06年豆市熊市仍是主基調(diào) 但直接下跌阻力重重

　　一、行情回顧

　　2005年全球大豆市場行情，雖然沒有04年那么波瀾壯闊，但也算有起有落，并且可以按照上下半年大致分為二個階段。

2005年CBOT大豆連續(xù)周線圖

　　2005年CBOT大豆連續(xù)周線圖

　　(一)05年上半年：國際國內(nèi)大豆市場聯(lián)袂上漲。

　　由于受到04年全球大豆豐收和東南亞禽流感的雙重壓力，加上投機基金重倉打壓，因此05年伊始CBOT黃豆就跌破了500美分，以現(xiàn)在看來明顯是一個失敗的下探動作，卻吸引了大量的空頭資金介入。在2月8日大豆價格突然上漲之前，基金持有的CBOT黃豆凈空單已經(jīng)高達(dá)7.8萬余張。

　　從2月初開始的為時5個月的上漲行情，按道氏理論屬于典型的熊市中次級反彈走勢，CBOT黃豆和連豆都是ABC式三浪上升。

　　其中A浪上漲(CBOT黃豆是2月7日～3月16日，連豆是2月16日～3月15日)的幅度之大力度之強，即使是在大牛市中也不多見。CBOT黃豆上漲了193.2美分，漲幅為38.76%。連豆也不甘示弱，在中國春節(jié)長假結(jié)束后的23個交易日內(nèi)，509合約(當(dāng)時的主力合約)也大幅上漲了730點，漲幅為29.01%。價格上漲的主要原因有以下幾點：

　　1、南美特別是巴西大豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重的持續(xù)干旱，導(dǎo)致一些權(quán)威機構(gòu)不斷調(diào)減巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期。美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告將巴西大豆產(chǎn)量從最初預(yù)計的6600萬噸一路下調(diào)至2005年7月份的5100萬噸。巴西干旱成為國際國內(nèi)大豆市場主力資金做多的主要題材。

　　2、由于干旱導(dǎo)致減產(chǎn)是任何個人力量所無法對抗的客觀因素，迫使持有7.8萬余張凈空頭寸的基金大舉空翻多，到3月22日變成了1.7萬余張凈多頭寸的持有者，基金如此大手筆的快速空翻多成為A浪上漲直接的推動力。

　　3、中國因素火上澆油。第一季度，中國大豆買家過于集中訂貨，過早的將自己的商業(yè)活動暴露在國際商品基金視野之下，遭到了他們的圍獵，這是CBOT黃豆A浪上漲的商業(yè)動因。據(jù)我國海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，3、4月份共進(jìn)口大豆421萬噸，較04年同期高出139萬噸，增幅達(dá)49.29%。

　　B浪調(diào)整(CBOT黃豆是3月16日～5月13日、連豆是3月16日～5月17日)，屬強勢調(diào)整，是以時間換空間，雖然經(jīng)歷了南美大豆集中上市帶來的季節(jié)性壓力，但并未受到?jīng)_擊，CBOT黃豆穩(wěn)穩(wěn)站在600美分之上，這為基金繼續(xù)炒作美國大豆天氣升水提供了信心。

　　C浪上漲(CBOT黃豆是5月16日～6月22日，連豆是5月18日～6月20日)的幅度和力度雖不及A浪，但表現(xiàn)仍相當(dāng)可觀，CBOT黃豆上漲了151美分，連豆主力601合約上漲了477點。在這一階段，市場炒作的題材主要有：

　　1、美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)干旱及亞洲銹病菌，引起市場再度對大豆減產(chǎn)恐慌。

　　2、中國大豆需求繼續(xù)保持強勁，進(jìn)口量同比大幅增加。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，我國從04/05年度開始至今年8月11日當(dāng)周共進(jìn)口美國大豆1185萬噸，而去年同期只有823萬噸。

　　3、由于油價居高不下，生物

　　(二)05年下半年：國際國內(nèi)大豆市場振蕩回落。

　　如果說上半年的上漲是CBOT黃豆帶動連豆(連豆啟動時間晚，上漲幅度小)，那在下半年的回落中，卻是連豆帶著CBOT黃豆下跌。連豆605合約采用的是9浪延伸結(jié)構(gòu)，下跌797點，跌幅達(dá)24.14%，CBOT黃豆采用5浪下跌結(jié)構(gòu)，下跌了185.6美分，跌幅為25%。振蕩回落的主要原因是：

　　1、美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣狀況改善，市場強烈擠兌天氣升水，導(dǎo)致基金5萬余張凈多單大規(guī)模平倉出局。

　　2、由于國內(nèi)大豆進(jìn)口量同比大幅增加，導(dǎo)致進(jìn)口大豆港口庫存一度高達(dá)350萬噸，給國內(nèi)期現(xiàn)市場帶來了沉重的壓力。

　　3、四川資陽等地豬鏈球菌打擊了國內(nèi)市場豆粕的需求預(yù)期。

　　4、人民幣升值、海運費下降也助跌了處于弱勢的連豆。

　　5、禽流感在全球范圍蔓延，引起了全球性恐慌，大豆市場深受沖擊。

　　6、美國大豆銷售同比大幅下滑，南美大豆豐收預(yù)期等進(jìn)一步強化了市場的下跌壓力。

　　二、供需狀況

　　1、美國：據(jù)12月份美國農(nóng)業(yè)部月度報告顯示，05/06年度美國大豆產(chǎn)量達(dá)到8282萬噸，是美國歷史上的第二大產(chǎn)量。盡管美國大豆在今年6月份遭受一定程度的干旱，但單產(chǎn)仍比上一年度高，達(dá)到42.7蒲式耳/英畝的歷史新高。2005年3月份以來美國大豆壓榨需求一直較為旺盛，USDA最新的月度報告預(yù)測為17.2億蒲式耳，比上一年度的16.96億蒲式耳有所增加，大豆壓榨量的增加對大豆期現(xiàn)價格有一定的提振作用。但出口方面受到了較大挑戰(zhàn)，主要是因為巴西和阿根廷的激烈競爭，搶走了一定的市場份額。最新的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，05年1至11月份中國從美國進(jìn)口大豆910萬噸，占到中國進(jìn)口總量的38%，比去年同期降低7%﹔此外，05年最后一季度在全球蔓延的禽流感打擊了歐盟以及亞洲大豆的需求量。截止到12月初，美國05/06年度大豆銷售累計1240.32萬噸，為去年同期1657.61萬噸的75%，銷售水平及出口裝船量均處于1998年以來的最低水平。最新的USDA月度報告已經(jīng)將美國05/06年度大豆出口量下調(diào)至2776萬噸，較去年的3001萬噸減少了225萬噸。由于美國本年度大豆產(chǎn)量達(dá)到8282萬噸的第二高水平，但壓榨量僅比去年略大，而出口卻大大減弱，因此美國05/06年度大豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存再次大幅提高，據(jù)12月份USDA月度報告預(yù)計為1102萬噸，相對于去年的695萬噸大幅提高407萬噸，是1999/2000年度以來的最高水平。