劉鴻儒：正確認(rèn)識風(fēng)險 大力發(fā)展期貨市場

　　第三屆上海衍生品市場論壇于5月28日在上海舉行，本次年會的主題為“期貨的金融功能”。新浪財經(jīng)作為網(wǎng)絡(luò)支持，獨家直播了本次大會。以下為原中國證監(jiān)會主席劉鴻儒在論壇上的演講。

    劉鴻儒在“第三屆上海衍生品市場論壇”的演講中指出，從1990年算起，我國期貨市場已經(jīng)有16年的歷史了，從16年的發(fā)展歷程中，我們發(fā)現(xiàn)，必須解決正確認(rèn)

識風(fēng)險的問題，這是決定我國期貨市場未來發(fā)展走向的一個重要因素。

　　我國對期貨市場風(fēng)險問題的認(rèn)識，可以概括為：條件不到盲目發(fā)展，條件到了不敢發(fā)展。之后，對風(fēng)險的態(tài)度又出現(xiàn)了另一個方向的偏差，從不知道期貨市場有風(fēng)險，轉(zhuǎn)向了過分懼怕風(fēng)險，不敢發(fā)展期貨市場，甚至在一定程度上阻礙了期貨市場的正常發(fā)展。從國際國內(nèi)期貨市場發(fā)展的經(jīng)驗教訓(xùn)比較看，對期貨市場的風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)在以下三個方面達(dá)成共識：

　　第一 風(fēng)險是一種不可避免的客觀存在，應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識風(fēng)險的危害性

　　期貨市場作為虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，和其他金融市場一樣，高收益和高風(fēng)險并存。金融市場是以預(yù)期作為價格形成的基礎(chǔ)，而不是成本定價，容易出現(xiàn)價格偏離的情況。大量追求高回報且能夠承受高風(fēng)險的投機資金介入，也容易形成非理性的投機風(fēng)險。這種風(fēng)險在金融市場中普遍存在。

　　第二 不發(fā)展期貨市場才是最大的風(fēng)險

　　從經(jīng)濟(jì)運行的全局看，期貨市場規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格的功能有利于平抑價格波動，減少因為不確定而產(chǎn)生的損失。西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)把期貨市場作為確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長必不可少的手段，實證研究結(jié)果顯示，從1978年到2004年，我國通貨膨脹波動的劇烈程度是美國的6.14倍，顯示出期貨市場對平抑價格波動的重要作用。

　　在當(dāng)前期貨價格已經(jīng)成為國際貿(mào)易定價基準(zhǔn)的情況下，缺乏本國期貨市場，缺乏供求變動的真實參照，無異于自己放棄了國際貿(mào)易中價格談判的主動權(quán)，只能對市場的劇烈波動被動接受，蒙受損失，承受國際市場的價格風(fēng)險。

　　第三 創(chuàng)造條件，控制風(fēng)險，減少風(fēng)險帶來的損失

　　期貨市場的風(fēng)險是客觀存在、不容否認(rèn)的，但是，不發(fā)展期貨市場給國民經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險更大，只要發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)，風(fēng)險就不可能完全根除。我們的任務(wù)不是根除風(fēng)險，不是因為有風(fēng)險就止步不前，而是采取各種手段做好準(zhǔn)備，有效防范風(fēng)險，控制風(fēng)險，減少風(fēng)險造成的損失，為期貨市場功能的發(fā)揮創(chuàng)造有利條件。

　　根據(jù)國際經(jīng)驗的比較，對期貨市場的監(jiān)管是一整套嚴(yán)密的體系：(1)一套完善的法律法規(guī)是有效控制風(fēng)險的前提條件。(2)風(fēng)險控制體系是監(jiān)管風(fēng)險的關(guān)鍵。(3)比較具有承受能力、理性的市場參與者是有效控制市場風(fēng)險的堅實基礎(chǔ)。

　　我國已經(jīng)基本實現(xiàn)了市場化，更重要的是，我們已經(jīng)基本上全面進(jìn)入國際市場，受到國際因素的影響越來越大，不發(fā)展期貨市場帶來的風(fēng)險也越來越大。“中國因素”現(xiàn)在成為了炒作題材，成為國際投資基金聯(lián)手抬高國際期貨市場的價格、牟取暴利的途徑。原因在哪呢？原因就在于我國缺乏相應(yīng)的期貨品種，既不能幫助企業(yè)實現(xiàn)套期保值，更無法通過期貨價格的變動反映國內(nèi)真實供求變動，缺乏對商品價格的話語權(quán)，因而被動地承擔(dān)了很多國際市場價格波動的風(fēng)險。