國(guó)際原油需求將逐步走升 油價(jià)尋找新的突破方向(6)

　　基金動(dòng)向 - 出現(xiàn)快速空翻多，助漲油價(jià)

　　圖十：

　　　　據(jù)美國(guó)商品交易委員會(huì)(CFTC)統(tǒng)計(jì)，基金近期大舉進(jìn)入原油期貨市場(chǎng)。截至4月18日，NYMEX原油期貨總持倉(cāng)量超過(guò)100萬(wàn)手，為自1986年1月15日以來(lái)的最高水平。當(dāng)周投機(jī)基金凈多持倉(cāng)大增38500手至66749手，占總持倉(cāng)量的6.7%。從8周之前的凈空30128手轉(zhuǎn)至目前的凈多66749手，這一空翻多的力度是使本周油價(jià)沖破每桶75美元的重要因素�？梢哉f(shuō)進(jìn)本面情況使價(jià)格選擇了上漲，而基金的大舉進(jìn)入推升油價(jià)突破了歷史高點(diǎn)。目前根據(jù)基本面的變化，基金有可能選擇暫時(shí)獲利平倉(cāng)，因此當(dāng)前油價(jià)的波動(dòng)將會(huì)加大。預(yù)計(jì)在創(chuàng)新高后基本面局勢(shì)不甚明朗的時(shí)候，期價(jià)會(huì)選擇區(qū)間振蕩調(diào)整以等待新的方向。

　　地緣政治及主要石油生產(chǎn)、消費(fèi)國(guó)動(dòng)態(tài)

　　巴拉迪于4月28日向聯(lián)合國(guó)安理會(huì)和國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)理事會(huì)提交報(bào)告，稱伊朗沒(méi)有遵從聯(lián)合國(guó)安理會(huì)的要求，在規(guī)定的30天期限內(nèi)中止鈾濃縮活動(dòng)。英國(guó)和法國(guó)5月3日向安理會(huì)成員國(guó)提交了有關(guān)伊朗核問(wèn)題的決議草案。草案援引《聯(lián)合國(guó)憲章》第七章，要求伊朗立即中止一切與鈾濃縮有關(guān)的活動(dòng)。目前為止聯(lián)合國(guó)安理會(huì)五個(gè)常任理事國(guó)雖就伊朗核問(wèn)題決議草案舉行了數(shù)輪閉門磋商，但仍未能就草案內(nèi)容達(dá)成一致意見。伊朗方面態(tài)度依然強(qiáng)硬，近日表示將會(huì)堅(jiān)決拒絕執(zhí)行聯(lián)合國(guó)安理會(huì)可能會(huì)通過(guò)的任何強(qiáng)制伊朗中止核活動(dòng)的決議。聯(lián)合國(guó)安理會(huì)采取任何錯(cuò)誤的決定都將使伊朗同國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)合作轉(zhuǎn)為與西方的對(duì)抗。而主張軍事制裁伊朗的西方國(guó)家也承認(rèn)對(duì)伊動(dòng)武風(fēng)險(xiǎn)較大，有必要繼續(xù)外交努力。英、法、德、中、美、俄六國(guó)外長(zhǎng)將于本月8日在紐約舉行會(huì)議，繼續(xù)就伊朗核問(wèn)題交換看法。

　　中東地區(qū)動(dòng)蕩不安的局勢(shì)可以說(shuō)是本輪油價(jià)突破記錄高點(diǎn)的始作俑者。但就目前形式來(lái)看，短期內(nèi)得到解決的希望渺茫，各國(guó)之間的外交角力正在不斷的口水戰(zhàn)中悄悄進(jìn)行著。因此，相信這一因素后期還將會(huì)為油價(jià)提供較強(qiáng)的支撐。

　　三，后市展望

　　綜上所述，隨著時(shí)間的流逝，美國(guó)的駕車高峰季節(jié)即將到來(lái)，國(guó)際原油的需求也將逐步走升。而伊朗和尼日利亞等世界主產(chǎn)油國(guó)的局勢(shì)仍然動(dòng)蕩不安，導(dǎo)致之前全球原油供需均衡的狀況正在減小，供給將漸漸趨緊。雖然目前美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存仍在近8年高點(diǎn)附近，但是不斷增長(zhǎng)的全球石油需求和主產(chǎn)油國(guó)動(dòng)蕩的局勢(shì)令人們覺(jué)得需要有足夠多的庫(kù)存才能避免供給恐慌。而在駕車高峰到來(lái)之際，美國(guó)新標(biāo)準(zhǔn)汽油的供應(yīng)情況也將在較大的程度上影響NYMEX原油期價(jià)的走勢(shì)。由于近期眾多基金加入原油期貨市場(chǎng)，后期油價(jià)的波動(dòng)幅度將會(huì)加大。預(yù)計(jì)5月份NYMEX油價(jià)在短暫的回調(diào)整理后繼續(xù)沖擊前期紀(jì)錄高點(diǎn)的可能性很大。6月原油合約第一支撐位在68美元，第二支撐位在63美元一線；上方阻力位為歷史高點(diǎn)75.35美元。

