影響商品指數基金作多大豆的因素分析與策略(2) |
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| http://whmsebhyy.com 2006年06月23日 09:25 海富期貨 |
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(三)全球通貨膨脹率有所上升，但是還是比較溫和。 由于原油價格出現大幅飆升，使得世界通貨膨脹率溫和增長，但是扣除能源和食品因素的核心CPI 指標沒有上升，能源價格的上漲還沒有傳導到其他商品上。先行指標也沒有標明未來CPI 會出現上漲。對于通貨膨脹的擔憂，新興國家高于發達國家。 原油價格的上漲對全球經濟造成一定的負面影響，但是影響力遠不及二十世紀70 年代。原油價格的大幅上漲，沒有造成嚴重的通貨膨脹和經濟衰退，其主要原因為：(1)高油價的經濟背景不同。目前的高油價是在經濟高速增長的經濟背景下。全球經濟的強勁增長導致原油需求大幅增長，而歐佩克的增產能力有限，再加上颶風造成原油的供應緊張，推動油價走高。而70 年代經濟結構本身就存在一定的問題，造成高油價的原因不是經濟高速增長推動原油價格上漲，而是由于OPEC限產，人為造成原油供給緊張所造成的。(2)由于新能源的不斷開發和利用，人們對原油的依賴在減少。(3)中國強勁的低廉商品的輸出，也緩解了原油價格上漲的壓力。 不過一旦能源價格持續維持高位，房地產過熱沒有得到有效控制，全球通貨膨脹率存在上漲的威脅。 (四)現貨較近月合約的升貼水 由于目前全球大豆供應比較充足，現貨較近月的升水較小，2005 年美豆海灣相對近月CBOT期貨合約的基差基本維持在80 美分/蒲以下，基差相對較低。 CBOT 大豆的遠期合約升水的期限結構，也不利于多單的展期。從CBOT 的價差圖可以看出,CBOT 大豆自2005 年8 月16 日以后,CBOT 大豆的遠期合約就表現為穩定的升水結構，并且這種升水有不斷擴大的趨勢。 三、結論 綜合來看，由于美元的中長期貶值和全球通貨膨脹的威脅存在，CRB 指數不斷飆升，原油，銅，黃金價格屢創新高，而大豆等農產品價格仍處在低位，為指數基金入場作多大豆提供了一定的機會，但是由于大豆的基本面利空，展期成本/收益的存在使期貨投資有別于現貨，以及禽流感，天氣等不確定性因素，使得指數基金作多大豆存在很大的風險性。 海富期貨 黃志鋼 |
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