|
中鋼期貨 孟挺鈞
當(dāng)前鋼材成本是越來越高，上游爐料能源價格是天天都在變化，而下游線材板材等有效需求卻在不斷萎縮。近期國際原油價格的暴漲以及人民幣的升值，更是將這種對持的局面推向了一個極端。2004年中國鋼鐵行業(yè)的利潤約在1000億元左右。以2005年爐料價格上漲60%計算，中國鋼鐵企業(yè)大約要為此多付出600億元左右。對于中小型鋼鐵企業(yè)來說，生產(chǎn)成
本的大幅上升對維持經(jīng)營更顯得不容樂觀。充分利用爐料中已成功上市的燃料油期貨增利避險的工作就顯得尤為迫切。由于期貨套期保值的實質(zhì)是在兩個相關(guān)市場進行風(fēng)險對沖，并且燃料油價格與鋼材中6.5mm高線價格目前較為接近，正所謂“道無常道”，筆者認(rèn)為涉鋼企業(yè)在形式上完全不必拘泥于非得等待鋼材期貨合約上市才能參與套保的想法。
那么，涉鋼企業(yè)如何參與燃料油期貨規(guī)避風(fēng)險呢？先來分析一下這一行為的可行性。如果我們把涉鋼企業(yè)的買爐料與賣鋼材看成相對獨立的兩個經(jīng)濟行為。那么在購進爐料的時候我們扮演的是買方的角色，就要規(guī)避爐料價格下跌的風(fēng)險，在這一時期我們就要以賣方的角色參與賣出套期保值規(guī)避爐料價格下跌風(fēng)險；在賣出鋼材的時候扮演的也是賣出爐料衍生品的角色，就要規(guī)避成本過高使客戶流失的風(fēng)險，在這一時期我們就要以買方的角色參與買入套期保值規(guī)避其他企業(yè)價格競爭的風(fēng)險。這樣我們分別針對不同情況參與燃料油期貨就行了，當(dāng)扮演買方角色時，做賣出套期保值。當(dāng)扮演賣方角色時，做買入套期保值。
事實上，涉鋼企業(yè)的買爐料與賣鋼材的經(jīng)濟行為是交互進行的。也就是說我們在同一時間段內(nèi)既是買方又是賣方，那么在復(fù)雜的市場經(jīng)濟行為中，涉鋼企業(yè)何時參與買入套期保值，何時參與賣出套期保值？這就要運用燃料油期貨的另一功能來判斷了。燃料油期貨除了具有規(guī)避價格風(fēng)險的功能，還有具有發(fā)現(xiàn)價格的功能。利用這一功能就可以判斷我們何時、以哪種角色進入燃料油期貨。當(dāng)燃料油期貨的價格走勢是上漲的時候，面臨的就是購進爐料時價格上漲的風(fēng)險，我們既擔(dān)心鋼材漲價會使客戶流失，又擔(dān)心高價購進爐料增加成本。這種情況就可以以買方的角色參與燃料油期貨規(guī)避價格上漲風(fēng)險。當(dāng)燃料油期貨價格走勢是下跌的時候，面臨的就是其他企業(yè)價格競爭的風(fēng)險，我們擔(dān)心不能低價購進爐料從而引起其他企業(yè)的價格競爭。這種情況就可以以賣方的角色參與燃料油期貨規(guī)避競爭的風(fēng)險。
為了能更清楚的說明上面兩種情況，我們可以舉例說明，以直徑6.5毫米線材作為涉鋼企業(yè)產(chǎn)品來說明情況。我們通過燃料油期貨發(fā)現(xiàn)價格的功能，判斷出近期線材爐料是上漲的，那么作為經(jīng)營線材的涉鋼企業(yè)就要以買方的角色參與燃料油期貨規(guī)避線材爐料上漲的風(fēng)險。具體操作方法如下：假設(shè)公司與用戶簽訂合同要在11月份售出線材100噸。而目前線材爐料成本又處于上漲階段，到11月份按現(xiàn)價售出肯定會增加成本，降低凈利潤。為了規(guī)避風(fēng)險，那么我們現(xiàn)在就可以在期貨市場上買入100噸0511月份交割的燃油合約。現(xiàn)在現(xiàn)貨線材價為3190元/噸，遠期燃油合約價格為3043元/噸。到了11月份，遠期燃油合約價格上漲為3143元/噸。爐料也上漲了100元。這樣我們?nèi)园春贤?190元/噸售出線材每噸虧損了100元，但同時我們在燃料油期貨上賣出期貨合約平倉，每噸就賺了100元。燃料油期貨與現(xiàn)貨銷售盈虧相抵，我們的成本并沒有增加。如果我們沒有參與套期保值，成本增加了，那么出售的鋼材價格也要上漲，若其他公司參與了套期保值，他們的成本沒有增加。這就會使公司在經(jīng)營中處于不利地位。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。
| 
