油市迎接夏季消費高峰 原油價格仍有上攻動力(3) |
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| http://whmsebhyy.com 2006年07月11日 08:42 中期嘉合 |
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自06年初以來，以黃金、銅等為代表的基本商品累積了較大的漲幅，上漲過程中伴隨著各種基金積極介入，資產價格出現了一定的投機性泡沫風險，各國央行的加息舉措，使得投資者的資金成本不斷提高，并表現出了對高風險市場投資興趣的減少，從而導致了對投資組合的重新分配，基金在原油市場的持倉狀況，也反映當前其對待相對油價的態度比較謹慎。 基金的凈持倉在溫和的流出
(三)燃料油已跌入成本區域 從上海燃料油期貨近一年多的運行情況來看，燃料油期貨價格的變動都會滯后國際原油一段時間，這是由這兩種商品的基本面決定的：原油價格上漲是由于供求矛盾、政治風險等諸多因素引起，而國內燃料油的供需關系相對來說一直保持平穩，現貨比較充裕，只是由于原油價格上漲而導致燃料油成本提高，屬于成本推動型的被動上漲。 從現貨市場的情況來看，由于交割倉庫主要分布在進口商集中的華南地區，交割成本也長期有利于賣方，在現貨充足的時候，每次期貨高于現貨價格和交割成本都是企業做賣出保值的好機會，因此，現貨交割月的期貨價格基本上都對現貨價格處于帖水的狀態，只要期貨高于現貨，就會立即被打壓下去。
從上圖可以看出，現在上海燃料油10月份的遠期價格已經低于現貨報價和新加坡紙貨價格，以進口商為代表的賣方也就失去了做賣出保值的意義，所以市場的拋壓不會太重，如果原油重拾升市，燃料油則會在接近現貨價的水平緩慢上漲。 (四)國內成品油仍有提價空間 5 月24 日，國家發改委將國內汽油、柴油和煤油銷售價格分別提高500 元/噸，使汽油和柴油銷售價格分別達到5200 元/噸和4570 元/噸，提價幅度達到了10.6%和12.2%，盡管這次提價幅度在近幾年提價中是最大的，但是由于其間國際原油價格也上漲了10%左右，所以，本次成品油提價仍然是對國際原油價格的補漲，在一定程度上有利于緩解成品油供應矛盾，降低煉油行業的虧損程度，但由于提價幅度整體仍不及原油價格上漲幅度，所以對煉油企業全年業績影響并不大，我國煉油行業仍處于虧損狀態。 本次油價上調對石化業績影響測算 長期以來，國內成品油價格與原油價格嚴重倒掛。2005 年國內煉油企業由于定價機制的制約造成全行業高達300 億元的虧損。2006年由于油價始終在70 美元/桶的高位徘徊，政府再次提升成品油價格。隨著夏季用油高峰到來，國內油品供應日趨緊張。如果國內成品油價格不調整，地方煉廠仍不得不停產，難以保證市場的油品供應。 目前，國內成品油價格與國際價格還有1000多元/噸的差距，還有一定的上調空間。在我國成品油定價機制徹底完善之前，預計仍將以提價作為調控的主要手段。所以，市場人士普遍預測，我國成品油年內還要調價幾次。當然，隨著我國成品油定價機制的逐步完善，政府可能對上游資源征收壟斷利潤稅，來補貼給下游企業。 本期策略： 支持油價長期上漲的因素仍然存在，在油價不斷攀升背景下，以原油為原料的相關產業已進入高成本期，盈利能力受到高成本擠壓。因此，我們建議投資者堅守防御策略，根據現貨供應節奏變化，在期貨價格的技術下檔逢低買入，以防范油價上漲風險。 |
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