年度(9 月-8月)大豆累計出口銷售量為1873.40 萬噸，遠低于去年同期的2403.23 萬噸水平；其中中國累計購買美國大豆767.89 萬噸，而去年同期為1023.27 萬噸。美國大豆出口緩慢最大的原因來自于南美出口大豆的競爭：阿根廷和巴西在1 月份大豆出口勁增，總計達到了120 萬噸，幾乎是2005 年1 月出口的三倍；2005 年9 月到2006 年1 月期間巴西大豆出口創(chuàng)下700 萬噸的紀(jì)錄高點，阿根廷也達到了意想不到的180 萬噸，而這出口強勁的背后除了說明世界大豆需求并沒有出現(xiàn)大幅回落外，暗含的另一個消息是南美2004/05 年度的大豆產(chǎn)量可能要高于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測的數(shù)值。

　　另外的利空來自剛剛結(jié)束的USDA 年度展望論壇，其預(yù)期06 年美國大豆播種面積將增加近200 萬英畝至7400 萬英畝，預(yù)計2006-07 年度美豆年終結(jié)轉(zhuǎn)庫存為5.6 億蒲，略高于當(dāng)前年度的5.55 億蒲預(yù)估水平；同時世界豆粕需求仍然處在

　　這一系列的因素決定了，南美近段時間的高溫少雨天氣，在整個商品市場的牛市背景下使得大豆價格產(chǎn)生反彈行情，但大豆市場本身的利空決定了反彈空間不是很大，階段性底部區(qū)間震蕩仍將是近期的主要走勢。

　　圖表一覽

　　圖一、大連大豆609 合約日線圖

    圖二、CBOT 大豆605 月合約日線圖

　　　圖三、美國大豆出口檢驗量變化

　　圖四、美國大豆周度出口銷售量變化