06年玉米還會強(qiáng)于外盤 總體將呈穩(wěn)步上揚(yáng)趨勢

前言

　　2005 年是玉米市場繼往開來的一年，做為一個上市不久新品種，玉米期貨以其穩(wěn)扎穩(wěn)打的風(fēng)格，逐步發(fā)揮其保值避險功能，并逐步得到廣大市場投資者的認(rèn)同，初步確立了其在商品期貨市場中地位，而這一切，在所有同年上市的新品種中，玉米期貨無疑是做的最好的。穩(wěn)定的成交和持倉保證一個良好的市場環(huán)境，而有序的價格波動也讓玉米市場成為穩(wěn)健型投資者交易的樂園。玉米作為全球最大的谷物品種，其用途隨著人類總體生活水平的提高和科技進(jìn)步不斷的進(jìn)行拓展。最先玉米主要作為口糧，其后因具備充足的營養(yǎng)價值，被譽(yù)為“飼 料之王”，玉米成為主要飼料原料，20世紀(jì)末玉米的工業(yè)用途在全球得到了廣泛的應(yīng)用，玉 米已經(jīng)成為“生物化工之王”，成為石油、煤炭等傳統(tǒng)化工原料的替代品，由于具有可再生優(yōu)勢，玉米工業(yè)用途將得到各國政府越來越多的重視。大豆、小麥、稻谷等谷物用途相對單　　一，玉米無疑將成為日后最富活力的糧食品種。在未來幾年里，隨著玉米工業(yè)屬性的增強(qiáng)， 玉米的價值空間將會得到重估，時至 2005年年末，隨著國際玉米市場的筑底反彈和國內(nèi)玉 米市場的大型三角形整理行情的向上突破，玉米市場新的一輪波瀾壯闊的牛市行情有望展開，面對可能出現(xiàn)的玉米價格區(qū)域的重新定位，讓我們一起來好好回顧和展望一下玉米市場 的發(fā)展歷程。

　　第一部分2005 國內(nèi)外玉米市場回顧

　　一、國內(nèi)玉米市場回顧

　　2005 年，國內(nèi)玉米期貨價格走勢可謂是一波三折，先后經(jīng)歷了年初價值區(qū)域的確認(rèn)，年中的寬幅振蕩，到下半年需求旺季時候的禽流感疫情打擊，以及臨近年末因?yàn)槌隹谛枨笤黾雍陀衩咨罴庸ぎa(chǎn)業(yè)澎博發(fā)展的帶動而令期價大幅上漲，玉米期貨做為一個剛上市不久的新 品種，可以說已經(jīng)得到了市場人士的廣泛認(rèn)同。我們把玉米期貨 2005的走勢大致分為四個 階段：

　　第一階段: 從 1 月初到 2 月末，資金流入有限，價格窄幅波動，市場屬于試探階段。

　　受春節(jié)長假的影響，國內(nèi)玉米期貨表現(xiàn)平靜，成交量和持倉量萎縮。大連玉米期貨行情 受 CBOT 期價走高影響強(qiáng)于現(xiàn)貨。玉米期貨走勢橫盤整理，主力合約　C0505 持續(xù)運(yùn)行于1144-1164 元/噸之間。1 月份開始，隨著新玉米上市的增加，我國玉米現(xiàn)貨價格大多下跌。春節(jié)前后，農(nóng)民為了準(zhǔn)備春耕大量出售手中的余糧，國內(nèi)市場面臨著產(chǎn)區(qū)玉米集中上市的局 面，新玉米上市增加。另外，東北地區(qū)庫存的 2003年陳玉米銷售任務(wù)也依然艱巨。而國內(nèi) 玉米市場購銷狀況仍不盡人意，飼料行業(yè)進(jìn)入節(jié)后的銷售淡季，部分地區(qū)發(fā)生禽流感也使養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展受到一定影響，玉米消費(fèi)需求重新轉(zhuǎn)弱。種種不利因素均制約著當(dāng)時玉米行情的走 勢，玉米期貨市場大都基本跟隨玉米現(xiàn)貨價格出現(xiàn)下跌。

