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 第三屆上海衍生品市場(chǎng)論壇于5月28日在上海舉行，本次年會(huì)的主題為“期貨的金融功能”。新浪財(cái)經(jīng)作為網(wǎng)絡(luò)支持，獨(dú)家直播了本次大會(huì)。圖為英國(guó)阿格斯公司副總裁Jason Feer。新浪財(cái)經(jīng)圖片
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第三屆上海衍生品市場(chǎng)論壇于5月28日在上海舉行，本次年會(huì)的主題為“期貨的金融功能”。新浪財(cái)經(jīng)作為網(wǎng)絡(luò)支持，獨(dú)家直播了本次大會(huì)。以下為英國(guó)阿格斯公司副總裁Jason Feer在論壇上的演講。
我們主要來(lái)分析一下整個(gè)宏觀(guān)市場(chǎng)的情況，供方和需方到底有什么樣的區(qū)別。我們會(huì)根據(jù)整個(gè)市場(chǎng)的需求對(duì)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，這個(gè)是反映出誰(shuí)在使用遠(yuǎn)東指數(shù)。包
括亞洲的參與者包括中石化等等，還有一些國(guó)際石油公司也在使用我們的遠(yuǎn)東指數(shù)，包括殼牌等等。談到量我們可以看到在三年當(dāng)中我們的遠(yuǎn)東指數(shù)掉期也得到了大幅度的上升。而現(xiàn)貨也是從一百多萬(wàn)噸，上升到了四百多萬(wàn)噸，我們可以看到遠(yuǎn)東指數(shù)掉期占到了整個(gè)的規(guī)模的70%，通常是三到四個(gè)月的遠(yuǎn)期的交易。
剛才所說(shuō)的就是遠(yuǎn)東指數(shù)是為25到30天的遠(yuǎn)期，也就是說(shuō)比如說(shuō)東海和南海的石油氣發(fā)貨，然后兩到三個(gè)禮拜之后一段時(shí)間的預(yù)測(cè)，比如說(shuō)3月1號(hào)的時(shí)候，Aramco可以設(shè)計(jì)一個(gè)兩到三個(gè)禮拜的預(yù)測(cè)，然后我們可以來(lái)看一下兩到三個(gè)禮拜的價(jià)格。這個(gè)藍(lán)線(xiàn)就是遠(yuǎn)東價(jià)格指數(shù)，而另外一個(gè)是CP的價(jià)格，CP的變動(dòng)相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)比較劇烈一點(diǎn)點(diǎn)，CP是今天海灣的FOB價(jià)格，比如說(shuō)今天你買(mǎi)了CP的價(jià)格，那么這兩者的指數(shù)是不是重合呢？我們可以看到CP價(jià)格為特定的一個(gè)月設(shè)定，而該月月初的遠(yuǎn)東價(jià)格已經(jīng)是可以用于30天的情況了。所以說(shuō)在很多情況之下呢，在沙特地區(qū)他們按照特定的一個(gè)月設(shè)定，以CP的價(jià)格賣(mài)出以后我們遠(yuǎn)東的價(jià)格已經(jīng)預(yù)測(cè)到30天以后的價(jià)格了。舉個(gè)例子在2006年的2月28號(hào)，CP的價(jià)格是622美金，這個(gè)是指秉承。而3月1號(hào)CP價(jià)格降到530，我們看到這張圖當(dāng)中藍(lán)色的線(xiàn)是開(kāi)始降低了，我們可以看到通過(guò)遠(yuǎn)東價(jià)格指數(shù)我們知道在遠(yuǎn)東的時(shí)候預(yù)測(cè)到價(jià)格會(huì)降低了。
