從膠種之間關系看，新加坡市場RSS3膠與20FOB之間價差本月急劇縮減，目前已經回落至較低水平，由上月底的335美圓/噸左右回落至目前的50美圓附近，后市價差縮減的空間被進一步壓縮。此外，國內標膠與國際20號膠之間價差在較六月底縮減，伴隨著價格出現明顯回落，后市能否有效吸引消費性買入興趣值得關注，這關系到膠價能否止跌回升。

　　圖8 新加坡RSS3及TSR20價格及價差

　　圖9滬膠及新加坡市場TSR20，RSS3膠價格及價差

　　點評：七月份市場再次做出了較大幅度的修正，體現出了階段性供應旺季時市場結構及膠種之間價差結構演變關系，而隨著價格修正過程的進行，目前部分相關指標已經運行至較低水平，這提示我們膠價短周期內向下的空間將會有限，回升的可能性逐步加大。需要注意的是，盡管部分相關指標的回歸顯示膠價有回升的要求，但并不意味著會出現持續上升行情，繼續震蕩整理的可能性也較大。

　　三.技術面因素

　　從圖表面上來看(以主力10月合約為例)，7月初期價在挑戰上方26800附近阻擋無果后大幅度回落，再破24200及23400附近的技術性支撐，并最終在22600附近獲得支撐，從中長期的運行格局來看，膠價整體的上漲格局尚未受到威脅，而從短期來看，膠價在探明階段性底部后有望出現再一次反彈，上方初步阻力位于24200附近，向上突破后則有望挑戰25000附近阻擋。

　　四.八月行情展望

　　七月份國內外市場背景需要關注的焦點繼續集中在東南亞主產區泰國，馬來西亞等國的天氣狀況上，由于目前正是產膠旺季，而歷年來第三季度期間容易出現臺風等極端氣候，這容易對割膠產生影響，而一旦極端氣候出現，會給膠價運行帶來動蕩，綜合來看，進入第三季度之后，天氣的炒作力度會逐步加大，這給價格帶來的恐怕會有較多的震蕩反復的機會。

　　短期內相關市場結構以及膠種間價差結構顯示膠價的下檔空間會相對受限，而一旦有跡象顯示上述結構水平再次出現擴張勢頭，對應膠價可能會出現再一次的反彈。

　　原油價格在七月份期間整體依然維持相對強勢，這對膠價的支持作用依然存在，原油上漲勢頭依然尚未改變，東京膠七月出現大幅度回落，表現較國內弱，后市東京市場需要關注期價對260-265日圓重要技術性支撐的試探結果，如能夠站穩該位置之上則東京市場會有上升機會。上方阻擋初步位于280及295日元附近。

　　歷史走勢統計顯示：東京膠市場在過往16年當中8月份中有6年出現明顯上漲，另有8年出現下跌走勢，另有2年無明顯趨勢；而國內市場在過往10年當中有4年出現明顯上漲，另有5年出現明顯下跌走勢，另有1年無明顯趨勢，綜合兩市場來看膠價在8月間走勢表現為中性偏空態勢，總體而言，考慮到國內走勢獨立性較強的緣故，我們認為8月份膠價運行傾向于震蕩整理態勢，整體運行格局應屬于在7月份大幅調整之后的震蕩修正階段，反復可能會較多。

　　五.結論及操作建議

　　1.國內市場初步探明底部，調整較為充分，但市場能否展開回升走勢仍需觀察，消費性買入興趣能否被有效激發值得關注，短期來看，期價能否回穩于24200之上可作為期價回升的重要指針；

　　2.8月份期間膠價震蕩反復的可能性較大，操作上可盡量以區間思路為主。