　　第二階段：從 2 月末到 3 月下旬，價格脫離底部區(qū)域，一路震蕩上行。

　　這個期間，玉米市場出現(xiàn)明顯的變化。市場由前期的低迷、成交萎縮轉(zhuǎn)變?yōu)檩^濃的看漲心態(tài)。大連玉米走出震蕩上揚(yáng)的行情，各合約連創(chuàng)新高。持倉由近月向遠(yuǎn)期月合約移<!>動，完 成了主力合約由 5 月到 7月的轉(zhuǎn)換。受美盤玉米上漲帶動，大連玉米期價逐漸由隨大豆、豆 粕的低迷，走出了獨(dú)立上漲行情。主力合約 C0507 大幅增倉，放量上漲，最高沖至1304， 較 2 月 28 日上漲 91 元。前期壓制國內(nèi)玉米價格走低的因素逐步減弱，用糧企業(yè)春節(jié)前采購的玉米庫存已消化的差不多，隨著養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)欄數(shù)量的增加，對玉米需求有所增長，價格出現(xiàn) 回升。我國玉米出口形勢有望轉(zhuǎn)好。2005 年首批發(fā)放 300萬噸玉米出口配額對市場來說是 個利好。同時，國際油價近期不斷上漲，對我國玉米出口和玉米消費(fèi)帶來利多影響。油價上　漲一是導(dǎo)致國際船運(yùn)費(fèi)將上漲，增加我國的玉米出口競爭優(yōu)勢，玉米出口數(shù)量預(yù)期增加；二是國際油價上漲，有利于乙醇汽油的推廣使用。

　　第三階段：從 3 月末到 8 月中旬，國內(nèi)玉米一路震蕩下跌，成交量有所萎縮。

　　影響這個階段的主要因素有：首先國內(nèi)玉米市場供給增加。由于去年國內(nèi)玉米產(chǎn)量高達(dá)1.323 億噸，較上年增長 14.2%，因此國內(nèi)玉米市場出現(xiàn)供大于求的局面。東北玉米長勢良 好，市場預(yù)計(jì)吉林玉米播種面積較去年有所增加，單產(chǎn)將在　6200-6500 公斤/公頃之間，總 產(chǎn)將達(dá) 1800 萬噸左右。進(jìn)入 4 月中下旬以后，玉米春播工作的展開以及國內(nèi)陳小麥的促銷力度加大，影響了對玉米的消費(fèi)。從 8 月份到 9 月份，新產(chǎn)玉米即將陸續(xù)上市，新糧上市對玉米價格形成巨大壓力，影響由南方銷區(qū)至華北黃淮地區(qū)；其次疫情影響玉米需求。5 月份以來，農(nóng)業(yè)部相繼報(bào)告了青海禽流感疫情，山東、江蘇、北京和新疆等地發(fā)生口<!>蹄疫。四川、廣東地區(qū)出現(xiàn)豬疫病。疫情的報(bào)道令玉米市場感到壓抑，當(dāng)?shù)匦枨罂s減，價格下跌。最后， 出口不佳也給市場帶來較大的心理壓力。隨著 2005 年 7月美元對人民幣交易價格調(diào)整為 1 美元兌 8.11 元人民幣，按當(dāng)時玉米出口價格(FOB)130 美元/噸計(jì)算，相當(dāng)于 1054.3 元/噸，加上出口退稅 143 元/噸，出口成本為 1197.3 元/噸，比前期增加 22 元/噸。另外，國際 運(yùn)費(fèi)下跌至兩年來新低，美國海灣到日本運(yùn)費(fèi)跌至　35 美元/噸左右。美國玉米到韓國 CFR 價為 138-140 美元/噸，而中國玉米 FOB 報(bào)價為 135美元/噸。出口成本的增加，還有運(yùn)費(fèi)的 下跌，使我國玉米報(bào)價與美國報(bào)價的差距縮小，我國玉米出口競爭力減弱。