在亞洲定價(jià)中的東西方關(guān)系怎么樣呢？亞洲并非總是中東供應(yīng)力量的最高價(jià)值市場(chǎng)。但是我們可以看到西方的需求量在不斷的增加，所以我們看到東方和西方有一個(gè)沖突，而且我們知道液化石油氣的供應(yīng)增長(zhǎng)要快于亞洲的需求，而且西方的需求也和亞洲的需求不一樣。這個(gè)意味著什么呢，由于價(jià)格波動(dòng)非常大，而且我們的期望也是不一樣。價(jià)格的脆弱性將會(huì)從區(qū)域外轉(zhuǎn)移進(jìn)來(lái)，而且石油價(jià)格的變動(dòng)就是一個(gè)很好的證明，而且石油市場(chǎng)的一個(gè)混亂還有一些政治方面的因素增加了價(jià)格的波動(dòng)性。而且遠(yuǎn)東價(jià)格指數(shù)反映的變動(dòng)比CP價(jià)格更快一點(diǎn)。AG對(duì)西方供貨更加頻繁的套利交易作出反應(yīng)。所以說(shuō)我們可以利用遠(yuǎn)東價(jià)格指數(shù)作為每日每周或的指數(shù)進(jìn)行使用，同時(shí)可以在掉期市場(chǎng)上交易，流動(dòng)性也在增加，F(xiàn)EI的透明度非常高，而且交易對(duì)方的選擇非常的廣泛，此外在時(shí)機(jī)也是多元化的。我相信未來(lái)得FEI的掉期額會(huì)不斷的增加，而且也會(huì)擴(kuò)展，我們會(huì)把掉期從六個(gè)月衍生到一年，現(xiàn)在做六個(gè)月沒(méi)有問(wèn)題，但是做一年還是有些問(wèn)題。歐式跨期交易將擴(kuò)展到亞洲，我們會(huì)有一些新的交易，包括CFR日本石腦油之間，還可以做Tapis，還有我們這個(gè)指數(shù)會(huì)跟歐洲市場(chǎng)的關(guān)系更加的密切。
Rick Wedepohl：石油衍生產(chǎn)品價(jià)格定價(jià)與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)用
看一下我們公司對(duì)于未來(lái)的一個(gè)預(yù)測(cè)，這個(gè)預(yù)測(cè)可能就快要要接近于80%了。我待會(huì)兒會(huì)向大家介紹一下我是如何預(yù)測(cè)價(jià)格的，首先我想現(xiàn)在已經(jīng)不在我的價(jià)格預(yù)測(cè)當(dāng)中考慮歐佩克這個(gè)因素了我覺(jué)得他們不具有什么影響力了，除非他們要停產(chǎn)或者有其它大的舉動(dòng)，但是一般來(lái)說(shuō)我覺(jué)得他們已經(jīng)不起任何的影響作用了。其實(shí)我們可以看到在這個(gè)圖上面五十美元油價(jià)的時(shí)候有些人就會(huì)說(shuō)美國(guó)人不會(huì)給一加侖的汽油支付1.75美元以上的價(jià)格或者是2美元以上的價(jià)格，因?yàn)槊绹?guó)是很喜歡用SUV的，有人會(huì)說(shuō)如果油價(jià)漲得太高的話(huà)，美國(guó)就不會(huì)用油他們會(huì)停止駕駛汽車(chē)，我們現(xiàn)在可以看到已經(jīng)漲到2美元以上但是還是開(kāi)著自己的SUV，他們只關(guān)心他們的收入的增長(zhǎng)，而不是油價(jià)，我姐姐會(huì)開(kāi)著SUV去街邊買(mǎi)雜貨，所以說(shuō)真的是也不考慮這個(gè)油價(jià)。現(xiàn)在是漲到了2.65美元一加侖，也不使美國(guó)人有多么的困惑。這張圖片當(dāng)中有一些柱圖反映出每天的石油的量，藍(lán)的線(xiàn)從左到右看到1084501看到了嗎？在右下角。看到?jīng)]有？我指出來(lái)了。這些從來(lái)沒(méi)有達(dá)到這一個(gè)水平因?yàn)檫@個(gè)線(xiàn)反應(yīng)的是這個(gè)未平倉(cāng)的量，這反映出我們NYMEX的一個(gè)期貨的未平倉(cāng)量，數(shù)據(jù)就是1084501，你知道我們從來(lái)沒(méi)有超過(guò)一百萬(wàn)的未平倉(cāng)數(shù)，但現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)了一百萬(wàn)手了。所以這些主要是來(lái)對(duì)沖國(guó)內(nèi)的石油的消費(fèi)，我認(rèn)為各種各樣的基金，他們不斷的進(jìn)入這樣一個(gè)新的石油期貨市場(chǎng)，如果這個(gè)需求不斷的發(fā)展的話(huà)你可以看到未平倉(cāng)量和價(jià)格的變化有密切的關(guān)系，隨著價(jià)格不斷的升高，未平倉(cāng)量會(huì)不斷的增加。
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