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□中國國際期貨 梅運(yùn)桃
全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格自2001年末見底后出現(xiàn)連續(xù)牛市上漲行情，直接刺激2004年全球農(nóng)民的種植積極性，加之天公作美，各主要農(nóng)產(chǎn)品在今年基本上都出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的大豐收，其中棉花(資訊 論壇)增產(chǎn)幅度接近20%、大豆(資訊 論壇)超過20%。在此背景下，基金大肆在商品期貨市場上做空，導(dǎo)致各主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格紛紛從多年高位持續(xù)大幅回落，下跌幅度及速度
均較為少見。盡管市場已被熊市氣氛所包圍，基金也仍在相關(guān)商品期貨市場上大幅做空，但是隨著主要農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)大幅持續(xù)下跌至較低位后，國內(nèi)外相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場不斷出現(xiàn)農(nóng)民惜售等現(xiàn)象，促成近期相關(guān)期現(xiàn)價(jià)格有所企穩(wěn)，甚至出現(xiàn)一定程度的反彈。
經(jīng)歷了兩年高價(jià)格的國內(nèi)外農(nóng)民，對目前大幅下跌后的價(jià)格不滿意，希望隨著收獲壓力的結(jié)束，現(xiàn)貨價(jià)格還會再度回升，因而產(chǎn)生惜售行為是非常好理解的。但國內(nèi)外“農(nóng)民惜售”現(xiàn)象產(chǎn)生的直接促成原因以及對相關(guān)價(jià)格的影響作用是有明顯不同的。
美國農(nóng)業(yè)有關(guān)補(bǔ)貼政策是促成“農(nóng)民惜售”行為的重要原因，對短期美國期現(xiàn)價(jià)格有較好的支撐作用。簡單來說，美國農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼一般可以粗略分成兩種方法：一是市場貸款補(bǔ)貼(貸款基準(zhǔn)價(jià)相當(dāng)于保護(hù)價(jià)，比如美國大豆是500美分/蒲式耳，棉花是52美分/磅；大豆貸款最長期限是9個月，棉花期限在10個月)。二是差額補(bǔ)貼。通過上述其中之一的補(bǔ)貼，無論市場的現(xiàn)貨價(jià)格跌至多低，農(nóng)民都可以獲得相當(dāng)于保護(hù)價(jià)的價(jià)位出售產(chǎn)品。由于在前者操作情況下，農(nóng)民是將農(nóng)產(chǎn)品押給了相關(guān)機(jī)構(gòu)，而非實(shí)際流通市場，進(jìn)而導(dǎo)致市場實(shí)際供應(yīng)量減少，最終對現(xiàn)貨價(jià)格形成明顯的支撐作用。例如，盡管前期棉花大豐收，但因美國農(nóng)民大多將棉花置于CCC貸款項(xiàng)目，現(xiàn)貨價(jià)因?qū)嶋H可供應(yīng)棉花量非常少而相對其它國家棉價(jià)堅(jiān)挺。
國內(nèi)農(nóng)民惜售的主要原因則主要是，目前的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與農(nóng)民預(yù)期目標(biāo)售價(jià)(主要以去年價(jià)格為參考)相距甚遠(yuǎn)，對目前的棉花收購價(jià)格難以接受，預(yù)期價(jià)格會上漲或考慮到政府年初關(guān)于提高農(nóng)民收入的承諾，他們習(xí)慣性地認(rèn)為政府會使價(jià)格在未來一段時(shí)間內(nèi)漲上去，因此普遍存在囤積觀望心態(tài)，希望等過一陣子價(jià)格漲一點(diǎn)后再出售。例如今年國內(nèi)棉花收購價(jià)格下降幅度大，而棉農(nóng)今年的生產(chǎn)成本卻成倍增加，與糧食、生豬等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲形成強(qiáng)烈反差，促成國內(nèi)棉農(nóng)強(qiáng)烈的惜售心理。由于國內(nèi)農(nóng)民儲備設(shè)施、技術(shù)有限，屬于弱勢群體，惜售行為對市場價(jià)格影響有限，價(jià)格走勢最終仍取決于國內(nèi)實(shí)際供需情況。
綜上所述，美國的貸款補(bǔ)貼政策在近期內(nèi)確實(shí)起到了推動現(xiàn)貨價(jià)格上漲的作用，并以現(xiàn)貨帶動期貨回升。但隨著價(jià)差的變化，農(nóng)民一旦選擇差額補(bǔ)貼(大豆、棉花)或贖回(棉花)，供應(yīng)情況將很快得到改善，進(jìn)而對現(xiàn)貨價(jià)格起到利空作用。而國內(nèi)農(nóng)民惜售作用相對有限，最終農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格走勢仍取決于整體市場的供應(yīng)狀況。
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