　　第四階段：從 8 月中旬至年底，惡劣天氣、種植成本提高和庫存下降支撐價格走高。

　　8 月份中下旬以后，天氣變化對玉米市場的影響較為突出。受到臺風(fēng)“麥莎”的影響，部分玉米主產(chǎn)區(qū)受災(zāi)情況較嚴(yán)重，加上前期干旱所造成的影響，華北地區(qū)玉米有可能出現(xiàn)減產(chǎn)。東北地區(qū)出現(xiàn)持續(xù)低溫陰雨天氣，對正處于抽穗期的玉米生長產(chǎn)生不利影響，減產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)。遼寧省部分鐵路路段被雨水沖毀，短期內(nèi)影響玉米外運(yùn)。洪水災(zāi)害破壞交通線路導(dǎo)致玉米由北向南的貿(mào)易流向受阻。同時飼用玉米需求的回暖使得采購數(shù)量增加，在較少的庫存面前勢必會為本來就緊張的供需狀況雪上加霜；另外，較之去年，今年種子，化肥，農(nóng)藥，農(nóng)膜等各種農(nóng)用生產(chǎn)資料價格都有不同程度的上漲，造成的直接后果就是種植成本上升。 據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，玉米每畝總成本增加了 24.2元。生產(chǎn)成本的增加客觀上提高了玉米現(xiàn)貨價格。 另外，產(chǎn)區(qū)收儲企業(yè)受到近幾年國家加大瀉庫力度政策的影響，庫存數(shù)量大幅下降，企業(yè)強(qiáng)烈的補(bǔ)庫意愿再次加重了對玉米的需求，這種循環(huán)最終導(dǎo)致了玉米現(xiàn)貨價格的高企。

　　二、CBOT 玉米市場回顧

　　國際 CBOT 玉米市場走勢大致也分為四個階段：

　　第一階段：1 月至 3 月中旬，屬于階段性調(diào)整走勢，下檔支撐較好。

    由于月初受美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告的利空影響，以及一些國家發(fā)生禽流感和瘋牛病，國際市場需求降低，CBOT 玉米期貨創(chuàng)下低點(diǎn)。之后受空頭回補(bǔ)，在大豆期貨強(qiáng)勁上揚(yáng)及基金買盤的推動下，震蕩上行。3 月 15 日達(dá)到六個半月的高點(diǎn)。

   第二階段：3 月下旬至 7 月上旬，多空因素交織，基金推動期價一路振蕩走高。

   美國農(nóng)業(yè)部 3月份的供需報(bào)告將全球玉米的產(chǎn)量提高了 455 萬噸至創(chuàng)記錄的 7.06 億噸。而出口量有所調(diào)低，龐大的供給數(shù)量使玉米市場承受巨大的壓力。美元的持續(xù)反彈使基金開 始拋售。4、5月份農(nóng)業(yè)部報(bào)告的玉米供應(yīng)數(shù)量依然龐大，庫存預(yù)測值仍高于市場預(yù)期，加 之天氣適宜，玉米播種順利，使得玉米期市依然處于基本面的利空壓力之下。但不久之后，天氣成為市場主導(dǎo)因素。5 月 23 日受天氣憂慮提振，CBOT 玉米漲至七周高點(diǎn)，而后高位盤 整。進(jìn)入 6月隨著美國玉米種植區(qū)降雨量的有望增加、美元高企及轉(zhuǎn)基因事件對出口的影響 期價走低。6 月中旬受天氣、大豆上漲及買盤基金推動，CBOT 玉米漲至 3 個月高點(diǎn)。進(jìn)入 7 月，農(nóng)業(yè)部的供需報(bào)告預(yù)測產(chǎn)量被下調(diào) 2 億蒲，加之美國西中部地區(qū)天氣持續(xù)干旱，特別是 伊利諾伊洲的玉米產(chǎn)量有可能降到正常水平的40%，受此影響，玉米期價不斷走高，并于 18 日漲至 1 年來的高點(diǎn)。

