連豆將成為中國期貨市場最具有投資價值的商品

http://whmsebhyy.com 2006年01月18日 09:39 證券時報

　　上海金鵬王偉波

　　過去的2005年被稱為工業(yè)品年，上海期貨市場銅、鋁、天然橡膠、燃料油聯(lián)動外盤，均走出令人驚嘆的飆升行情。商品市場未來兩到三年的投資機會在農(nóng)產(chǎn)品市場，具體地說，2006年，大連大豆將成為中國期貨市場最具有投資價值的商品。

　　價格位于歷史低位

　　上周，大連大豆受CBOT大豆連續(xù)暴跌的拖累選擇下行，連續(xù)一周時間各合約期價節(jié)節(jié)滑落，大連大豆相比外盤CBOT大豆走勢明顯抗跌，除了多頭主力的主動護盤外，在歷史低位區(qū)域內(nèi)市場的做空氛圍并不濃厚。上周四美國農(nóng)業(yè)部月度報告表現(xiàn)出超強的利空，結(jié)轉(zhuǎn)庫存竟然高達5.05億蒲式耳，較上個月預期高出整整一億蒲式耳，單產(chǎn)水平亦上創(chuàng)歷史記錄，達到43.3蒲式耳/畝。

　　市場是不是真如一些分析師的悲觀預期，大豆市場在極度偏空的基本面下繼續(xù)下跌？筆者認為，未必！因為如果考慮美元貶值因素和溫和通脹的因素，大豆價格已處于歷史的低位區(qū)域，目前CBOT大豆550-600美分的價格相當于上世紀90年代450-500美分，而連豆目前2700-2800元/噸的價格相當于上世紀90年代2100-2200元/噸。利空的基本面對應極度超跌的價格。

　　商品價格在低位區(qū)域運行，其必然伴隨著供大于需相對利空的基本面現(xiàn)狀以及較為龐大的庫存壓力。目前已位于4600美元/噸的銅價其在1500美元/噸低位區(qū)域時，也是供大于需求并且伴隨著巨大的庫存，因此我們展望未來商品的趨勢發(fā)展不能簡單地以目前的基本面現(xiàn)狀來定位后市，而應全面考慮目前價格定位于未來可能形成供需變化，對其未來趨勢發(fā)展做出判斷與展望。

　　商品牛市輪流驅(qū)動

　　自2001年全球商品步入牛市征程以來，按照商品種類劃分主要分為三階段：第一類別為原油、黃金、金屬為代表的不可再生資源；第二類為軟商品系列，諸如天膠、棉花、糖等；第三類別則為農(nóng)產(chǎn)品。其中最具有炒作價值的無疑為大豆。目前第一類別的商品已遠遠超過了歷史高點而不斷走出令人驚奇上漲行情，第二類別的商品目前則正處于飆升時期，諸如天膠、糖、棉花等。展望2006-2007年，在全球商品持續(xù)牛市的背景下，將是農(nóng)產(chǎn)品暴漲的時間段，大豆將成為其中最為火熱的投資商品。

　　綜合評估大豆市場多空因素

　　在極度偏空的基本面背景下，目前大豆正處于一個震蕩筑底的醞釀階段，CBOT大豆波動區(qū)間在550-650美分/蒲式耳之間，而國內(nèi)大豆則在2600-3000元/噸之間。目前對于大豆市場而言，這種超低的價格定位，已引起指數(shù)基金的關注，但是對于指數(shù)基金的介入則需要一個前瞻性的預期。

　　目前籠罩在大豆市場的利空因素主要有：全球豐產(chǎn)，美國、巴西、阿根廷產(chǎn)量連年遞增，中國的種植面積也是連續(xù)增長；相關產(chǎn)品棕櫚油產(chǎn)量大幅度增加，并且趨勢還在增長對大豆用量形成沖擊；

禽流感大面積爆發(fā)，使豆粕的消費前景暗淡；人民幣升值壓力。

　　上述利空因素是正在發(fā)生的，而未來市場走高取決于是否有足夠利多因素導致供需發(fā)生本質(zhì)變化。首先，生物燃油的大幅度增加，尤其是美國與歐洲，會促使大豆從供應大于需求向供需平衡轉(zhuǎn)換，如果油價持續(xù)高企，甚至會促使大豆供應小于需求；其次，氣候因素也是充滿變數(shù)，按照目前全球的氣候觀察，今年南美持續(xù)干旱的概率極大；第三，美國農(nóng)民因種植大豆利潤下降而減少大豆種植面積，同時擔心銹菌病的發(fā)作與傳染，今年種植形勢并不樂觀；第四，禽流感過后的復蘇，以及中國近幾年食用豆油的大幅增加，均會推動大豆的消費增長。

　　綜上所述，在全球商品正在牛市運行格局中，大豆做為農(nóng)產(chǎn)品中的先鋒商品，其在2006年將具有一輪自低位啟動的上漲行情，此間投資者應該戰(zhàn)略性將投資焦點從工業(yè)品逐漸向農(nóng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。

新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。

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