眾多利漲因素未變基金繼續(xù)發(fā)力 原油將續(xù)寫瘋狂

　　四月原油利多因素頻繁出現，價格也不斷創(chuàng)出歷史新高。多頭基金作為其中的推動者可謂獲利頗豐。進入五月眾多利漲因素未變，基金將會繼續(xù)發(fā)力。五月原油將續(xù)寫瘋狂。

　　燃料油在汽油原油的帶動下，走入了磕磕碰碰的上漲行情。但空頭籌碼的過于集中使人覺的上漲無力。而五月燃料油將改變這種走勢，給我們更多的驚喜。

　　一、關鍵價格因素推動原油價格上漲，基金借題大做文章

　　原油價格上漲的原因很多，基金的推動是其中一個原因，但絕對不是本輪原油價格的根本性因素，基金操作中充分利用了其中一些有影響力核心因素。

　　圖1：4月份NYMEX-6和約走勢圖

　　1、伊朗核危機加劇市場恐懼心理，原油價格不斷創(chuàng)出新高。

　　進入2006 年，僅僅4 個月的時間原油價格已經每桶上升了12 美元。4 月24日，紐約商品期貨交易所六月原油期貨價格達到每桶75.3 美元，成為原油期貨自1983 年上市以來的最高價格。供給受限和伊朗核危機惡化，基金大舉介入，成為油價上升的超強催化劑。

　　盡管推動原油連創(chuàng)新高的因素有很多，需求供給仍是影響油價的主要因素。

　　從OPEC 最新月報公布的需求供給數據來看，盡管原油產量勉強能夠滿足日益俱增擊需求量，但產能已經捉襟見肘，加劇原油潛在危機。由于石油供給日益緊張，4 月一些主要國家增加石油戰(zhàn)略儲備，這進一步加深供需矛盾。油價在這種壓力　　下，進入了高敏感狀態(tài)。

　　表1：2006年全球原油需求/供給表 單位 百萬桶/天

　　資料來源:中國國際期貨

　　而此時伊朗核危機的出現無疑更進一步推動了油價朝史無前例的高價位運動。伊朗作為OPEC 主要的產油國06 年3 月份每天生產原油386.6 萬桶。一旦伊朗為發(fā)展自身的核工業(yè)而實施減產會對世界原油供給造成巨大的沖擊。更為可怕的是隨著伊朗核危機的惡化而造成全球原油運輸的中斷。如果發(fā)展到那一步對世界來講簡直是個災難。

　　2、隨著夏季來臨，美國進入用油高峰。

　　進入夏季，美國自駕游開始，汽油用量達到頂峰，這也將帶動原油的消費，從而加劇世界原油的供需矛盾。事實也是如此，4 月中美國汽油庫存大幅下降，這在一定程度上推動了汽油原油的上漲。在美國煉油能力無法在短時間內大幅提升的情況下，5 月將延續(xù)這種狀況。

　　二、基金大量涌入，推動原油價格上漲

　　圖2：4月份NYME基金持倉總量變化圖

　　目前在美國，至少已經有50 家對沖基金染指石油期貨交易，所持頭寸已接近交易總量的15%。全球原油需求量大約為每日 8400 萬桶左右，而石油期貨市場中的交易量在 1.2 億至1.6 億桶之間，數字上的巨大差異表明投機行為遍布市場。事實上，在石油期貨市場中，從事套期保值交易的不到三成，其余均為套利的大小投機者。至 3 月28 日美國CFTC 公布的基金持倉數據顯示，從3 月底開始基金持倉量大幅增加。在目前這種原油市場狀況下基金怎能錯過如此好的機會。

　　1. 凈多凈空從量變到質變

　　今年2、3 月是基金對峙的時期。在這期間市場對國際原油后市走勢也存在很大的分歧，2 月底空頭一度取得優(yōu)勢，凈空量最高達到30128 手。但隨著地緣政治和伊朗問題的惡化以及國際原油供需狀況沒有改善的情況下，多頭逐步開始取得領先。3 月28 號CFTC 公布的基金持倉，凈多7218 手，多頭首次取得優(yōu)勢。

　　之后多頭頭寸不斷大幅增加。到4 月18 日凈多達66749 手，顯然多頭已經占居了絕對優(yōu)勢。而整原油價格走勢也由磕磕碰碰變成了一路飚升。

　　圖3：CFTC基金持倉變化

　　2. 凈多浩然之氣一路高歌

　　基金凈多頭寸的持續(xù)大幅增加推動油價繼續(xù)朝更高的價位運行。從原油價格與基金凈多持倉圖看出在基金凈多頭寸不斷增加的同時國際原油價格也在隨之上升。近期油價不斷創(chuàng)出歷史新高，多頭也趁機趁勝追擊，不斷擴大戰(zhàn)果。

　　圖4：CFTC基金持倉變化

　　總之，美國夏季用油高峰的來臨，國際原油供給矛盾的加劇，伊朗局勢的惡化，颶風是否會再此到來的疑問以及基金的推波助瀾。所有的因素都預示著5 月將是原油瘋狂的歲月。