　　圖十一：

　　第二部分：燃料油市場(chǎng)走勢(shì)分析

　　一，行情回顧與當(dāng)前走勢(shì)

　　圖十二：

　　4月份，我國(guó)滬燃油期價(jià)主體跟隨國(guó)際原油演繹了沖高回落的過(guò)程。從月初的每噸3543元一路攀升，并突破了前期記錄高位。主力7月合約在4月24日最高曾觸及每噸3802元的歷史高點(diǎn)。另外，該合約在4月14日持倉(cāng)量首次突破了10萬(wàn)手。但隨著月底假日的臨近，持倉(cāng)量出現(xiàn)銳減，目前只剩49000余手。多頭的獲利平倉(cāng)成為“五一”前期價(jià)回落幅度較國(guó)際原油大的主要原因。截至4月28日，該合約報(bào)收于每噸3638元。月內(nèi)期價(jià)總體上漲95元/噸或2.7%。

　　二，相關(guān)市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)基本面

　　新加坡市場(chǎng)

　　由于油價(jià)處于高位，需求仍較疲弱。但新加坡燃料油市場(chǎng)價(jià)格依然緊跟了國(guó)際原油的漲勢(shì)。4月份最高價(jià)出現(xiàn)在4月24日，為每噸363.7美元。最低價(jià)為4月5日的每噸336.3美元。

　　新加坡市場(chǎng)基礎(chǔ)面表現(xiàn)疲軟，大量到港燃料油船貨令供應(yīng)十分充裕，而需求面仍然低迷，這些對(duì)燃料油價(jià)格形成了打壓，盡管國(guó)際原油強(qiáng)勁走高，且新加坡市場(chǎng)石油巨商極力購(gòu)買燃料油以圖拉高油價(jià)，但燃料油價(jià)格的漲幅還是比較有限。據(jù)了解，本月約有270多萬(wàn)噸燃料油抵達(dá)東亞地區(qū)，較3月增加了75%左右。另外，印度煉廠在新加坡市場(chǎng)發(fā)標(biāo)出售20萬(wàn)噸燃料油，遠(yuǎn)高于其平均每月約10萬(wàn)噸的售量，季節(jié)性因素和煉制產(chǎn)能因新的裝置上線讓其產(chǎn)量提高。

　　需求方面，中國(guó)買家的訂購(gòu)活動(dòng)仍然沒(méi)有顯著提升，華南市場(chǎng)的工廠開工率不高，此外，由于煉制利潤(rùn)縮小，大量小煉廠都暫停運(yùn)營(yíng)，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)直餾燃料油的需求同樣疲軟。中國(guó)進(jìn)口商計(jì)劃削減5月裝船貨的進(jìn)口量，因國(guó)內(nèi)終端用戶有可能降低開工率以免進(jìn)一步的虧損。新加坡市場(chǎng)上，BP和殼牌等公司在現(xiàn)貨市場(chǎng)積極購(gòu)買燃料油，但未能推高價(jià)格，燃料油價(jià)格表現(xiàn)疲弱，過(guò)去一段時(shí)間多頭為市場(chǎng)提供了良好支撐，但目前因供應(yīng)量巨大而使需求低迷，這些船貨要找到買家比較困難。很多貿(mào)易商表示不會(huì)在此高價(jià)購(gòu)貨，成本太高，如果后期價(jià)格繼續(xù)漲高還能對(duì)現(xiàn)在購(gòu)買的貨有些支撐，但如果價(jià)格下滑，那現(xiàn)在買的貨的壓力就很大了，因而對(duì)于5月份的定購(gòu)計(jì)劃將會(huì)十分謹(jǐn)慎。中國(guó)方面的需求因五一長(zhǎng)假的即將來(lái)臨而略有回升，求購(gòu)量有所增加，一些小煉廠因擔(dān)心外盤價(jià)格會(huì)進(jìn)一步上漲，便增加了直餾燃料油的購(gòu)買量。另外，中國(guó)用電高峰也將在5月份開始，市場(chǎng)對(duì)后期需求持看漲預(yù)期。截至4月26日當(dāng)周，新加坡陸上燃料油庫(kù)存增長(zhǎng)了38.7萬(wàn)桶至，為6周高點(diǎn)。

　　新加坡市場(chǎng)受明顯供過(guò)于求的壓制表現(xiàn)較為疲弱，由于國(guó)際原油價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)持堅(jiān)走高，這將會(huì)部分抵消新加坡基礎(chǔ)面的利空影響。預(yù)計(jì)整體還將繼續(xù)保持高位運(yùn)行。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