　　第三階段：7 月下旬至 11 月底，天氣改善引發(fā)拋售，季節(jié)性壓力和產(chǎn)量增加制約期價。

    天氣依然影響玉米市場價格，市場預(yù)期 7 月 20 日和 21日美國局部地區(qū)將出現(xiàn)降雨及未 來 10 天有大雨，引發(fā)更多投機(jī)和基金拋盤，致使期價大幅下挫，回吐了月內(nèi)的部分漲幅。進(jìn)入 8 月 CBOT 玉米期貨一路下行，美國玉米主產(chǎn)區(qū)的持續(xù)降雨天氣令產(chǎn)量預(yù)期提高，引發(fā) 了基金拋盤，帶動期價走低。另外，8月下旬災(zāi)難性的卡特里那颶風(fēng)襲擊美國，美國出口港 受損，引發(fā)了市場對于墨西哥灣及美灣出口前景的擔(dān)憂。8 月 31 日 CBOT 玉米期貨跌至三個半月來新低。9 月美國新玉米收獲已經(jīng)展開，全國玉米收獲進(jìn)度高于去年同期，和五年同期的進(jìn)度持平。進(jìn)入美國玉米收獲的高峰期，季節(jié)性的收獲壓力更為突出，美國玉米的單產(chǎn)高于早先的市場預(yù)期。而海運(yùn)費(fèi)上漲，出口表現(xiàn)平平，繼續(xù)限制了玉米價格的上漲空間，帶動 期價連創(chuàng)新低。進(jìn)入 10 月，下跌的行情依然在繼續(xù)。主要的下跌原因依然和高產(chǎn)量及玉米 的快速收割有關(guān)。農(nóng)業(yè)部報(bào)告，美國玉米的產(chǎn)量已從 8 月的 2.62 億噸增至現(xiàn)在的 2.75 億噸。 這于前期美國玉米產(chǎn)地持續(xù)高溫少雨所帶來的減產(chǎn)預(yù)期恰恰相反，美國農(nóng)業(yè)部的報(bào)告利空影響導(dǎo)致了期價的持續(xù)下跌。而在國慶之前，美國玉米開始收割，這就意味著市場上的玉米供 應(yīng)將增大，這也使得玉米期價繼續(xù)下跌。

　　第四階段：12 月初至今，階段性探底成功，技術(shù)反彈序幕拉開。

　　隨著各項(xiàng)利空因素的逐步消化，已經(jīng)跌入低價區(qū)間的玉米期貨重新獲得市場資金的認(rèn)同，盤面空頭回補(bǔ)和技術(shù)性買盤成為市場主基調(diào)。禽流感疫情的淡化有效的刺激了玉米消費(fèi)的增加，國外基金對于商品期貨的保值需求進(jìn)一步提升了玉米市場的多頭人氣。CBOT 玉米 期價呈現(xiàn)“L”型反轉(zhuǎn)形態(tài)。

　　第二部分2005/06 年度國內(nèi)外供需形勢分析

　　一、中國玉米市場供需狀況分析

　　(一)2005 年國內(nèi)玉米產(chǎn)量比去年略有減少

　　從產(chǎn)量上來看，中國玉米生產(chǎn) 12 年來一直維持在 1.2 億噸左右，產(chǎn)量的波動主要受天 氣的影響。同美國不同的是 2000年以后，中國玉米沒有創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量。無論從可耕地面積 還是單產(chǎn)提高能力上，現(xiàn)階段中國玉米都沒有大幅度增產(chǎn)的潛力。2005 年農(nóng)村工作會議出臺政策，要求穩(wěn)定耕地面積、加大玉米種植業(yè)投入、提高東北玉米收購價格，這客觀上加大 的農(nóng)民的種植熱情。從今年的國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)可以看到，2005 年玉米種植面積預(yù)計(jì) 2650 萬 公頃，但受到各種氣候以及災(zāi)害影響，單產(chǎn)下降。國家糧油信息中心預(yù)測，中國今年玉米產(chǎn) 量達(dá)到 1.295 億噸。美國農(nóng)業(yè)部 12 月的月度供需報(bào)告預(yù)計(jì)，中國今年玉米產(chǎn)量為 1.30 億噸。

　　(二)2005/06 年度中國玉米消費(fèi)穩(wěn)定增長