　　由于國(guó)際原油和燃料油近期價(jià)格不斷攀升，也使國(guó)內(nèi)燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)出逐步上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。黃埔市場(chǎng)本身成本隨之增加，貿(mào)易商表示目前仍在“倒掛”中。中間商近期也獲利艱難，終端用戶方面地方煉廠需求有所恢復(fù)，主要因成品油以及重油近期價(jià)格開始抬頭所致。本月新加坡混調(diào)180CST庫(kù)提報(bào)價(jià)最高達(dá)3830元/噸。

　　圖十三：

　　從上圖可以看出，目前我國(guó)燃料油期現(xiàn)價(jià)差又從前段時(shí)間的正值轉(zhuǎn)為負(fù)值。同時(shí)也印證了我們之前的分析――期現(xiàn)價(jià)差為正這一與歷史走勢(shì)鄉(xiāng)異的表現(xiàn)必定使滬燃油期價(jià)上漲承壓。隨著價(jià)差的這一變化，滬燃油期價(jià)又出現(xiàn)了一定的上漲空間。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格過(guò)高，部分煉廠因無(wú)力購(gòu)買仍然在停工狀態(tài)。賣家表示油價(jià)高也沒(méi)辦法，國(guó)際油價(jià)高漲是直接原因。進(jìn)口商還沒(méi)有徹底擺脫倒掛，獲利很小。零售市場(chǎng)終端購(gòu)買力仍然薄弱，不過(guò)因大部分中東，韓國(guó)等油品提前售空表示市場(chǎng)還是有一定消化能力。電廠以及煉廠開工率仍然不高，高油價(jià)導(dǎo)致部分小型終端用國(guó)產(chǎn)混調(diào)油替代。所以地方煉廠生產(chǎn)的國(guó)產(chǎn)渣油價(jià)格節(jié)節(jié)升高，因而在一定程度上刺激了燃料油的需求。另外，由于國(guó)際油價(jià)持續(xù)在歷史高點(diǎn)附近徘徊，促使國(guó)內(nèi)成品油再次調(diào)價(jià)的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，也是促使地方煉廠購(gòu)買轉(zhuǎn)熱，開工力度加大的一個(gè)因素，他們將為后期成品油銷售做準(zhǔn)備。再加上目前現(xiàn)貨量不大，因此黃埔油價(jià)很難下降。

　　近期發(fā)改委發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，從二季度乃至今年全年來(lái)看，國(guó)際油價(jià)將始終高位，并建議在此情況下，應(yīng)從抓緊完善石油價(jià)格形成機(jī)制、增強(qiáng)全社會(huì)節(jié)能意識(shí)、積極開發(fā)可替代能源、實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略、加快建立國(guó)家石油儲(chǔ)備等方面早作預(yù)案，以減緩國(guó)際油價(jià)上漲對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。一季度我國(guó)成品油冶煉行業(yè)凈虧損98億元人民幣，油價(jià)上漲對(duì)一些高耗油的行業(yè)和石油加工的行業(yè)會(huì)有影響，但是影響程度是有限的。據(jù)中國(guó)人民銀行公布，3月份成品油價(jià)格較上月上升2.6%，較上年同期上升24.1%。雖然我國(guó)成品油價(jià)剛剛經(jīng)過(guò)調(diào)整，但還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上國(guó)際油價(jià)的上漲速度。根據(jù)國(guó)家政策導(dǎo)向，預(yù)計(jì)我國(guó)在一面實(shí)行石油企業(yè)暴力稅和特定行業(yè)補(bǔ)貼的同時(shí)，另一方面也會(huì)加快成品油定價(jià)機(jī)制的改革，也就是近期進(jìn)一步調(diào)整油價(jià)的可能性越來(lái)越大。再加上目前需求有所抬頭，且我國(guó)也正逐步走出用油淡季等因素。料后期

　　三，后市展望

　　雖然目前國(guó)內(nèi)燃料油價(jià)格由于成本抬升使得價(jià)格高企。但隨著夏季的臨近，我國(guó)也將逐步走出用油淡季。另一方面由于國(guó)家的政策導(dǎo)向，市場(chǎng)預(yù)計(jì)進(jìn)一步調(diào)整成品油價(jià)的可能性很大。且當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格攀升至歷史高點(diǎn)附近，使得相應(yīng)渣油等替代品的價(jià)格出現(xiàn)較快的上漲，也在一定程度上吸引了一部分地方煉廠對(duì)進(jìn)口燃料油的需求。雖然后市滬燃油走勢(shì)依舊會(huì)總體跟隨國(guó)際油價(jià)。但相信以上諸多因素會(huì)更加支持我國(guó)燃料油的價(jià)格。預(yù)計(jì)在5月份，根據(jù)國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)滬燃油很可能會(huì)形成先抑后仰的走勢(shì)。主力7月合約第一支撐位在3500元，第二支撐位在3350元附近。上方壓力位同樣在前期高點(diǎn)3800元一線。

北京中期 李哲